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作者莫凯威是中国著名金融作家，中国地方金融研究所研究员 1999年12月10日至12日，中央经济工作会议(以下简称“会议”)在北京召开，为明年的经济发展定下基调，并安排2020年的重点工作。会议再次强调“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，但在两大政策领域的具体细节上有许多新的表述。
例如，在货币政策方面，会议指出，稳健的货币政策应该是“灵活而适度的”，这不同于去年“适度从紧”的表述此外，会议还提出了“增加制造业中长期融资”，这也是近年来首次在中央经济工作会议上提出。
在财政政策方面，会议指出，积极的财政政策要大力提高质量和效益，更加注重结构调整，坚决减少一般支出，做好重点领域的保障工作，支持基层单位保障工资、经营和基本生活。财政政策从“增力增效”升级为“大力提高质量和效率”
货币政策由“适度从紧”向“适度灵活”转变。这意味着什么？制造业增加中长期融资的意义和途径是什么？
问题1。过去三年的货币政策都被设定为“稳定”，但重点不同:2016年的重点将是“适应货币供给方式的新变化，调整好货币政策的闸门”；2017年，强调“保持中立，关注货币供给总闸门”；2018年，有人提出，稳健的货币政策应该适度从紧，保持合理充足的流动性。今年，有人提出，稳健的货币政策应该灵活适度，保持合理充足的流动性。
您认为，货币政策从去年的“适度从紧”转变为“适度灵活”意味着什么？
面对2020年经济增长“突破6”和国内生产总值翻番的复杂局面，您对2020年的货币政策有何展望，是否会更加宽松？另外，你对降息有什么预先判断吗？
答:这种表达方式的变化实际上释放了一个强有力的信号，即货币政策更具操作性和现实性，因为“适度从紧”可能过度表现出货币政策操作的阶段性和时滞性等特征。当这些特征占据货币政策的主导地位时，就会表现出货币政策的一定局限性，无法跟上经济金融形势的适时变化，使货币政策在支持经济发展方面存在一定的“脱节”。特别是，就当今复杂多变的经济金融形势而言，这种货币政策操作模式具有一定的“局限性”和“不适应性”。
和“灵活性与适度性”可以在很大程度上弥补“紧缩性与适度性”货币政策的一些缺陷，使货币政策更具操作性、更具灵活性和强大性，更贴近经济金融发展的实际；特别是，它使货币政策更加敏感，消除了货币政策的“间隔”，具有更高的处理实际经济金融事务的能力，从而在调节和促进我国当前经济金融发展方面发挥了更有效的作用。
当前国内外经济金融形势相当复杂，全球经济处于低迷状态。为了刺激经济发展，许多经济发达国家会忽视金融溢出效应，开始采取宽松的货币政策来刺激经济增长。例如，美联储已经开始降息。美联储的货币政策行动引发了连锁反应。许多国家都在跟进宽松货币政策的实施。目前，世界实际上已经拉开了宽松货币政策的序幕。全球货币泛滥是不争的事实。在这种情况下，尽管中国央行可能会把确保物价稳定和保障民生放在第一位，但由于全球货币宽松环境的影响，为了防止企业生产受到全球货币宽松政策的影响，特别是为了保持一定的经济增长率以稳定社会就业，它可能会及时跟进其他国家的货币政策， 并采取适当的下调和降息政策，以应对全球金融和经济形势的变化，也就是说，2020年可能会比2019年的货币政策略宽松，预计中国央行在2020年至少会有两到三次下调和一次降息
问题2，会议提出“增加制造业中长期融资”，这是近年来中央经济工作会议上首次提出的。在当前中国经济发展的背景下，为什么要增加对制造业的中长期融资，意义何在？中长期融资的主要来源是什么？根据你的观察，中国制造业中长期融资有哪些困难？
答:虽然近年来首次提出“增加制造业中长期融资”，但中央政府和各经济金融职能部门切实支持制造业发展的政策措施已实施多年。例如，2017年3月，央行等五个部门联合发布了《建设制造业强国金融支持指引》；2019年7月29日，央行召开银行业金融机构信贷结构调整优化论坛。10月31日，央行业务管理部会同北京银监局、北京证监局、北京地方金融监管局、北京经济技术开发区等部门共同制定了《北京制造业优质发展金融支持指引》。这些都明确提出了实施中长期金融支持制造业发展的信贷政策和要求。
