peroid_头部PE参与定增的示范效应值得期待

的固定增长就像一个机构和一个上市公司的联姻。在合适的时间，遇到合适的人才会得到最好的结果。

胡学文

2年2月14日020，中国证监会发布正式新规，放宽创业板再融资条件这一时期的突发事件加剧了一些上市公司的现金流压力。新政策与疫情的结合，引发了上市公司再融资热潮，出现了一些新的变化，如私募股权机构参与固定增资的“头对头”趋势，以及一级和二级机构相继入市的典型特征。

参与了私募股权投资机构的“标签:关键词”资本化趋势，这是最典型的高水平资本。自去年以来，这家全球知名的大型机构跨越一级和二级市场，在资本市场上经常赢得足够的关注和资金。

中国证监会2月14日发布新的再融资政策后的周末，高启资本同意对凯雷英国一次性增资23亿元，使其成为此次发行的凯雷英国股票的唯一认购者。由于这是新的再融资政策的第一个法案，参与固定增长的机构数量也不小，因此固定增长交易已经引起了市场的足够重视。据笔者了解，作为顶级私募股权投资公司的战略资本，它很早就成立了一个专门的固定增长业务团队。经过几年的经验，在投资和研究、产品、市场等方面的人员配备已经相对成熟。因此，当新的再融资条例生效时，它似乎突然生效。

事实上，这并不是高启资本第一次以固定增值的方式参与上市公司。此前，该公司还斥资巨资购买了艾耶尔眼科有限公司的大牛股份，并于去年作为战争投资者再次增持了艾耶尔眼科有限公司的股份。此外，淡马锡富勒顿阿尔法私人有限公司。同样是世界级战略投资机构的淡马锡控股有限公司(Temasek的全资子公司)也参与了与高玲的交易，获得了爱尔眼的股份。

不仅仅是一场盛宴，在这场盛宴中，高启的资本加速了食品向固定增长市场的分割，而且许多知名的地方机构也在全神贯注于固定增长市场。日前，基石投资负责人在接受采访时透露，基石投资一直在固定增长市场努力工作，管理的资产总额达60亿元，基金产品超过20种，管理经验丰富，业绩良好。现在它也开始准备一批新的固定增长基金。

与此同时，新泉基金、瑞源基金等部分主管公募基金在新一轮上市公司的定向增发中也表现良好，全额定向增发的情况并不少见

，然而，头部PE机制增加其参与的行为更值得期待在一定程度上，在目前的背景下，私募股权投资主管机构一定会在合适的时间和地点扩大市场。不用说，政策鼓励是最大的前提。至于地理位置，首先是资本实力。在这个充满资本寒冬气息的经济周期中，一方面需要扶持中小企业，另一方面投资机构没有多少盈余。总部的资本优势在此时最为明显。近两年来，由于再融资政策的收紧，越来越多的上市公司终止了增发，增发融资比例大幅下降。与此同时，股权质押已经成为许多上市公司的重要融资方式，上市公司大规模商誉减值的风险显著增加。我不得不说，与私募股权投资主管机构的合作是上市公司缓解财务压力的最佳选择，而新的再融资政策的放松也使得私募股权投资主管机构有足够的吸引力来参与固定增资。其次，关键是总部组织的多维使能力量。高玲和淡马锡等知名投资机构通常对行业和公司本身有更深的了解。在项目价值判断和帮助企业发展方面，他们比简单的财务支持有更大的资源整合力量和动力，换句话说，他们带来的不仅仅是金钱。以凯利英语为例，在增资后，凯利英语已成为战略股东，持有公司5%以上的股份。凯莱英语凭借其在创新药物服务领域积累的技术、经验、生产能力和平台系统，为海利资本及其关联方投资的创新药物公司提供高质量的CMC研发和生产服务。另一方面，公司依托其在全球创新药物市场的投资布局，积极推动公司大幅提升创新药物公司服务的广度和深度，并在核酸、生物药物CDMO、创新药物临床研究服务等公司新业务领域开展深度战略合作。业界一直对此婚姻持乐观态度，认为凯莱英卓越的CDMO服务能力补充了希尔豪斯在创新医学方面的投资，并具有广泛的潜在合作机会。

的固定增长就像一个机构和一个上市公司的联姻。在合适的时间，当你遇到合适的人时，你会得到最好的结果。有理由相信，在新政策的引导下，特别是随着高启等机构相继入市的“标签:关键词”示范效应，这种以总机构为首的上市公司热潮将会越来越广泛和长远，也是各方所期待的。

(作者是《证券时报》记者)