疫情下教育行业_是危or机？卓越教育的疫情观察

最近爆发的新型冠状病毒疫情触动了每一个中国人的心。学生返校的推迟、高考和中考的推迟等问题都牵动着家长的心。中国父母一直认为教育是班级进步最有效的方式，这一观点没有改变。

课外辅导行业受到冲击，但现阶段对课外辅导的需求仍很旺盛。K12课余训练仍然是一条高质量的赛道。

，面对新型冠状病毒带来的挑战，作为华南地区最大的K12课外培训机构，卓越教育(3978.HK)是首批将线下课程整合为在线课程的机构之一

在这样一个几十年一遇的特殊事件中，观察每个上市公司的应对措施确实是一个非常特殊的视角。就像观察人一样，在正常情况下，你真的看不到人与人之间的区别。相反，在一些紧急情况下，你可以看到人与人之间的区别，甚至观察人性。

疫情下的企业文化

疫情发生后，公司获知卓越教育集团内部信息。农历28日晚，公司召开了第一次高层紧急会议，随后决定了寒假的课程调整计划，即采用“三个原创课程”:原创老师、原创时间和原创内容，这些内容都是离线转在线的。

为了保证网络教学的顺利进行，农历新年30公司在学科带头人的带领下，召集了1000多名高素质的教师备课和调试。校长亲自对课程进行了测试，并严格控制质量，以确保“三原则”顺利过渡到在线教学。此外，农历新年30公司的中央和后台部门紧急动员支持。

线下的寒假课程暂停，转到线路班。据了解，目前寒假班的退费率约为4.2%，处于行业内相对较低的水平。另有11%的人选择退款给学生账户。参加在线课程的学生的出勤率高达99%然而，春季班的退款率目前仅为0.5%

拥有近4000名专职教师，克服了设备、网络和教学方法上的各种困难，实现了从离线到在线的快速切换。这确实是一个很大的挑战，而且更难实现更低的退款。它还反映了整个企业团队的执行文化。

这一流行病确实给教育和培训行业带来了沉重的打击。随着疫情的发展，长时间停课是不可避免的。然后，业内有一种声音认为，60%的离线组织将会关闭。据报道，中小企业大规模裁员和减薪，甚至所有员工的工资都下降了30%。许多组织也完全放弃了招聘新教师的工作，并准备过冬。

，我们看到卓越教育CEO唐于2月19日给全体员工发了一封公开信，声明所有员工的年度绩效奖金和年度服务奖金将照常发放。为了应对这一流行病，管理层和高级管理团队主动分别削减了50%和30%的工资，牺牲了他们的个人利益，并确保了一线优秀教师的待遇。这无疑是对整个教师团队的一种保证，在增强团队凝聚力方面发挥着重要作用。

宣布的政策仍然是全面裁员，但我们也看到公司2020年的学校招聘计划仍在网上大规模实施。据了解，网上已经举办了近180场招聘会，反映出虽然公司的人力资源受到了疫情的影响，但资源仍倾向于一线教师。

这也反映在优秀的企业文化和同心同德的团队文化中对教师的尊重。

证实，该公司获得了许多第三方平台评选的2019年最佳雇主品牌，如猎头、BOSS直销、智联招聘等，这不是假名。

教育产业确实不同于其他产业。教育行业仍然是一个以人为本的行业。人们内心的尊重和凝聚力的确是最大的考验。

在招股说明书披露的信息中，公司将教师招聘和职业发展视为其首要任务之一。作为公司的核心资产——教师，保留率从2016年的73.8%升至86.9%，远高于行业平均保留率65%左右。教师队伍的良好保留和稳定的教学质量也体现了公司的高核心竞争力。毕竟，组织有能力持续稳定地输出高质量的教师资源。

(来源:公司招股说明书)

的流行影响、背景优势凸显

除了教师、优质产品外，个性化教学也是吸引学生学习的核心因素。

在产品研发方面，公司一直在加大研发投入，研发成本从2016年的8300万元上升至2018年的1.7亿元，占收入的10%以上，主要用于教学方法、课程内容和信息技术系统，其中课程方法占投资的50%以上。

在学科差异化发展战略下，“学科语言”和“大语言”成为两大主导产品。在华南家长的心目中，他们形成了“学中文出类拔萃”的口碑

公司的EES系统和一对一的奶牛教师帮助系统使成千上万的教师在进行网上教学时形成了强大的技术支持。让一线教师不要孤军奋战，例如，教师的课件和学生的指导可以得到系统的支持，教学过程的质量可以得到控制。

疫情影响下来自中间和背景的技术支持凸显了公司多年研发的初步成果，也是公司探索以往OMO教育模式的试金石。对

基础研究和开发的大量投资将对公司的财务报表产生压力，但也将为公司的中长期业务增长带来持续的动力和质量保证。就

区域扩张而言，公司门店数量近年来持续增长，从2016年的149家增至2019年上半年的260家。在过去的几年里，该公司致力于完善教学产品和系统投资。经过几年的磨合，公司已经完成了加速扩张前的准备工作，并有能力再次起飞。

的最终结果是，尽管该公司注册的学生数量有所增加，但学生保留率仍处于较高水平，从2017年的71.4%上升至2018年的84.2%。保留率是公司教学质量和效果的反馈，“口碑”逐渐成为公司的无形资产

持有巨额资金，并购整合会把危机变成机遇吗？

教育培训产业空间大，高度分散，产业整合空间大根据乔斯特·沙利文的数据，K12课外培训行业将在未来五年保持两位数的增长，预计2022年华南地区的整体市场份额将达到1154亿元人民币，而卓越教育2018年的收入将为14.8亿元人民币，华南地区的市场份额仅为1.94%

行业分散度如此之高，蛋糕足够大，没有行业上限因素，优秀的教育如果在行业并购中有所作为，可以取得良好的效果面对

疫情，行业处于危险之中，对小组织来说处于危险之中，对大组织来说则是机器2019年教育培训行业的持续监管整顿和2020年新一轮的皇冠病毒疫情，导致许多中小教育培训机构退出或寻求被收购，公司有望在新一轮的行业整合中占据有利地位。

卓越教育的财务报表与新东方和美好未来教育领导者的财务报表相似。目前，公司不仅持有近10亿现金，而且充分结合了“摇钱树”的特点

也是国内K12行业中的佼佼者，拥有独特的并购基因。因为卓越校园本身最初只在广州和佛山，然后珠海、中山和深圳都与当地机构合并，继续扩大和形成今天的规模。更有价值的是，卓越合并后的机构都保留了最初的创始人。在合并过程中，他们的股份被卓越集团的股份所取代。此外，创立者都继续在卓越中管理他们的业务，这也显示了卓越文化的开放性和包容性。

这也是一些对教育有感情的组织的创始人希望在卓越的平台上继续发展的原因。过去的并购过程也让一些卓越的创始人在业内享有良好的声誉。我们了解到，该公司还伸出了橄榄枝，欢迎更多的教育工作者在卓越的平台上共同发展。

持有巨额资金，行业洗牌和过去的并购基因增加了公司未来并购的概率。因此，为了追求卓越，海外收购可能会提上日程，投资者可能不得不等待鲜花盛开。

结论

结合公司过去20%-30%的营收率、新店数量和扩展收购的进展，“长期保持20%的回报率”的可持续增长将是一个高概率事件。在经济衰退和资金宽松的环境下，教育和培训可能仍然是一项回报可预测的投资。