制造业中长期融资增长主要是由于中国制造业与世界发达经济体在技术水平和生产能力上存在较大差距。此外，制造业仍然是一个大国经济崛起的“利器”和基础。在经济低迷时期，德国和美国等制造业已经成为支撑经济发展的重要动力。特别是，虽然振兴中国制造业仍有许多政策障碍，但金融支持不到位，或短期金融信贷导致制造业生产经营困难，这仍是一个普遍现象，也是一个长期未能解决的顽疾。
因此，增加制造业融资将为中国制造业未来发展提供稳定可靠的资金来源，从而增强制造业信心，让制造业将更多精力和更集中的力量投入到技术创新和技术改造中。这不仅将为中国制造业开创一个繁荣创新的发展局面，也将为推动中国经济发展显示出巨大的动力，为中国经济脱俗和中华民族的伟大复兴奠定坚实的基础。
目前，制造业融资仅依靠政策和金融贷款或补贴是远远不够的。长期融资仍然依赖于两种方式:第一，间接融资，即银行提供的长期贷款是融资的主要来源和主体；二是降低门槛，促进制造业直接融资。对于一些合格的制造业，允许直接发行公司债券进行融资。这两种融资方式应该主要起到有效的补充作用。
但是，解决金融支持制造业的中长期融资问题仍有许多困难。例如，许多制造业不符合银行风险控制标准，直接融资的比例很低。此外，一些主要依赖技术的制造业也面临被市场淘汰的高风险，这给银行贷款带来了巨大压力。这就要求政府、银行、制造业等部门共同制定一个市场化的融资方式。制定更加灵活、有针对性的制造业中长期融资战略，特别是降低直接融资门槛，为制造业债券上市发行创造有利条件，逐步提高制造业直接融资比重，最终解决制造业融资来源问题，加快制造业发展。
问题3，如何增加制造业中长期融资、直接融资和间接融资？目前，间接融资仍然是制造业的主要融资渠道。请分析如何引导银行增加对制造业的中长期贷款，以及如何降低对制造业的贷款成本。
答:增加制造业中长期融资，必须从三个方面入手:银行、资本市场和民间投资。制造业所需的资本通常是巨大的。技术研发、产品创新、企业转型升级等。所有人都需要资本作为铺垫。没有资本，一切都是空谈。因此，要解决制造资本的问题，政府、银行、资本市场、企业等。需要共同努力，多部门密集部署一系列政策，引导金融业加大对制造业的支持力度。提高中长期贷款和信用贷款在制造业中的比重，发展直接融资，利用保险市场提供保障。在政策引导下，大商业银行、中小银行、产业基金等多渠道资金流向制造业，以从根本上解决制造业的融资问题
引导银行业增加对制造业的中长期贷款，降低制造业中长期融资成本。事实上，这是一个巨大的社会和金融系统工程，把所有的绳子拉在一起。目前，我们必须首先解决银行贷款的担忧，让银行敢于向制造业发放中长期贷款。这就需要一种机制来解决制造业长期贷款的风险损失补偿问题。如果这个问题得到解决，制造业的长期贷款融资问题就可以得到解决。在这里，政府可以起带头作用，还有财政、银行部门、保险公司等。可共同出资设立制造业中长期贷款风险补偿基金或损失准备金，以补偿银行向制造业发放中长期贷款所造成的损失，使银行贷款不会造成风险损失。这样，银行肯定会愿意向制造业提供中长期贷款。同时，实施金融激励政策，中央银行可以向制造业发放商业银行长期贷款，降低存款准备金率和基准贷款利率，监管部门向商业银行提高不良贷款容忍度，政府支持制造业对商业银行实施金融激励，或在税费方面实施一定的优惠等。，以刺激商业银行支持制造业长期贷款的积极性
至于如何降低制造业中长期融资成本，当然也需要通过多种分配方式来解决，这是任何部门都无法单独实现的。一是央行可以降低存款准备金率，降低基准贷款利率水平或提高商业银行在制造业中长期贷款的存款准备金率水平；商业银行树立大局意识，对制造业中长期贷款实行基准利率加成本的低贷款利率，对制造业实行“放水养鱼”的信贷政策。各级政府财政给予适当的贷款利率补贴，或减免优惠税费等。，共同降低制造业的中长期融资成本
