疫情a股牛市_同花顺涨 8%，大智慧涨停：还记得 1 年前那波牛市前的味道吗？

作者|顾敏

数据支持|苟古达数据

2年2月22日，春节后第二周，星期五a股飙升，上证综指收于1.91%，深证综指收于2.36%，创业板收于3.10%在

日，a股的两个牛市指数——同花顺和智慧——相继上涨。

之后是一个激烈的周末。周一，这三个指数跳高并继续飙升，光头赤脚站在阳光明媚的一边。那一天，众多的叔叔阿姨亲自去营业部开户，资金源源不断地进入市场。牛市来了。

这一次，同一个星期五，春节后的同一个星期，同一个同花顺和大智慧一起达到极限(同花顺在下午开始)，同样预示着春天的不安...如此神奇的一致性、熟悉的口味、相似的配方，以及货币和金融的协调释放中国证监会新的再融资规则也有“神助”。

那么，牛市和2019年第一季度的春天这次能恢复吗？

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节日两周后，今天上午热点转移到

，与一家证券公司的朋友聊天。这位朋友说，尽管每天都有成千上万的人被诊断出患有这种疾病，但医生和护士们却在“抗击流行病”的战线上相互竞争。另一方面，股市正在尽情狂欢。看着当前的市场形势，我感到有些难过。股票市场真的能完全脱离经济和社会吗？

然而，事实是a股有时是如此神奇。从节后市场开放到今天，出现了一波小规模热点。

来自以鲁抗为代表的节前先知基金布局医药股；然后，节日过后，面膜股和双黄连被炒了一阵子。

随后，印度的蝗灾逼近，通胀预期再次上升，杀虫剂和生猪等行业飙升...

再次放宽预期，而chamber pot称地产股被炒得火热。当你拉它的时候，它全是红色的。

最近两天，热点有向金融和房地产蔓延的趋势，带有牛市的味道。平安银行今天公布了结果。银行类股总体表现良好，热点往往会蔓延至金融类股。更重要的是，牛市概念股——大智慧和同花顺——在本周五(昨天)上涨。下午同花顺开盘，大智慧在收盘前再次收盘。

老司机都知道金融股票，特别是经纪股票、交易软件、交易所和其他股票是“牛市概念股票”,它们的表现通常是在一波价格的开始(或结束)时。

的逻辑也很好理解。证券公司、交易软件和交易所的利润都是基于市场成交量的，它们股价飙升的逻辑无非有两种:第一，人们认为牛市即将来临，他们认为自己会赚钱，所以他们提前做好计划，表明牛市即将到来；第二，在牛市的后期，市场成交量增加，证券交易商和交易软件等公司明显受益，热点在一轮波动后又回到了他们身上，这标志着牛市的结束。

然后问题出现了。这种同花顺智慧的急剧上升是去年2月22日恢复的牛市的前奏，还是宣布节后热门话题和炒作浪潮的结束？

许多适应症都是前者

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估值

如果看市值加权市盈率，a股的估值是18倍，符合历史平均水平；从市盈率中值来看，a股市场目前是54倍，也处于历史低位。

从市场直觉的角度来看，我们使用沪深300指数在节后第一天的下跌后，沪深300指数迄今仅收复3900点，远低于1月中旬的峰值、去年4月的峰值，甚至低于2018年初的峰值。从这个角度来看，a股似乎有上升的空间

然而，最近当我读到一家证券公司的首席执行官提出的“交易市盈率”的概念时，我恍然大悟。a股的估值远没有统计数字反映的那么低。

的加权市盈率被扭曲了，就像上证综指被扭曲了一样，因为银行业的市值太大，其他行业的市值无法反映出来，而银行也长期不能大幅增长。因此，通过根据成交量进行加权，可以更接近市场的真实状态。毕竟，那些与真金白银交易的股票才是市场的真正焦点。

