中国光华电力股份有限公司(以下简称中国光华)a股上市进程正在加快:7月25日会议结束后，7月26日获得批准文件。紧接着7月31日凌晨，中国光华披露了几项公告，如招股意向书，计划发行50.5亿股，募集150亿元人民币《国家商业日报》记者指出，这将是a股公司今年筹集的最高首次公开募股资本。此前，2019年最大的单笔IPO是宝丰能源，该公司于今年5月上市，融资规模为81.55亿元。值得一提的是，2014年中国广东核电(01816，HK)在香港上市时，首次公开募股筹集了高达245.3亿港元，这也创下了一系列历史记录。这不仅是2011年以来中国企业在香港首次公开募股的最大规模，也是2010年以来被冻结的港股之王随着a股上市的成功，中广核也将成为中广核集团旗下第一家a股+H股企业和第二家a股上市平台(第一家是中广核科技)
▲中国广东核电有限公司(单位:万元)债务情况资料来源:通化顺邹丽测绘h股被低估据悉，此次在中国广东核电有限公司上市的证券被称为“中国广东核电有限公司”，在香港上市的证券与“中国核电有限公司”不同，股票代码为2014年12月10日，中广核电力在香港证券交易所主板上市。当时，该公司的香港股票以每股2.78港元的发行价上市，但在上市不到一年后，h股价格跌至发行价以下。在过去4.5年里，其股价表现不佳，近两年来一直处于崩溃状态，最低跌至每股1.67港元。《国家商报》记者选择了与CGN主营业务相同并在a股上市的中国核电(601985，SH)进行比较。CGN的市盈率明显低于中国核电尽管在公司a股上市获得批准后，许多机构给予中广核电力“买入”或“增持”评级，但每股目标价格基本在2.3港元至2.7港元之间，仍低于公司h股的首次公开发行价格7月30日，大和发布了一份研究报告，称CGN电力将受益于股票发行申请的批准，这将有助于降低资产负债率。然而，自年初以来，该公司的股价已经上涨了20%。好消息已经反映在股价上，毛利率预计今年将继续承压。该行将CGN电力的目标价格从1.8港元上调至2港元，重申其“低于市场”的评级根据公告，广核股份有限公司发行a股的初始询价日期为8月6日，通过深圳证券交易所发布电子平台报价和询价的时间为上述交易日的9:30~15:00。虽然发行价格暂时未知，但基于“总投资150亿元的50.5亿股发行”，中广核股份估计约为2.97元，按当前汇率折算为每股3.37港元，比公司2014年的港股发行价格高21.22%，比当前股价高47.8%。根据公告，去年年底负债超过2500亿元，经中国广泛批准筹集的资金总额为150亿元，其中30亿元用于投资阳江5号机组，680亿元用于投资防城港3号机组和4号机组，其余用于补充营运资金。截至2018年12月31日，中国广信管理着22个在用核电机组和6个在建核电机组，装机容量分别为24306兆瓦和7434兆瓦，分别占全国在用和在建核电机组总装机容量的54.44%和55.30%。它是我国运营和安装最大的核电开发商和运营商，其运营和建设中核电机组装机容量的管理份额在国内市场上居首位数据显示，2016年至2018年，中国光信实现营业收入分别为330.27亿元、456.33亿元和508.28亿元；扣除后的净利润分别为72.46亿元、79.74亿元和86.10亿元，在收入和净利润规模上都远远超过中国核电。然而，中国广信的毛利率连续三年下降。2016年至2018年，其毛利率分别为45.24%、44.81%和43.92%。然而，中国广信表示，该公司的综合毛利率高于行业平均水平和中国核电去年2月，香港股市的新能源行业分析师在接受《国家商业日报》记者采访时表示，a股上市计划的推出是由于中国庞大的核心资本和相对较高的债务水平的现状。招股说明书显示，截至2016-2018年年底，CGN负债总额分别为201.95亿元、2564.01亿元和2554.30亿元，资产负债率分别为71.94%、71.76%和69.31%。一家证券公司的分析师告诉记者，与香港股票上市和发行的频繁崩溃相比，当前a股市场的新股将获得相对较高的估值。如果这次发行成功，将大大改善中国光信的金融结构，进一步减轻债务压力。但是《国家商业日报》的记者注意到，一方面债务水平很高，从a股中筹集了大量资金和血液。另一方面，在本报告所述期间，连续出现大量红利。数据显示，CGN电力将于2016年获得19.09亿港元股息，2017年获得23.18亿港元股息，2018年获得30.91亿港元股息
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