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◆12月6日，证监会发布《证券期货机构管理人员产品指引(试行)》，自发布之日起施行中国证监会表示，新规定的出台是为了在资本市场引入中长期资本，规范经理人产品的操作，保护投资者的合法权益。
月发布新规则
9年12月6日，中国证监会发布了《证券期货机构产品经理指引(试行)》，自发布之日起施行。中国证监会表示，新规定的出台是为了在资本市场引入中长期资本，规范经理人产品的操作，保护投资者的合法权益。
国鑫证券分析师王建认为，该指引明确了新资产管理规定下的人力资本业务发展模式，为人力资本业务的发展奠定了重要的政策基础，将促进资本市场和资产管理行业的健康发展
2月22日前，中国证监会对《指引》进行了公开征求意见，期间共收到各方反馈意见54条。从反馈来看，社会各界普遍认同该规则，认为当前的人力资本产品有利于充分发挥各资产管理机构的专业投资能力，满足投资者的资产配置需求，尤其是中长期资本多元化。同时，各有关方面都提出了具体的修改建议。经过仔细的整理和研究，他们采纳了合理的建议，并相应地调整了规则的名称。
| 1.99亿元在中国资本市场还是一个新事物。有分析人士指出，从目前我国私募股权基金的发展来看，券商私募和理财主要有两种形式。产品规模仍相对较小，主要投资于现有产品，投资筛选机制尚不成熟。中国证监会表示，下一步将按照《指引》和相关法律法规加强对MOM产品的监管，促进MOM产品健康发展，及时总结和完善，不断优化创新产品体系供给。
什么是妈妈？与草案相比，新规定有什么变化？《指引》发布后将如何影响资产管理行业？记者将《指导原则》的正式草案与全文征求意见稿进行了比较。根据证券分析师的解读，记者整理出以下十个要点供投资者参考。
1，什么是妈妈？
MOM是经理经理的缩写，意思是经理中的经理。
指引第2条规定，人力资本产品是指证券期货经营机构，即由经理管理的同时满足以下两个特征的资产管理产品
1第一，根据本指引的要求，经理委托两个或两个以上合格的第三方资产管理机构(以下简称投资顾问)对资产管理产品的部分或全部资产提供投资建议。第二，资产管理产品的资产根据资产配置的需要分为两个或两个以上的资产单元，每个资产单元按照规定分别开立证券期货账户。
199西南证券的研究报告指出，人力资源部的核心理念是自上而下的三个“多元化”:多元化的资产配置、多元化的投资风格和多元化的副经理当投资组合实现三个“多样化”时，可以相对充分地分散资产的系统性风险、市场风格变化的风险和投资策略失败的风险，从而使投资组合表现相对稳定，收益曲线相对平滑。2年，人力资源管理定义发生重大变化
应该注意的是，在规则的两个版本中，人力资源管理的定义发生了很大变化。
征求意见稿中，MOM产品是指证券基金管理机构(以下简称母公司)将托管资产管理产品的部分或全部资产委托给多个合格的第三方资产管理机构(以下简称子公司)进行管理的资产管理产品。
除了详细设定两个主要特征条件外，另一个变化在于草案中，证券基金管理机构称为母公司经理，第三方资产管理机构称为子公司经理。然而，在正式草案中，两级经理的结构不再成立，而是第三方资产管理机构被称为投资顾问。
将副经理变更为投资顾问，这意味着第三方资产管理机构在投资决策中的作用被削弱。
3，参与者的职责是什么？
《指引》第三条规定，委托投资顾问提供投资咨询服务的管理人员不得依法免除责任。经理履行人力资源管理产品的法定受托责任，并负责投资决策和交易执行。投资顾问受管理人委托，按照《证券投资基金法》的有关规定，在约定的权限范围内为特定资产单位提供投资咨询等服务。
还在下面的具体规定中体现了经理在许多地方的主要决策地位。
例如，第11条列出了经理承担的11项职责，比征求意见稿中的10项职责多了一项:“做出投资决策并负责执行交易。”可以看出，投资顾问只是做出投资决策，并不承担投资决策的责任。
1994年，妈妈是公开募股还是私人募股？的规则在草案和正式草案中都是一致的。人力资源管理产品可以通过公开发行或非公开发行来设置。根据相应的规则，将有公共人力资源管理和私人人力资源管理，具体的操作规则也将有所不同。
5，经理访问条件微调
. MOM产品定义中的“指引”所称证券期货管理机构为管理人，是指上述机构依法设立的从事私募股权管理业务的证券公司、公开发行基金管理人、期货公司及子公司
申请募集MOM产品，拟任命的经理应符合《公开募集证券投资基金运作管理办法》、《证券期货经营机构私募股权管理办法》等法律法规对资产管理产品经理的相关要求，并应继续拥有一支专职的投资研究团队，从事MOM产品或基金产品的专职投资研究人员不少于3人。
原草案要求符合“过去一年未因重大违法违规行为或重大失信行为受到行政处罚或刑事处罚，也未因涉嫌违法违规行为受到调查或整改”的条件