是这样的，如果用成交量加权计算，a股的估值突然飙升到100倍以上

图表有些扭曲，因为目前的市盈率仍然基于第三季度的TTM扣除额。然而，由于2018年第四季度的财务计划，2018年第四季度至2019年第三季度的滚动利润大幅下降，因此价值很高。事实上，基于2019年季度报告的市盈率可能更容易被市场接受。

，但即使如此，高出110倍的VWAPE仍然相当高，这表明目前的交易热点大多在标的类，即使在爆发后，炒作也没有明显收敛，甚至市场的风险偏好仍在改善。

人不明白为什么在疫情下市场的风险偏好越来越大，炒作气氛越来越浓。

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风险偏好上升的原因

在严重的黑天鹅疫情下，股市仍然可以如此肆无忌惮地炒作，这实际上是对未来宽松政策预期的早期反应，是对一些新经济和新产能的乐观态度

具体来说，新兴经济体通常会在2019年上半年降息。到今年年中，美联储的货币政策也开始转变，标志着全球货币政策放松的恢复。许多国家已经实施了负利率此外，一些政府和公司计划推出数字现金，这也增加了货币宽松的预期。

，但流动性的传导需要一个过程，具有明显的路径效应。特别是在当前的疫情下，许多企业在重返工作岗位时遇到了一些困难，因此对行业进行流动性投资的分配是不可行的。结果，过剩的流动性将留在金融体系中，甚至闲置。这也增加了股市的风险偏好。

此外，这种流行病导致人们在国外的活动减少。因此，许多新的经济逻辑得到了证实，如家庭消费、远程办公、在线诊断和治疗以及视频教学。以前担心流量来自哪里，现在服务器马上就要爆炸了。在疫情结束后，市场开始期待这些远程在线“云”经济形式的延续。结果，向岩概念的股份被出售。

也有技术革命的因素，以特斯拉在中国的大规模生产为代表。在过去十年中，新能源汽车一直是一个备受质疑的行业。在美国，问题在于大规模生产的困难和需求不足，而在中国，过度的补贴导致公司的盈利能力令人担忧。然而，特斯拉在去年底开始大规模生产，打破了这两种疑虑。市场对特斯拉等股票以及特斯拉在中国的一些供应链概念股的高估值，考虑到了未来许多未知的变化。

除了新兴的新能源汽车技术革命，还有5G、数字现金、区块链、云计算等许多话题。随着科技破坏力的出现，市场对这些概念的态度逐渐变得乐观。

总结如下:(1)在资本方面，MLF利率与LPR之间的联系已经建立。未来，利率只会下降而不会上升，极度宽松的流动性将会保持下去而不会有任何担忧；(2)与此同时，担心疫情对经济的影响，未来的财政政策也将发挥其威力(见周三文章“资金外流、财政流失、自下而上的基础设施建设适时”；(3)再加上科技革命因素带来的潜在未知爆炸式增长，尽管当前市场处于炒作和高估值状态，只要这些因素不被逆转，炒作的高概率就会持续下去。

退一步说，最起码，大幅下跌是不容易的。

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未来扣除额

告诉我未来扣除额在昨日

之后是钢筋、玻璃和水泥。一旦房子建成并出售，装修应该来，所以铜和铝，有色金属和家用电器。如果你买了房子，你能停止买车吗？传统燃料汽车继续停在街上，但现在可以购买新能源，所以特斯拉和新能源产业链将继续被炒作。

坦率地说，这种水的释放可能会推动一个小的经济周期。一股永不停息的尘埃即将来临。就时间而言，2017年的经济繁荣将会很小。根据三年周期定律，到2020年，时机已经到来。

唯一需要防范的就是黑天鹅。毕竟，疫情的影响是真实的，居民企业的负债率也不低。因此，这个周期属于复苏到繁荣，但不要对这个范围期望过高。

疫情受今年第一季度数据打击最大，因此3月份的年度业绩应该不会太差4月份季度报告披露之前的时期是对冲的时间窗口。