形容疫情股灾_扛股灾，战疫情，中美科技公司如何涉险过关？

受到了新皇冠病毒的传播和石油价格战的影响。美国东部时间3月9日上午9点34分，美国三大股指均下跌逾7%，引发了一场导火索。所谓融合机制，一般来说，是指当股市下跌到一定程度时，市场自动停止交易一段时间，可能是几分钟，也可能是全天交易终止。这样做的主要目的是防止恐慌进一步蔓延，给市场带来更大的冲击。

美国在1987年“黑色星期一”后三个月引入了股指融合机制，三个齿轮中有7%、13%和20%的齿轮开始融合。在美国股市30多年来，在此之前，美国股市实际上只触发过一次导火索:1997年10月27日，道琼斯工业平均指数暴跌7.18%，至7161.15点，为1915年以来最大跌幅3月9日，投资者再次见证了历史。

受美国股市影响，领先的美国科技股继续下跌。截至3月10日，脸书下跌6.4%，亚马逊下跌5.29%，苹果下跌7.91%，谷歌下跌6.17%，网飞下跌6.09%五大最有价值的科技巨头的市值一夜之间下降了3216亿美元。

199家在美国上市的中国科技公司也受到影响，阿里巴巴下跌3.45%，百度下跌6.23%，JD.com下跌5.34%，伟来下跌7.04%

科技创新是当前经济发展的主线。在过去的一年里，中国和美国一直在科技领域竞争，包括5G、芯片、人工智能等。科技股也是过去几年的主要上涨者。美国股市连续11年上涨，而中国科技股也连续两年上涨。美国股市暴跌，不可避免地影响了科技行业的发展。“

天豪资本”的创始人侯姣田告诉《财经》，在股市下跌时，只有充裕的现金流才能帮助企业抵御风险。美国科技股结束11年牛市？

杨德龙，南方基金的首席战略分析师，告诉《财经》杂志，保险丝对大多数美国股票有巨大的影响，特别是科技股，由于他们的巨大收益，在过去10年里获得了最多的收益。

只美国股票已经连续11年上涨。几位资本市场分析师告诉《财经》，现在是调整的时候了。这是一个合理的调整阶段，但与此同时，新皇冠流行病在全球的蔓延可能会导致市场恐慌。在美国五大科技公司中，苹果公司下滑幅度最大，市值缩水996亿美元。苹果是美国五大科技公司中唯一的硬件消费者。当然，如果苹果的股票市场在美国市场完全下跌，这是不公平的。今年2月18日，苹果公司宣布，由于疫情的影响，全球iPhone供应紧张，此前宣布的第二财季收入目标630-670亿美元无法实现。

|从1992年1月1日到2月9日，苹果公司关闭了中国大陆的所有零售店整整九天。截至3月10日，中国内地有38家零售店恢复营业，营业时间限制在11至18小时(正常营业时间为10至22小时)。四家商店仍然关闭，包括天津和苏州的商店。苹果没有透露具体原因。

受疫情影响。苹果不仅难以销售，而且难以生产。包括富士康在内的几家苹果供应链公司尚未完全恢复工作。

随着中国疫情接近尾声，美国股市的导火线又给了苹果一记重拳。侯姣田的观点是，资本市场的衰退和经济活动的放缓将影响个人消费，“个人消费的只是需要的类别不会受到很大影响，而高价格的电子产品的消费将受到打击。”"一位来自CICC的分析师告诉《财经》，科技公司的商业模式是不同的."对于那些只在网上消费且单价不高的人来说，影响将很小，苹果将受到很大影响。"“

除了消费电子产品，以谷歌和脸书为代表的美国科技公司的主要收入来自广告。侯姣田认为，广告商将受到股市低迷和经济活动收缩的影响，从而减少广告支出。

近年来，科技公司的主渠道开始转向科技授权，主要针对需要进行新技术改造的行业，包括人工智能、大数据、云计算等。这项新业务也将受到客户支出削减的影响。

除了美国科技公司，还有很多中国科技公司在美国上市，包括阿里巴巴、百度、京东、携程等。杨德龙认为，中国股票的表现将略好于美国科技公司，因为它们依赖中国市场，而且有收入保障。

对于中国公司来说，一个潜在的风险是美国资本市场将减少对中国公司的投资美国海印资本公司首席战略官陈凯丰最近参与了美国金融业的许多活动，发现许多美国投资机构的高级官员对中国有负面评价。他断定“疫情正在蔓延。不仅美国，世界上所有国家都可能减少对中国的投资，普通投资者也会减少购买中国公司的股票。”a股短期影响不大

。与几乎所有绿色美国股票和中国股票相比，a股的表现要平稳得多。3月10日开盘时，上证综指上涨约0.5%，而另外两个指数的涨幅略高于上证综指。

综合了许多投资者的观点，美国股市的下跌在短期内对a股的影响有限。一位券商对《财经》记者表示，尽管疫情引发了全球流动性危机，但a股并没有跟随外部市场，在美国股市11年的上涨中，a股的波动并不明显。此外，目前的低油价有利于经济复苏和货币政策的灵活性，增加了降息的空间，这实际上更有利于a股。

一位二级市场投资者告诉《财经》，目前a股相对独立的趋势是由于近期居民储蓄的转移和新旧基础设施政策的相继实施。这对中国科技公司尤其有利。政府不断为科技产业提供优惠政策，已经启动了超过25万亿的基础设施项目。

