海底捞市值1800亿港元，超过恒大地产和其他港资房地产公司。

吴

就在a股市场投资者惊讶于“酱油”行业海天威的市值超过所有a股房地产公司的时候，海天劳在香港股市的市值已经悄然达到1800亿港元，超过了许多港股房地产公司的规模，股价自今年以来持续上涨。

，然而，海底的高估值水平也吸引了投资者之间的分歧。在很多人眼里，因为中国火锅市场有很大的发展潜力，海底捞作为龙头企业之一，应该有更高的估值。

。在看跌者眼中，海天路目前的估值水平基本上反映了市场对该公司未来三年的乐观判断。但是，从海天路的实际扩张来看，未来很难继续超出预期，未来的表现可能无法继续支撑目前的估值态势。

“海底捞系统”的市场价值超过了许多港资房地产公司

8年29日，《福布斯亚洲》杂志公布了新加坡50富豪榜，显示火锅连锁海底捞集团创始人张勇首次以138亿美元的财富成为新加坡首富。

是张勇成为新加坡首富后的第二天，海底捞的股价持续上涨，达到每股37.95港元的历史新高。尽管海底捞的股价在接下来的几天开始波动和下跌，但截至9月10日收盘，海底捞的总市值仍达到1852亿港元，超过了太古地产、龙湖集团和恒基地产等港资房地产企业的市值。

值得一提。如果计算2016年从海底捞分拆出来并在香港股市上市的怡海国际的市值，该公司的主要业务是火锅调料和调味品，其最大客户是海底捞，那么整个“海底捞”香港股票公司的市值将达到2337亿港元。截至9月10日收盘，恒大地产市值为2266亿港元。

海天味业a股市值超过万科之后，同样是“消费白马”的海底捞，是一家市值超过恒大的港股公司，在香港股市所有房企中，市值2，337亿港元仅次于万科和新鸿基地产。

不仅超过了香港股市大多数房地产公司的市值，而且从另一个数据维度——市盈率来看，也超过了香港股市青睐的同行和许多科技公司。一般来说，市盈率可以用来判断一个公司在资本市场上的估值水平。公司的市盈率越高，市场对其公司的增长预期越高，投资风险就越高，反之亦然。根据

风数据，截至9月10日收盘，海底捞的最新市盈率为85.3倍，怡海国际的市盈率为70.7倍。相比之下，同样在香港上市的连锁火锅公司夏布夏布的市盈率仅为24倍，而总部位于香港的科技公司腾讯控股(Tencent Holdings)的市盈率仅为32.2倍。

1000亿市场价值的基础是什么？为什么火锅连锁店

能超过大多数房地产公司的市值和腾讯等科技公司的市盈率？业内人士表示，中国火锅市场的发展潜力、在动荡的市场中规避风险的资本需求以及海底捞的股权结构都是影响海底捞估值的因素。

1。火锅市场潜力巨大。海蒂劳获得了

国泰君安的领先奖金。该研究报告指出，目前中国的餐饮市场正处于稳步增长阶段，而火锅餐饮因其易于标准化和厨房占地面积小而成为餐饮行业中的一条高品质的轨道。2018年，火锅行业的市场规模为4814亿元。作为领先市场，海底捞只占3.6%，而其余市场只占不到1%，留下了巨大的空间。

中信建投指出，考虑到中国火锅店的总体数量和不同城市的分布情况，综合估计到2022年，中国火锅业的整体市场空间将接近8000亿元，将出现龙头企业带动扩张、龙头企业集中度提高的趋势。在

之前，海底捞的市盈率一度接近100倍。当时，中信建设投资研究指出，海底捞通过管理模式、业务定位等多种要素强化了自身的竞争优势，在火锅行业形成了强大的“护城河”。这种模式是其他企业难以复制和模仿的，使海底捞能够引领行业。此外，海底捞在过去的2-3年里，将是公司业绩增长最快的一年。市场因素以及资本和人力因素都处于公司生命周期的最佳时期。因此，在短期内，接近100的市盈率仍处于一个合理的时期。

2、市场动荡、资本保值消费类股

事实上，近年来，不仅海底捞、贵州茅台、海天美食、蒙牛乳业等a股和香港股市的股价持续上涨，最近“消费类白马股”也创下新高

业内人士认为，在经济下行压力下，消费类股将受到许多对冲基金的青睐，因为它们不会受到周期性波动的影响，而且表现相对稳定。

安森证券指出，在动荡的市场中，消费类股往往比牛市周期表现得更好或许是由于消费方式本身的弱周期性和防御性，其在牛市中的估值溢价并不明显，但在波动的市场中却大放异彩。

关于上述观点，东北证券研究部主任傅李春告诉chinxin经纬客户，目前市场流动性预期相对宽松，有资金的投资者确实可能选择表现相对稳定的消费类股。

3、底层捕捞流通量小，容易受到资本操纵

此外，业内有人指出，底层捕捞流通量飙升是一个不可忽视的因素。

郭进证券在8月26日发布的研究论文中指出，目前，除公司创始人和高级管理人员外，公司公众股东共持有8.03%的股份。如果扣除投资者在IPO前的战略资本和林静投资，这一比例甚至更低。因此，尽管受到高度关注，但海底捞实际上是一只真正的“中小股”，在1800亿港元的市值中，流通资金不足150亿港元。

郭进证券认为，流动性不足部分解释了底层捕捞的高估值。目前，1800亿港元在海底的交易量极其稀少。过去一个月、三个月和六个月的平均每日周转率分别为0.084%、0.070%和0.077%。在市值超过500亿港元的162家香港上市公司中，它们仅排在第134、140和140位。有趣的是，海底捞的日成交量往往低于市值480亿元的怡海国际。

市场的意见现在有分歧。

随着股价一直在高位运行。现在，资本市场也开始对海底捞股价的未来走势有不同的看法。

海天劳半年度报告发布后，第一上海证券、东兴证券、中信建设投资等公司对海天劳进行了强有力的推荐、收购等调研和报告评级，整理出上述机构的意见。他们中的大多数人对海天劳的领先地位的优势，以及该公司不断增加新店和扩大其在二、三线市场的分销的措施持乐观态度。

但是，市场观点并不完全一致。7月15日和8月26日，郭进证券连续发表了两篇研究论文，都将海地评为体重不足。

在这两篇研究论文中，郭进证券认为目前海天路的估值水平基本反映了市场对公司未来三年的乐观判断。这种乐观的预期主要来自于市场的信心，即随着开店步伐的加快，海天劳将继续突破门店的上限，保持与单一门店相同的利润规模。

，但郭进证券指出，海底捞门店的实际开发和运营与市场假设有些不符从底鱼捕捞业半年度报告的数据和该组织进行的研究来看，可以预见的趋势是，随着商店数量的迅速增加，底鱼捕捞周转率今后将继续下降。

此外，郭进证券还指出，市场可能没有充分考虑低线城市的宏观经济增长和市场空间等潜在风险。

半年度报告数据显示，截至2019年6月底，海底捞已与去年同期相比开设了259家餐厅，而海底捞的同店销售增长率从2017年的14%降至19年上半年的6.4%。总周转率为每天4.9次，同比下降0.1次，总营业毛利率和净利率分别下降2.5%和2.8%。