肺炎疫情下的超市_【大家谈】第三期：如何看待新冠肺炎疫情下的降息影响？

在全国上下齐心协力抗击新一轮冠状肺炎疫情的背景下，公众强烈期望政府实施宏观调控，发挥货币政策反周期调整的作用，似乎迫在眉睫。果然，2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心宣布降息政策，一年期和五年期贷款市场(LPR)报价均下调。

贷款市场的报价利率是多少(LPR)？这是我国的贷款优惠利率，由报价银行根据其贷款利率为最优质的客户计算得出。具体来说，18家商业银行组成报价银行，根据公开市场操作利率进行加减点报价。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心计算贷款市场报价利率，剔除最高报价和最低报价后，以算术平均方式向社会公布。

我国原贷款优惠利率主要引用中国人民银行发布的贷款基准利率。市场化程度不高，未能及时反映市场利率的变化。贷款优惠利率的引入将有助于完善我国的基准利率和市场化利率体系。目前，中国货币政策的核心需要解决短期信贷紧缩的压力，同时也需要考虑降低企业的融资成本。这是利率市场化的本质，特别是在当前新发肺炎疫情的影响下，增加货币信贷支持防控疫情，降低企业成本势在必行。

这次的短期降息幅度更大，这无疑是高负债率行业的直接受益。与此同时，政府还将扩大公共支出，增加基础设施投资，这将刺激基础设施相关产业，如基础设施、有色金属和煤炭。降息将进一步引发人民币贬值预期，这有利于出口。因此，对于出口企业，尤其是中高档产品的出口企业来说，如果能迅速恢复生产，也是一大好处。

降息无疑对股市产生了重大影响。尽管2020年2月抗击新一轮冠状肺炎疫情的形势并未放松，但中国a股市场已经大幅上涨。2月20日，上证综指重返3000点关口，股东们显然被这一消息所感动。股东如何把握股市波动规律？理论上讲，如果其他条件保持不变，股票价格主要取决于股票收入和利率两个因素，用一个公式表示，即股票价格等于股票收入除以利率

从上述确定股票价格的公式来看，利率处于分母位置，因此股票价格与利率成反比。从动态角度看，利率上升，股价下跌。利率下降，股票价格上涨。因此，利率的变化已经成为股票市场价格变化的最基本的力量。原利率下调

将首先影响股票收益的变化，因为较低的利率将降低企业的经营成本和股票市场的融资成本，从而刺激更多的资本流向股票市场，刺激企业的投资。较低的利率也降低了消费者的消费成本，从而增加了消费，扩大了内需。这些基本面的改善将有助于上市公司改善经营业绩，从而提高股票回报率。这种力量将推高股票价格。其次，由于利率是股票价格决定公式的分母，在其他条件不变的前提下，当利率降低时，股票价格就会上升。然而，这种形式是基于这样一个事实，即在利率降低之前，股票市场已经形成了一种均衡状态，即使用一种货币单位获得的存款利息和使用同一种货币单位获得的股票股息完全相等。现在，由于利率降低，这意味着股票使用相同货币单位获得的股息比使用存款获得的利息多。然后，只有当股票价格上涨时,“无论是用于股票还是存款，相同的货币单位是相等的”因此，股票价格必须上涨

，但是，上述两种影响在时间上可以分为快和慢。由于利率降低而导致的股票回报的提高通常是一个长期的过程，并且会受到各种其他因素的限制。降息对均衡调整的影响几乎是立竿见影的。

由于此次降息是在新的冠状肺炎疫情下进行的，政策刺激效果明显，再加上中国股市多年来一直处于底部盘整，股市无疑会寻求突破到此前的高点。一旦成交量突破，很可能会产生更大的价格波动。值得注意的是，在政策刺激导致流动性扩大的同时，为控制疫情而减少生产，2020年下半年应重点防控通胀风险。

(作者是海南大学经济学院教授、海南工业经济研究所所长)