与美国股票和中国股票相比相对稳定，尤其是科技股。自今年春节假期后恢复交易以来，a股科技股大幅上涨。尤其是5G、半导体、新能源汽车等领域

今年2月底，工业和信息化部召开了电话会议。一个重要问题是加快5G的发展，做好信息通信产业的恢复生产。从那以后，5G的概念全面飙升。其中，中兴通讯将其股价限制在创纪录的50.11元，今年以来已上涨41%。其他交易限额包括伊通世纪、鲁通视频、广和通、武汉万谷、奥维通信、烽火通信和通宇通信

大多数投资者告诉《财经》记者，过去两年，a股科技股一直处于牛市，累计涨幅较大，估值普遍较高。如果将这一因素结合起来，从长远来看，全球股市崩盘仍将引发这些股票的调整。“因为外围市场下跌，所以a股成了避风港，逻辑很弱一位投资者告诉《财经》

上述投资者认为，受疫情影响，随着风险偏好下降，投资者会更加谨慎。这意味着，如果把观察维度放在更长的时间里，这些科技股的分化将会加速，“也就是说，涨跌的好坏完全取决于表现。””

这位CICC分析师提到，如果全球需求不足，中国的进出口技术公司也会受到很大影响，“中国迟早也会面临和美国一样的问题，比如需求不足、贫富差距扩大、债务水平高。"”

杨德龙认为，对于科技股来说，主要关注的是未来业绩的增长，这取决于技术、管理、研发的优势是否能帮助企业在未来释放自己的业绩。如果只有投机概念或技术无法突破，市场无法打开，股价就会回落。充足的现金流是抵御短期风险的良药。对企业来说，资本市场波动的最大影响是融资渠道的收缩。此外，疫情的蔓延将打击一些行业的收入。此时，企业的现金流能力至关重要。

杨德龙认为，包括苹果在内的美国科技巨头账面上有大量现金，为了在短期内保持稳定的股价，他们可能会增加股票回购。此外，这些技术巨头在过去的十年里已经上升了很多，积累了大量的营运资本。

199家公司的股票回购是常规操作。一般来说，当股价被低估时，公司会回购股票，这是大公司股东回报的一种非常有效的手段。“现在价格低，回购便宜，更划算”杨德龙说

加速股票回购也有助于抵消对增长放缓的担忧。在整个2019年，苹果在股票回购上花费了660亿美元，是微软、谷歌、亚马逊和脸谱网总成本的三倍。

的分析师普遍认为，苹果的股票回购旨在抵消疲弱的增长。在此期间，作为苹果支持业务的iPhone继续放缓。苹果公司2019年第三季度的净利润为100.44亿美元，比去年同期的115.19亿美元下降了13%其中，占收入比重最大的iPhone销售收入为259.9亿美元，较去年同期的294.7亿美元下降了12%。收入占48.3%，首次低于50%。

不仅仅是苹果。自2018年第三季度以来，科技巨头们开始了一波回购浪潮。根据第三方企业金融信息机构S&P资本智商发布的数据，从2018年第三季度到2019年第三季度，20家科技公司在股票回购方面的资本支出超过2610亿美元，这是美国股票回购中最活跃的领域。

股票回购和稳定的股价也能支持企业度过艰难的市场周期。

阿里巴巴和百度有良好的现金流财务数据显示，截至2019年12月31日，百度拥有现金、现金等价物、受限基金和短期投资共计1359亿元，自由现金流为101亿元。同期，阿里巴巴的现金、现金等价物和短期投资达到3519亿元，比上一季度增长约1200亿元，主要原因是该公司于11月底在香港上市，筹资超过900亿元。京东的现金流能力相对较弱。根据财务结果，京东2019年年收入为5769亿元，同比增长24.9%，自由现金流增至195亿元。

360buy.com是一家重资产公司，依靠现金流，因此不会储备太多现金。然而，疫情对京东等电子商务平台产生了积极影响2020年3月3日，360buy.com零售集团首席执行官徐磊在财务报告会议上表示，“360 buy . com的专有模式在这场流行病中表现相对较好。”“预计今年第一季度的净收入将同比增长10%以上。3月6日，泰格证券发布报告称，依靠自身的物流配送系统，JD.com已成为少数几个能保证用户在疫情下正常下单和发货的电子商务平台之一。

和一些科技公司正在尽一切可能缓解现金流压力。以携程为代表的旅游业公司受到了疫情的重创。3月9日，携程首席执行官孙洁发布内部员工信函称，从本月开始，她和携程联合创始人兼董事长梁建章开始领取零工资。与此同时，该公司的高级管理人员也提出自愿减薪，最低工资减半，直到行业恢复。其他员工暂缓加薪在

疫情爆发之初，孙洁说携程的来电增加了20倍，数亿次取消和退款超过10亿元。3月5日，携程网推出了“预订旅行”预售产品。携程CMO孙波在新闻发布会上表示，他希望通过预售帮助产业链中的合作伙伴提前返还现金，以度过疫情带来的最困难时期。

3年9月9日，携程网股价下跌9.18%，市值158亿美元截至2019年9月30日，携程的现金、现金等价物、受限现金和短期投资余额为610亿元(约合85亿美元)。到目前为止，它还没有公布第四季度的财务业绩。

新技术需要持续投资。为了快速发展业务和占领市场，许多科技公司在过去几年里选择增加投资或使用补贴来吸引新客户。当资本市场资金充足或现金流业务稳定时，这可以增加先发优势。然而，没有人能准确预测危机何时到来。保持抵御风险的能力和开拓新市场一样重要。

(本报记者周元供稿)

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