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一、借壳上市
成功借壳圣梅辛2019年，爱旭科技以58.85亿元的100%股权价格投入上市公司，梅辛的原始资产以5.17亿元的价格投入上市公司。中间差额53.68亿元购自原ST梅辛股票，发行价3.88元/股。总共发行了13.8亿股。目前，交易已经完成，公司的主要业务已经转变为生产和销售单晶PERC电池。该公司于2月26日发布了2019年度报告，实现净利润5.9元，扭亏为盈。预计该公司将能够在不久的将来取消其上限。
2，聚焦电池链接和铅行业发展
爱旭科技是一家专业的电池制造商，它不涉及硅材料、硅芯片、组件和电站，这不同于许多光伏行业企业的垂直整合该公司专注于电池行业，通过不断提高效率和降低成本，引领电池行业的发展。成本和效率都在行业的第一梯队。
公司采用直销模式。其客户包括荆轲、天河、汉化、协鑫、龙脊、金高和日盛等主要零部件工厂。它的主要客户先付款，然后生产商品，信用风险较低。此外，能够在货物交付前付款的公司要么是行业领导者，要么在行业中拥有独特的技术优势。这类公司通常盈利能力更强。
公司位于光伏产业链的中游，上游主要由设备供应商、硅片供应商和耗材供应商组成。设备:主要从德国、RENA和美国采购应用材料。公司与海外设备供应商有长期合作协议，核心设备是联合开发的，有独家协议。单晶硅片:主要供应龙脊、中环和晶科。在耗材方面，电池耗材主要是银浆，以前主要是杜邦公司的。新视野产品有明显的效率提升。因此，目前银浆供应主要是地平线。公司的上游供应商都是各自领域的一流企业，在提高电池转换效率、控制生产线产量和进一步降低成本方面发挥着关键作用。
3，电池技术深度培养，
爱旭科技不断加大R&D投资，购买了大量行业领先的R&D设备，支持核心技术人员和R&D人员通过各种渠道与国际知名研究机构如弗劳恩霍夫研究所、ECN、IMEC、新南威尔士大学等机构的专业人员交流。为核心技术人员和研发人员充分发挥空间，不断吸引高素质技术人员加入2016年至2019年，公司R&D及技术人员分别为134人、236人、337人和572人，分别占员工总数的16%、16%、14%和17%。公司研发成本分别为6700、10341、20079和22057万元，研发成本规模不断扩大。截至2019年12月31日，爱旭科技已获得365项与PERC技术相关的专利，授权专利涵盖PERC电池、设备、工艺和组件等与PERC相关的技术。
2年和018年，公司推出了单晶PERC双面电池。那一年，PERC双面电池的出货量居世界第一，达到1.35千兆瓦。领先项目中的大多数组件都使用公司电池。2019年，公司率先采用“双面、双测量、双步进”和“双面无PID”的批量生产技术，大大提高了双面元件的可靠性，降低了电站端失配的风险，可满足25年以上的使用寿命。
一方面通过员工持股计划约束核心技术人员和高级管理人员员工持股计划平台珠海横琴嘉实，在大股东陈刚的共同努力下，做出了“3+3”锁定股份的承诺，至少在未来几年内，核心技术人员和高级管理人员的稳定性很强。此外，该公司最近推出了一项股权激励计划，以进一步约束核心技术骨干。2019年，该公司的电池业务毛利率为18%，净利率为9.6%，净资产收益率为32%，ROIC为16%，盈利能力领先于同行。
4。生产能力迅速扩大，在效率和成本方面领先于同行。
在佛山、天津和义乌有三个生产基地。
佛山基地:公司最早的生产基地，前期生产多晶电池，2017年改造为单晶生产线，2018年改造为单晶PERC生产线，标称产能为1.6吉瓦，实际产能为1.8-2吉瓦
义乌基地:一期4GW，2017年4月开工，2018年5月投产，M2或G1规格；二期5GW，2019年1月投产，目前正在爬升，M12规格；第三阶段是固定增加投资，尚未开始。后续义乌基地也可能有四个和五个阶段。
天津基地:一期产能为4GW，2019年第3季度投产，符合M6规范，近期募集的投资项目计划一期扩建160万千瓦，达到540万千瓦；扩建完成后；第二阶段尚未开始。
2年1月，公司发布了未来三年(2020-2022年)的产能扩张计划，计划到2020年底达到22GW，2021年底达到32GW，2022年底达到45GW，进一步巩固高效太阳能电池专业制造商的领先地位。该公司目前的PERC容量为14.5千兆瓦，仅次于电池龙头通威股份(目前的PERC容量约为16千兆瓦)。通过参与各种生产扩张计划，到2020年底，爱旭将基本上与通渭持平，在行业中排名第一。
5、利润预测和估值分析
我们估计，2020年至2022年公司对母公司的净利润将分别为89/127/15.4亿元，同比分别增长52%、42%和22%，对应于当前股本每股收益为0.49/0.69/0.84元，对应于市盈率为23公司2019-2021年的业绩承诺分别为人民币4.75亿元、人民币6.68亿元和人民币8亿元，完成压力较小。
指光伏行业25倍的平均市盈率，相当于该公司2020年12.5元的股价。然而，考虑到该公司对借壳上市和脱帽的预期，该公司的估值应该有相对强劲的修复需求。经过短期市场调整后，低吸收进入有很好的机会。就2019年而言，武汉万谷、大唐电信、石化等公司在脱帽前有很大的增长机会。
