久日新材料外包加工厂“产能”卫星”还是难以消化

< p >(原名称:久日新材料外包处理器“为it而生”产能“卫星”或难以消化)

“郑锦燕”沪深资本集团？青云/研究员？唐·/主编

天津九日新材料有限公司(以下简称“九日新材料”)，是“全国生产量最大、品种最全的光引发剂”，2019年被天津市科技局认定为天津市科技龙头企业

但是，九日新彩背后的问题不可低估。它存在着净利润增长坐“过山车”的问题和审计机构的“黑材料”问题。值得注意的是，久日新材与外包加工者之间的交易的真实性存在疑问。此外，投资项目已经大大扩大，生产能力是“卫星释放”或难以消化。投资者如何避免未来在资本市场上的“脚”投票？

1。净利润增长经历了一次“过山车”，审计机构陷入了“黑色货色”

的困境

视成为“光固化材料的全球领导者”为公司愿景的九日新材料。2019年，它入选首批专业化、新型“小巨人”企业名单

然而，近年来，久日新材料的净利润增长率呈现“过山车”趋势。

1992 014-2018年和2019年上半年，久日新材料的营业收入分别为4.58亿元、5.79亿元、6.39亿元、7.4亿元、1.05亿元和7.89亿元2015年至2018年，营业收入分别增长26.61%、10.22%、15.85%和35.87%

1992 014-2018年及2019年上半年，九日新材料净利润分别为4468.96万元、5061.21万元、4149.4万元、5092.23万元、17592.76万元及11817.47万元从2015年到2018年，净利润分别增长13.25%、18.18%、22.18%和247.74%

在净利润增长呈“过山车”趋势的情况下，久日新材料的综合毛利率低于同行。

从1992 016年到2018年，久日新材料的综合毛利率分别为22.64%、24.46%和38.45%

年同期，可比同行上市公司浙江杨凡新材料有限公司(以下简称“杨凡新材料”)的综合毛利率分别为34.83%、32.5%和44.08%。常州李强电子新材料有限公司(以下简称“李强新材料”)的综合毛利率分别为43.19%、41.21%和40.04%。湖北古润科技有限公司(以下简称“古润科技”)的毛利率分别为30.72%、29.03%和57.23%。可比同行上市公司的平均毛利率分别为36.25%、34.25%和47.12%。

此外，久日新财的审计机构被“黑东西”或“封杀”其上市所困扰。

根据招股说明书，久日新才的审计与验资机构为大华会计师事务所(特殊普通合伙)(以下简称“大华所”)

根据中国证监会2013年第54号处罚决定文件，2013年10月15日，作为广东新地球生物科技有限公司的审计机构，大华研究所未能尽职尽责地提供审计和鉴证服务。出具的审计报告、验证意见等文件存在虚假记载的，中国证监会没收其业务收入90万元，并处以90万元罚款。

根据中国证监会处罚决定2018年第70号文件规定，由于被审计的嘉甸股份2013-2015年度财务报表存在虚假记载，2018年7月31日，大华研究院为哈尔滨电气集团佳木斯电气有限公司(以下简称“嘉甸股份”)2013-2015年度财务报表的审计机构；大华研究所没有尽职尽责，其审计报告包含虚假记录。中国证监会没收150万元业务收入，并处以450万元罚款。

根据河南证监局2018年第5号文件《[行政监察办法》，2018年8月7日，河南证监局提醒大华，在实施第一拖拉机股份有限公司2017年度报告审计过程中，存在许多违规行为，如工作底稿不完善、未进行一些重要的业务流程控制测试、未执行函电程序等，并记录在证券期货诚信档案中。

根据财政部发布的《会计信息质量检查公告》(第39号)，在2017年度会计执法检查中，发现大华在执业质量、质量控制、财务管理等方面存在问题，财政部要求整改。

根据《行政监察办法决定(2019)》第6号文件规定，2019年4月24日，在对钟兵鸿建股份有限公司(以下简称“钟兵鸿建”)2014-2016年度报告进行审计时，由于审计计划中未能全面执行应收账款账龄分析审计程序，未发现大化夸大了钟兵鸿建的利润，湖南证监局提出了许多其他问题。

也不例外。据documentNo。湖南证监局[[2017]22号，2017年8月7日，新财资产评估机构天津华夏金鑫资产评估有限公司在评估武汉安联美佳科技有限公司期间违反《非上市公众公司重大资产重组管理办法》第六条，被湖南证监局发出警告函，并记录在证券期货诚信档案中。

聘请此类审计和评估单位，他们是否能履行其尽职调查义务，还是“问号”这不是唯一的问题。久日新材料外包加工有限公司交易的真实性受到质疑，投资项目的大规模扩产或消化不良也值得我们关注。

