4月2号是什么星座_这是什么操作？熊市重仓股票，牛市改玩债基：东海东风2号“心电图”停止跳动

的记者:李娜每一个编辑:何建玲

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2019，牛市正吹在我们的脸上。各种各样的投资者竞争谁赚得多，谁跑得快！

。从2019年东海东风2的净值趋势图来看，几乎没有明显的波动。它看起来更像一个停止跳动的“心电图”。

万能:

权益负债平衡产品净值没有明显波动，并不意味着东海东风2是固定收益产品。毕竟，在过去的2018年，其净值下跌了33%，如此大的损失是主要债券固定收益低风险理财产品无法实现的

根据修订后的《东海东风2号资产管理合同》，其投资范围为流动性好的金融工具，包括各种证券投资基金、股票、固定收益产品以及中国证监会允许投资的其他依法在中国公开发行的金融工具。上述金融工具的具体投资比例约定如下:

(1)封闭式证券投资基金和开放式证券投资基金(包括ETF和LOF)占集合计划净资产值的比例不超过80%；

(2)股份、新股认购和私募占集体计划净资产值的比例为:不超过40%；

(3)固定收益资产对集体计划净资产值的投资比例为:不低于5%；

(4)可转换公司债券对集合计划净资产值的投资比例为:不超过15%；

(5)中国证监会允许投资的其他金融产品占集合计划净资产值的比例为:不超过5%

”从以上协议来看，这不是标准的FOF，而是一个普通的大集合产品更准确地说，它应该是一种股权-债务平衡的金融产品。一位资深证券公司资产经理告诉《国家商报》

2018受伤最多:创仓环保领先

回顾东海东风2号成立以来的年度表现，2018年无疑是“灾难”最严重的一年今年的净资产下降了33%以上，这也让许多投资者对满仓当年实施的集合计划产生了怀疑。

的真相是什么？根据东风2在东海披露的运营报告，情况并非如此。

东海东风2在2018年营业季度末的投资组合(数据来源:基于东海东风2的公告)

公告显示，2018年3月12日，东海东风2的股权金融产品配置占资产的35.82%，6月12日该数字降至28.87%，12月12日进一步降至21.18%

“如果股权金融产品的配置比例不高，则股权资产配置类别必须属于跌幅较大的类别。””深圳一家证券公司的资产经理表示

“回顾以往的经营，2018年以后，头寸将主要在金融、消费、周期等行业实现平衡，待积累一定的收入后，头寸将逐步增加。由于该产品的结构设置，这些头寸针对大多数股票基金和股票。在2018年第一季度的资产报告中，投资主持人罗亚冰分析了东风2在东海的资产配置情况

和罗亚冰也在2018年第二季度报告中分析了东海东风2的运行情况:“进入4月后，在市场下跌过程中，他们增加了头寸，主要是配置被动跟随股指或权重盘的股票基金和科技股指标。”由于前期配置了部分分级基金，且有传言称分级基金将提前整改，5月下旬分级基金大幅下跌。考虑到对其流动性的影响以及跟踪行业和指数的功能不稳定，止损策略被提出。此外，由于5月31日新的光伏政策的意外影响，新能源行业和其他国家补贴行业的股票受到很大影响，其中光伏行业受到的影响最为严重。“

下图为东海东风2号2018年持股分配明细:

东海东风2号2018年末市值占集合计划净资产值前10名的证券(数据来源:风)

从上表可以看出，东海东风2号偏向中小企业

2019成为纯债务基数:在牛市到来之前下跌

。从2019年东海东风2的净值趋势图来看，几乎没有明显的波动，更像是一个停止跳动的“心电图”。净值趋势

的答案非常简单:2019年的牛市已经被抹去。那么，这个空白空间有多严重呢？可以说，东海东风2在2019年完全演变成一个纯固定收益金融产品截至2019年3月12日，只有一家华泰证券保留在大集团持有的股权金融产品中。2019年第二季度报告显示，华泰证券已被出售，此后未分配任何股权资产。

下图显示了自2019年以来东海东风2连续3个营业季度的资产配置情况

东海东风2在2019年连续三次的最终资产组合(数据来源:根据东海东风2公告)

如果你仔细阅读这三个季度的经营报告，你会发现2019年东海东风2的主要资产配置将集中在两大类:银行存款和固定收益产品，并将长期保持在63%以上，有时甚至超过70%