6年，私人MOM投资经理的工作年限门槛提高了
指引第10条规定，投资经理拟私下募集人力资源管理产品应符合以下四项要求
1是，具有至少3年从事证券期货投资、证券期货研究与分析、证券投资基金研究与评估或金融行业分析的经验，其中至少1年是从事证券期货投资的经验；或至少3年养老或保险基金资产配置经验
2是，历史投资业绩稳定良好，无重大管理不善
3是指过去3年内没有重大违规记录。
4是中国证监会根据审慎监管原则规定的其他要求
基金管理人拟公开募集MOM产品的，应当符合第二条、第三条和第四条的要求，并具有5年以上证券期货投资、证券期货研究分析、证券投资基金研究评估或分析的经验，其中2年以上证券期货投资经验；或具有5年以上养老或保险基金资产配置经验
草案第一条要求规定，民营人力资本投资经理的工作年限初步定为2年，正式规则的资格要求比草案更严格。总的来说，公共人力资本投资经理的要求高于私人人力资本投资经理
7年，投资咨询费不再按
筹集分成对于投资顾问收取的投资顾问费，征求意见稿原区分公开发行和私募发行，要求公开发行管理人中管理人产品的子管理人收取的服务费从母管理人收取的管理费中列支；非公开发行股票的经理产品的副经理收取的服务费应由母公司经理和副经理独立商定
的这一条款在规则的正式版本中不再有所区分，并要求投资顾问收取的投资顾问费应从经理收取的管理费中扣除，具体协议应由经理和投资顾问独立达成。同时，不允许管理人员向不提供实质性服务的投资顾问支付费用，支付的费用应与投资顾问提供的服务相匹配。
8，MOM如何控制风险？
根据规定，管理人员和投资顾问不得使用MOM产品的资金与关联方进行不正当交易、利润转移、内幕交易和市场操纵
对于管理人员，指引要求加强对投资者私下募集MOM产品资金来源的核查，严禁利用MOM产品非法开展分销、渠道等业务。同时，建立和完善内部控制和风险管理体系，确保MOM产品的投资管理、证券期货交易、估值核算、风险控制、合规管理、信息披露等业务操作符合相关法律法规的要求。对于投资顾问，该指引要求“建立和完善公平交易等风险管理体系和流程，将MOM产品投资建议活动及其自身的投资管理活动纳入公平交易控制，不得披露与MOM产品投资操作相关的非公开信息，应监控可能导致不公平交易和利益传递的异常交易行为，并定期形成公平交易分析报告以备将来参考。”“
9年，妈妈和FOF有什么不同？
提到妈妈，很多投资者都会想到FOFFOF的全称是基金基金，也称为基金中的基金。和妈妈确实有相似之处。这两个概念都是基于大型资产的分配，并且资金被分块投资于不同的资产类别。
然而，FOF和妈妈是不同的。西南证券分析师邓英的信总结了两者之间的三个区别首先，投资方法不同。投资模式是两者的主要区别。FOF通过选择高质量的子基金来实现资产配置，而人力资源部则选择最好的经理来分块管理基金。
第二，母基金和子基金的关系不同。FOF的母基金投资子基金，子基金是平等和独立的。人力资源部经理确定基金的总体投资方向和投资目标，将资金分配给一组投资顾问进行独立管理，并根据运营情况适时更换投资顾问。本质上，经理们雇佣投资顾问来管理基金，两者是相互关联的
第三，管理费结构不同FOF投资外部基金很难避免双重收费，而人力资源部的管理费由经理和投资顾问分担。不存在双重收费问题。然而，由于人力资源管理部的管理难度较大，人力资源管理部的管理费往往略高于FOF
妈妈，19910的优点和缺点是什么？华宝证券分析师易立平指出，妈妈有四大优势
一是储蓄水平新的资产管理法规要求禁止资产管理产品嵌套在多个层次中，允许资产管理产品投资于另一层资产管理产品，但不允许投资于公开发行证券投资基金以外的产品。MOM是母公司经理将产品委托给多个子经理的方式，因此MOM可以比基金投资组合更有效地节省嵌套层次。
2是灵活的仓库调整子资产单位按照规定开立子证券和期货账户，经理在账户之间分配资金。与FOF的产品间资金配置相比，它有更灵活的转移路径。
3是降低定制子产品的成本人力资源部作为一个子资产单位运作。经理负责总体投资决策和交易执行，因此每个子资产单元可以被视为少量定制产品。过去，FOF产品投资于多个归档子产品。通常，副经理对数千万新建立的产品有规模要求。普通规模的FOF无法承担所有子基金的所有定制规模要求，只能将部分基金投资于现有产品。
4是增强母基金的话语权人力资源部母基金的管理者是最终的决策者和执行者，母基金的话语权得到了显著提高
邓英认为，人力资源部的优势在于有效整合了各领域优秀经理人的专业投资能力，充分发挥了个人经理人的比较优势，降低了投资风险此外，人力资源部对次级经理有更强的控制力，不受现有基金规模和类型的限制。
而人力资源部的劣势主要集中在经理选拔、投资环境等方面。基金经理的真实投资风格和投资能力很难调查，而次级经理的评价和选择成本相对较高。