2、外包加工者对交易的真实性有怀疑，容量“卫星”或难以消化

根据金正言沪深资本集团的调查，九日新财的外包加工者不是“为他们而生”，招股说明书中的数据与“官方公告”不一致，交易的真实性受到质疑。

根据招股说明书，久日新材料的主要外包公司包括天津天骄辐射固化材料有限公司、濮阳市宇成新材料有限公司(以下简称“濮阳市宇成”)、天津市久安光固化材料有限公司、天津海赛德光固化材料有限公司(以下简称“天津海赛德”)、新疆常宝化工有限公司(以下简称“新疆常宝”)共5家企业。

根据招股说明书，濮阳市雨城区成立于2016年11月3日。2017-2018年和2019年第一季度，久日新财和濮阳市雨城的交易金额分别为478.23万元、1313.22万元和386.43万元，分别占濮阳市雨城当期营业收入的77.99%、100%和100%。2018年，濮阳宇成成为九日新材料的第八大供应商

招股说明书显示天津海滨于2011年11月8日成立。根据市场监督管理部门的数据，天津海滨从2013年到2017年关闭。2018年，天津滨海新区经营状况变更为开业，同期社保缴费人数为0人

1992018年11月8日，天津远洋因被列为非正常经营企业三年后仍未履行相关义务，被列为严重违法违规企业。

在上述情况下，2018年和2019年第一季度，久日新财和天津远洋的交易金额分别为809.36万元和95.07万元，分别占目前天津远洋营业收入的99.06%和100%

根据招股说明书，新疆常宝成立于2018年1月18日。2018年和2019年第一季度，九日新蔡和新疆常宝的交易金额分别为849.3万元和8.231亿元，分别占新疆常宝当期营业收入的100%和100%。

根据市场监督管理部的数据，2018年新疆常宝停业，2018年营业收入350万元，净利润-14万元根据久日新财的招股说明书，久日新财2018年委托新疆常宝的交易金额为849.93万元，比新疆常宝年报披露的营业收入多499.3万元

本次上市，九日新蔡计划融资15.95亿元，分别用于年产8.7万吨光固化系列材料建设项目、光固化技术研究中心改造项目和营运资金补充。但是，募集投资项目规模过大或难以消化，其合理性值得怀疑。

根据招股说明书，久日新材料计划筹集13.41亿元，年产光固化材料8.7万吨。该项目将在交付后增加27，000吨光引发剂和60，000吨单体年生产能力。

九日新材料主要用于紫外光涂料领域，从事光引发剂系列产品的研发、生产和销售。招股说明书显示，从2016年到2018年，中国紫外光涂料产量分别增长了9.09%、19.62%和21.12%，而中国涂料行业的总产量分别增长了2.21%、8.29%和5.9%

根据中国涂料工业协会发布的《2018年中国涂料工业经济运行及未来趋势分析》，中国涂料工业协会评选出约110家涂料企业，称为“100家涂料企业”，代表着中国涂料工业发展的第一梯队。

从1992 016年到2018年，100家企业的产出增长率从14%下降到3%；主营业务收入平均增长率为1.5%。2017年，总利润增长率下降了23%。2018年，利润总额增长率下降3%，利润总额呈逐年下降趋势。

大于

表示后续紫外涂层的产量可能无法保持高增长率。此外，从2017年到2018年，久日新木材光引发剂的生产和销售增长率下降。从2016年到2018年，其产能利用率也呈下降趋势。

从1992 016年到2018年，九日新木材的光引发剂产量分别为7313吨、9109吨和10216吨。同一时期，九日新材的光引发剂产量分别同比增长24.56%和12.15%

从1992 016年到2018年，久日新型木材光引发剂的销量分别为10，218吨、11，077吨和11，081吨，从2017年到2018年，久日新型木材光引发剂的销量分别同比增长8.41%和0.04%

从1992 016年到2018年，九日新型木材光引发剂的生产率利用率分别为87.58%、95.38%和75.39%。

根据招股说明书，2018年九日新材料的光引发剂产能为13，600吨，仍有光引发剂生产项目未达到满负荷，总产能约为20，000吨/年。

、本投资项目建成后，光引发剂产量将增加27000吨/年，九日新材料光引发剂总产量将达到47000吨/年，是2018年的3.47倍，是2018年的4.24倍

值得一提的是，该项目新增单体6万吨/年。但从2016年到2018年，九日新材料单体销量分别为3447吨、2689吨和879吨，销量逐年下降。

下游产品的紫外光涂料产量可能不会保持高增长率，光引发剂生产和销售的增长率都在下降，产能利用率呈下降趋势。然而，日本长期的融资和新材料的扩张仍难以消化，其合理性值得怀疑。如何阻止投资者用他们的“脚”投票？