债券融资还是股票融资_撬动近200亿元债券融资 上交所信用保护工具业务成效初显

⊙卢丹主编孙芳

近日，上海证券交易所发行的第一批信用保护证登陆。这是在前期试点信用保护合同业务的基础上，稳步推进债券融资支持工具，推进民营企业债券融资的重要举措。

早在去年11月，交易所市场就启动了信用保护试点合同，并出台了信用保护工具业务管理试点办法和业务指引等业务规则。它采用了"信用保护工具+债券发行"模式，重点是利用市场、前景和竞争性技术支持私营企业债券融资。

经过一年的发展，上证所的市场信用保护合同和信用保护证书业务已经融资近200亿元债券。据上证所统计，截至目前，上证所市场已在18个参照实体基础上，创建了37个单一信用保护合约，名义本金总额为22.7亿元，支持债券融资125.4亿元。最近发行的五种信用保护证书共创造名义本金1.88亿元，有效支持债券融资65.4亿元。

据上海证券交易所相关业务人员介绍，与信用保护合同相比，信用保护证书具有以下特点:一是定价方式更加市场化，主要通过记账和备案创造，市场化程度较高；第二，这些要素是相对标准化的，可以通过非公开手段转移和流通。第三，参与方便，投资者无需签署主协议，在满足投资者适宜性的条件下覆盖面更广。第四，对信用保护证书的期限有较高的透明度和严格的信息披露要求。

海通证券债券融资总部副总经理石国表示，信用保护工具业务已运营约一年，在法律制度、交易安排和信息披露方面相对完善。市场认可度越来越高，参与机构的数量也在逐渐增加。对于面临巨大融资压力的企业来说，“信用保护工具+债券发行”的融资方式最为有效。

苏州证券固定收益总部总经理助理兼创新业务部负责人胡俊华(Hu Junhua)认为，创建信用保护工具的机构相对较少，估值和流动性也存在问题。对此，他建议有关部门进一步明确信用保护合同的资本风险缓释作用，为民营企业债券支持工具的创建提供政策支持，完善信用保护合同的估值模式，促进信用保护债券进入质押银行，解决信用保护合同下的债权转让问题

除了不断推动债券融资支持工具的发展，上交所还积极应对救助需求，鼓励支持企业发行专项救助债券，帮助有希望的企业缓解流动性压力和股权质押困难迄今已发行34张票据，特别救助债券总额459.2亿元。此外，上证所为债券审计表现良好的企业建立了快速审计渠道，进一步缩短了审计周期，疏通了持续融资渠道。资料来源:上海证券报