2019年，基金公司的股权资产主动管理能力

□上海证券基金评估研究中心

2-2019年是a股市场反击的一年，也是权益型积极管理基金发挥突出作用的一年。中国股指和中国混合指数分别上涨49.74%和39.96%。在整体收益较好、基金产品年回报率超过120%的繁荣局面下，大多数人倾向于关注近期表现优异的产品，而忽略了基金公司作为基金产品设计者和管理者对积极管理基金业绩的长期影响。上海证券与多家基金评估和奖励机构联手推出“坚持长期评估，发挥专业价值”倡议我们建议结束短期绩效排名，因为短期排名往往会突出最好的小概率事件，从而使人们忽略那些可以真正到位的普遍现象。今天，我们将从长期超额收益、风险规避能力、产品风格特征、成本控制能力、投资团队和投资者认知六个方面对市场上的主要基金公司进行评估。

本文观察到的基金类型有主动投资股票基金、灵活配置混合基金和部分股票混合基金

长期超额收益基金公司作为一家专业的金融服务机构，

基金公司可以为客户提供与市场相当或更好的长期收益作为首要考虑因素根据3-5-7-10年的数据，我们发现大多数基金公司在长期资产管理方面都表现出专业优势。在3年、5年、7年和10年的检查期内，大约90%的基金公司在产品方面创造了高于基准的业绩。我们选出了在超额回报的长期承诺方面表现突出的前10家公司。其中，中欧基金、富国基金、交通银行施罗德基金等公司在3年、5年、7年和10年的考察期内表现出相对稳定的长期超额收益。兴泉基金、京顺长城基金等公司在5年、7年和10年的长周期检验中表现优异。在过去的3至5年里，郑东资产管理公司等新兴基金经理也表现出了稳定和出色的表现。基金经理的稳定表现表明，在过去相当长的一段时间里，这些基金公司对市场环境的适应能力更强。与此同时，他们在公司治理方面取得了良好的成果，他们未来的业绩也更加可衡量。

具有出色下行风险控制能力的基金公司

相对于中性波动率，投资者通常对损失高度敏感，并希望尽力避免损失基金公司作为专业金融机构的第二个主要功能是帮助客户规避风险，减少投资中的不适。那么，哪些公司在年复一年地努力改善投资者的投资体验？我们梳理了基金公司的长期下行风险控制能力。在观察期内，约有一半公司的长期向下标准差优于上证综指。我们对一些表现良好的公司进行了排名。可以发现，万佳基金、中欧基金、兴泉基金、招商局基金等基金公司在不同的观察时期出现过多次。它们在风险管理方面优势明显，在获得良好投资回报的情况下，为投资者提供了良好的投资经验。

是一家具有长期特色优势的基金公司，在开发基金产品时，也将努力设计出符合自身特色优势的产品。总的来说，一些基金公司在短期内似乎有很大的风险敞口或回报率很低，这可能是因为它们的特色产品在当时的市场环境中并不特别受欢迎。然而，这些产品的特性对于投资者定制他们的投资需求是不可或缺的。我们主要从价值和规模两个方面进行探索，梳理出基金公司的产品风格优势，并列出前十名这些基金公司在相关风格产品方面有一定的布局，在类似产品方面有长期的业绩优势。例如，中欧基金风格均衡发展；华安基金和京顺长城基金专注于成长资产。长新基金专注于市场的增长。安信基金的价值投资业绩

当采用科学成本管理模式的基金公司

选择积极管理产品时，市场往往更看重基金在过去一两年的投资回报，而轻视基金的综合成本。我们比较了基金公司的长期年超额收益率和年平均综合收益率，发现也有一个赚钱和花钱的“有效前沿”。把握费用的能力与基金的长期表现是有机结合的，这就要求基金公司在全公司层面做出科学合理的规划，不能一物忽视一物。代表性公司包括郑东资产管理公司、邦德基金和京顺长城基金

基金公司团队建设能力突出，需要培养优秀稳定的投资团队，以确保未来能为投资者提供长期合理的回报。我们整理出公司经理团队的长期绩效、平均工作年限、团队规模和稳定性，并列出这方面比较突出的公司。可见，中欧基金、京顺长城基金、交通银行施罗德基金、郑东资产管理有限公司等基金管理人业绩优秀、工作年限长、团队稳定性高的基金公司，也具有突出的长期超额收益和风险控制能力。

被投资者广泛认可的基金公司

我们相信投资者对基金公司的了解将在新基金产品的发行中得到充分体现，因为选择没有历史业绩的产品的一个非常重要的基础是基金公司和基金经理的品牌声誉换句话说，基金公司筹集的资金越多，品牌认知度通常就越高。当然，也有一些公司在早期表现良好。然而，由于各种原因，它们近年来的表现并不令人满意，导致分配情况不太乐观。因此，我们在计算接受度时引入了线性半衰减的概念经过整理，我们发现大多数长期表现优秀的公司在品牌建设方面都取得了不错的成绩，如资产管理公司、交通银行施罗德基金、民生银行基金、财通基金、南方基金、兴泉基金、华安基金等。，这是5年超额回报中最好的，也是市场高度认可的。然而，也有业绩突出的公司在庞大的投资者群体中相对较少的情况，如中欧基金该公司实现了相当可观的历史超额回报率，但长期以来，新基金的筹集并不乐观，也不符合其良好的投资回报。然而，近年来，其业绩带来的品牌影响力有了显著提升，筹资水平也有了显著提高。

扩展能力圈

基金公司的能力圈可以很广。本文试图从超额收益、风险规避能力、产品风格特征、成本控制能力、投资团队和投资者认知六个角度进行探讨，但不排除其他方法和角度。我们认为有两点非常重要。首先，在做基金公司或基金研究时，必须采用长期业绩。只有这样，性能才能更可靠。第二，业绩突出的基金公司应加强与投资者的互动，让更多的投资者了解公司，了解公司的特色，更好地为投资者服务。

大多数人倾向于关注近期表现优异的产品，而忽略了基金公司作为基金产品设计者和管理者对积极管理基金业绩的长期影响。我们坚决主张取消短期业绩排名，因为短期排名往往会突出最好的小概率事件，从而使人们忽略那些真正能够到位的普遍现象。本文从长期超额收益、风险规避能力、产品风格特征、成本控制能力、投资团队和投资者认知六个角度，对市场上的主要基金公司进行了盘点，从中找出能够长期为投资者提供更好权益主动管理产品的基金经理。