德意志银行50万亿美元的敞口有什么问题？

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德意志银行，已有近150年历史，正在经历“最黑暗的时刻”

德意志银行(以下简称“德意志银行”)上周末宣布了“全面转型”计划。根据该计划，德意志银行将退出其全球股票业务，大幅削减其投资银行业务，并部分削减其固定收益业务。值得一提的是，德意志银行的投资银行业务一度辉煌。

此外，德意志银行表示，到2022年，将把员工总数减少到7.4万人，裁员约1.8万人，占员工总数的20%。其规模仅次于2011年汇丰银行解雇的3万名员工。2008年9月雷曼兄弟的破产也导致26000名员工失业。

此外，《金融时报》写道，德意志银行的衍生品敞口高达43.5万亿欧元(约50万亿美元)，相当于德国国内生产总值的10倍。

雨要来了，风要来了。欧洲的“超级巨无霸”德意志银行有什么问题？

43.5万亿欧元的敞口，从何而来？

根据德意志银行2018年的财务报告，其衍生品敞口的名义金额达到43.5万亿欧元。然而，名义衍生产品风险通常包括多头和空头头寸，包括对冲交易。

此外，德意志银行采用国际财务报告准则(IFRS)作为标准，并使用可归属于德意志银行的贴现未来现金流来反映银行的信用风险敞口然而，美国银行业采用美国公认会计原则(GAAP)，并使用主净额结算协议，该协议允许具有多个衍生合同的交易方进行净额结算，而不是单一结算，因此资产负债表中衍生资产的总额远远大于净额。

德意志银行也在客户和债权人陈述中解释该报告指出，根据国际财务报告准则(IFRS)的统计，截至2019年第一季度，德意志银行的衍生品交易资产净值为3，310亿欧元根据公认会计准则，考虑到已签署的主净额结算协议和抵押品，德意志银行的衍生品交易净额为210亿欧元。

可以看出，与衍生品的名义总额相比，德意志银行的净敞口并不高。市场上的担忧和误解主要是由名义风险和净风险的概念之间的差异以及会计准则之间的差异造成的。

与此同时，德意志银行还表示，它正在积极对冲衍生品的净敞口，以进一步降低实际经济风险

投资银行从“亮点”走向“底部”

德意志银行的投资银行业务一直是该行的主要收入引擎，现在已成为其陷入困境的主要原因。

截至2019年第一季度，德意志银行的净收入为64亿欧元(约合72亿美元)，同比下降9%公司和投资银行(CIB)的净收入为33.2亿欧元(约合37亿美元)，同比下降13%，销售和交易同比下降18%

1989年，德意志银行收购了老牌英国银行摩根士丹利，标志着进入投资银行业的第一步。1998年11月，德意志银行收购了美国第八大银行——银行家信托银行，从而开创了投资银行业的一个引人注目的时刻。投资银行业务收入占净收入的比例从1992年的26.7%跃升至2000年的75.8%。

所有繁荣在2008年结束全球金融危机重创并拖垮了雷曼兄弟。美林、巴克莱和许多其他同行都处于崩溃的边缘。德意志银行引以为豪的投资银行业务也受到了沉重打击，2000-2017年的年平均交易净收入为6527亿欧元，2008-2017年为2509亿欧元，与辉煌时期相去甚远。

劳动力成本高是德意志银行一直未能克服的顽疾。德意志银行目前雇佣了91，000多名员工。到2022年，全球员工总数预计将降至74，000人这仍然远远高于高盛，该公司有36000名员工。

2-019年第一季度，德意志银行的净收入为72亿美元，实际雇员的平均净收入为79，000美元。与高盛第一季度88.1亿美元的净收入相比，每位员工的实际净收入为24.5万美元，相差三倍。这显示了德意志银行员工的冗余

此外，德意志银行的盈利能力很低。其2018年的股本回报率仅为0.4%，远低于欧美银行的平均股本回报率水平。

德意志银行的成本/收入比高达93%高成本使得德意志银行几乎无利可图，几乎每一美元都被高成本侵蚀。德意志银行的目标是到2022年将支出减少到170亿欧元和60亿欧元，届时年成本收入比将降至70%

值得一提的是，这不是德意志银行第一次大规模裁员。财务结果显示，德意志银行在2018年全球裁员近6000人

频繁罚款

被监禁的德意志银行也已被罚款数次。2016年9月，美国司法部要求德意志银行为2008年金融危机期间非法出售抵押贷款支持证券支付140亿美元的罚款。最终，德意志银行和美国司法部达成了72亿美元罚款的和解。2017年1月，美国和英国监管机构因德意志银行利用“镜像交易”为俄罗斯洗钱，对其处以总计6.3亿美元的罚款。

据报道，2011年至2018年间，德意志银行累计支付罚款145亿美元。

此外，2017年底，美联储将德意志银行的美国分行列为“问题银行”；2018年9月，德国监管机构要求德意志银行加强对洗钱的监控。2019年1月，德意志银行卷入了一起洗钱丑闻，涉及丹麦最大的银行丹斯克银行，金额为2000亿欧元(约合2270亿美元)目前，德意志银行仍面临各种洗钱和欺诈调查，以及未决案件。

德意志银行的评级也被多次下调。2019年6月，惠誉将德意志银行的信用评级下调至英国商业银行，比垃圾银行高出两级此前，S&P还将德意志银行的信用评级展望下调至负面

诚然，对德意志银行50万亿美元衍生品敞口的各种解读夸大和误读了其中的因素，但高成本、低利润和不断的丑闻确实是其“不可避免”的问题。正如德意志银行首席财务官詹姆斯·冯·莫尔特科(James von Moltke)所言:“这是我们最后的一击。”“