陶景洲:证券法应引入举证责任倒置

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新浪财经新闻“2019全球财富管理论坛”于10月26日至27日在北京举行美国德杰律师事务所中国部执行合伙人陶景洲出席并致辞。

陶荆州指出，金融市场是最需要法治的市场。他建议引入举证责任倒置制度。他指出，对于普通投资者来说，他们不知道公司的账目没有那么透明，他也无法掌握证据。因此，新证券法应该颠倒举证责任。投资者说你的公司有问题，你必须证明你的公司没有问题，否则就有问题。

同时，他还指出投资者不能承担非市场风险。非市场风险是公司不能完全披露，公司伪造并退出市场。这些都是非市场风险，应该受到严厉惩罚。

何表示，与企业相匹配的中介机构应承担相应的责任，包括承销商、律师、会计师等，他们在企业欺诈过程中都扮演着这样或那样的角色。“所以他们也应该尽自己最大的能力进行惩罚，避免帮助企业造假“

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陶荆州:谢谢大家，谢谢《财经》对金融法治的安排我们可以看到，金融法治是一天中最后也是最不重要的部分，因此法治不是特别重要的部分。金融市场是最需要法治的市场。我们的标题是“全球挑战下的财富管理”我认为这种全球化实际上是中国金融市场合法化的过程。刚才我们的中国人民银行和法院的客人都谈到了相应的立法问题，我也谈了我的一些想法。

刚才主持人提到修改证券法可能需要引入集体诉讼制度以及举证责任倒置。如果你说我犯了一个错误，你必须举出证据，否则法庭不会承认。但对于普通投资者来说，他们不知道公司的账目并不那么透明，而且他无法掌握证据，所以新的《证券法》应该颠倒举证责任。投资者说你的公司有问题，你必须证明你的公司没有问题，否则就有问题。就像医疗事故一样，在你杀死我的人之后，你必须证明你所有的医疗过程都是合理的，都是按照正常的程序进行的，否则你将被证明有医疗事故。因此，举证责任倒置应该是一个好的方面。

和全社会的廉政制度必须通过立法来完善。因为非法成本太低刚才，隔壁的先生提到，这一定是每个人都愿意冒险。这是马克思主义的观点。只要有一定比例的利润，他就有被斩首的风险。他敢于这样做，并惩罚成千上万的人。现在我们提倡少杀人，但至少公司的管理层应该承担相应的刑事责任，而不仅仅是罚款，这一点我认为应该在立法中予以重视。

对于管理，我觉得需要注意的是所谓的可预测性。因为法律的最大功能是给你一个合理的期望，行政机关不能总是改变它。不能说，当2015年股市出现问题时，我们的许多《证券法》将被终止或股票不会被出售。这些完全影响了一个社会的法治建设，因为不可能有某种动荡，变革将在一夜之间发生，或者行动将不会按照法律进行，以实现某种稳定。法治社会最重要的是政府应该遵守现有的法律。

在前一节，我听到前一位客人提到希望和现实之间有很大的区别。这也许可以理解，但我们看不出法律和实践之间的区别。法律必须严格执行。否则，为什么要执行法律？因此，行政当局需要做的一个可能性是，不要因为暂时的稳定或类似情况而破坏法治。当然，在惩罚方面，我认为行政机关应该增加，因为现在的惩罚实在太低了。

至于司法机关，除了刚才提到的集体诉讼，我们必须让人们有机会提起诉讼。我们不能说我们因为社会稳定等原因而不接受这个案件。当然，保护投资者权益最重要的是企业本身。至于企业本身，薛法官刚才提到投资者应该承担市场风险，但有一点需要补充，投资者不能承担非市场风险。非市场风险是你不能完全披露它们。你假装并退出市场。这些都是非市场风险，应该受到严厉惩罚。

此外，与企业相匹配的中介机构也应承担相应的责任，包括我们的承销商、律师和会计师，他们在企业欺诈过程中都扮演了这样或那样的角色。因此，他们也应该受到惩罚，尽最大努力，以避免帮助企业作出虚假陈述。

此外，企业应有相应的风险警示。一方面，我们做得不够，我们的披露也不够。根据美国的一句谚语，美国的任何垃圾公司都可以上市。只要它被充分披露，我是垃圾，但你愿意买它。然而，你不能把一家垃圾公司描绘成一家欺骗投资者的特别好的公司。这是不可容忍的。因此，充分披露是中国证监会应该关注的问题，而不是事后管理。

此外，董事、非执行董事和独立董事的责任应该增加，因此他们也应该承担相应的个人责任，包括加强我国的个人破产制度。

至于个人投资者，我们当然应该区分普通投资者和专业投资者。对于普通投资者，我们需要提高风险意识。我们不应该轻易进行这样那样风险更大的投资。我们应该和更专业的组织一起工作。只有这样我们才能避免被欺骗。现在这个地区的东西实在太多了

当然，我也同意所谓的司法机关是权利的最后保障，但在中国社会还有另一个所谓的信访局，它不是最后的保障，司法机关的决定可以被某些人改变。因此，我觉得这样不好。当然，我的观点更激进。我说过应该废除信访局，它应该是正义的最后保障，因为正义不是绝对的正义。只要程序公平，你就有充分的权利。我将实现自由、公平和正义。很有可能这种平衡是有偏向的。然而，它不能导致所有的诉讼永远没完没了。有些人会请愿一辈子。这应该是有限的。

真正的正义已经成为权利的最后保障。这也希望司法人员能够提高自己的专业水平。我相信新一代的法官在这方面应该没有问题。只要加大社会监督、新闻监督、纪律监督等方面的力度，我们的司法队伍就能充分保护我们投资者的权益。我想这些可能是我在金融法治和保护投资者权益方面的一些经验。我想和你分享它们。谢谢！

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责任编辑:蒋晓桐