如果你仔细研究，不难发现，东风2在2019年牛市来临之前在东海下跌。

在2018年最后一个季度东海东风2的报告中，当时的投资主持人元赵升写道:“与历史相比，目前的a股市场指标接近历史底部站在当前的时间点，a股市场的各种指数都处于历史的底部。政府正在积极处理各种经济问题。我们可以对可见的未来给予更乐观的期望。我们将选择适当增加职位。“

元，投资发起人赵升，任期为2018年8月1日至2019年1月21日，仅超过5个月与同期a股表现相对应的是，当袁离职时，上证综指在2500点至2600点之间，刚好在2019年牛市开始之前，a股的普遍上涨即将展开。

随着投资方的变化，东海东风2的投资风格也发生了巨大的变化。新任“公司负责人”朱显然对a股市场持谨慎态度，并大幅减少了股权资产配置。截至今年3月12日，集体计划中的股权资产配置不到2%

朱在2019年第一季度资产管理报告中表示:“国内金融去杠杆化已经结束，但考虑到利率债券利率已经处于历史低位，我们也将对2019年债券市场保持谨慎态度“

之后，东海东风2的股权资产配置比率降至零，完全变成了固定收益理财产品在2019年第二季度报告中，东海东风2号的投资发起人明确表达了对a股市场的悲观情绪:“对于股票投资，我们认为a股市场的估值修复将在前次市场上涨后结束。”我们认为，下一季度市场波动的可能性很大...“

在东海东风2最新的三季度经营资产管理报告中，朱不再对a股市场发表意见:“考虑到目前绝对收益率较低，牛市气氛将持续，下一阶段我们的配置重点将是短期利率债券和短期中高档信用债券，我们将严格控制利率风险和信用风险。”“

”从上述系列资产报告来看，产品经理对a股市场过于悲观，在选择主要资产类型时出现失误，未能及时纠正，导致a股产品市场严重崩盘。此外，在关键时刻更换领导导致了集体计划风格的巨大变化。”一位在上海有丰富投资经验的公共基金人士表示

一家上海证券公司的资产管理投资者指出，东海东风2号的投资发起人上任才五个多月，时间太短，其投资理念和投资风格没有得到市场的有效验证。然而，基金经理的平均任期目前是3年。

”(东海东风2号)连续两年出现重大误判。2018年，该公司专注于股票产品，其环保股引领市场。2019年，它专注于债券产品。这也表明股权和债务平衡产品是一把双刃剑。善用是击败市场的利器，不善用会伤害你自己。然而，这种持续的误判是罕见的。”深圳一家证券公司的资产管理投资者表示

一位资深公共基金收藏家对《国家商报》表示，2019年债券市场非常活跃，是一个结构性牛市。即使存在差异，二级债务基础的收益率仍然是好的。如果产品配置了信用债券，收益应该不错，当然可转换债券的配置也不错。相反，如果利率债务被分配，收入将相对较差。去年，信用债券的息差下降相对较快，提供了更好的投资机会。“

投资保荐人缺乏a股实践经验

如果深入研究东海东风2投资保荐人的研究领域，会惊讶地发现，目前的“领军人物”没有a股投资实践经验，而2019年上任的两位投资保荐人都在研究债券的走向

2年1月019日，东海证券宣布，从当年1月22日起，东海东风2投资公司的主办单位变更为陈、朱，并于当年6月变更为朱单独管理。根据

数据，陈是北京大学经济学硕士、香港大学金融学硕士和金融风险经理，专门从事宏观经济研究和小额信贷分析。陈于2011年进入东海证券。曾任东海证券管理实习生、东海证券资产管理分公司投资绩效评估专家、东海证券资产管理分公司固定收益研究员，现任东海证券资产管理分公司基金投资部投资经理。朱拥有上海交通大学工商管理硕士学位。他于2012年进入东海证券，担任东海证券股份有限公司上海证券资产管理分公司运营经理兼债券交易员朱投资风格稳定，对宏观和利率市场有很好的把握，严格控制流动性风险，注重信用研究。也许是

，这也解释了为什么东海东风2已经成为一个纯粹的固体产品。

"这种配置显然是不合理的由于集合计划的投资范围包括股票资产和证券投资基金，因此应分配相应的投资者。集体计划最好由双重投资主体分别负责股票市场和债券市场的资产选择和配置。”上海资深投资者表示

同时，记者还就东海东风2号投资发起人的配置思路联系了东海证券相关人士截至发表之时，尚未收到任何答复。

《国家商业日报》