科创板ipo融资_核心技术面临淘汰仍坚持扩大产能 八亿时空科创板IPO的难言之隐

业绩增长率连续三年大幅下降，核心产品和技术面临被市场淘汰的风险，销售收入很大程度上依赖于单一客户京东。 面对重压和各种疑问的声音，8亿时空选择了“硬头皮”在科学创造板上市。

“投资者攻略”梁祥才

2020年1月3日，北京8亿时空液晶技术株式会社(以下简称“8亿时空”，688181.SH )发布上市公告书，该股票将于1月6日在上海证券交易所科学创板上发售。 其实，这不是8亿点第一次“出现”资本市场，2014年1月24日，8亿点在新三板招牌上公开转让。

根据招股说明书，这次的8亿时间从新三板转战为科学创板，公开发行股份数为2411.83万股，发行后的总股东的25%以上，发行后的总股东为9647.30万股。 其募集资金为3.10亿元，扣除发行费用的净额全部用于年产100吨显示用液晶材料的第二期工程。

收入增长急剧下降

2004年7月成立的8亿时空，主要营业业务是液晶显示屏( LCD )材料的开发、生产和销售。 公司财务数据显示，2016-2018年销售额比上年同期增长63.57%、74.14%、70.76%，同期纯利润同比增长1703.56%、217.37%、114.62%。

资料来源: 8亿小时的年度报告&； 上市公告书的整理

但据2019年8亿时的半年报报道，总销售额与去年同期相比仅为1.56%，纯利润与去年同期相比增加了-11.82%，与以前的连续高速增长形成了很大的对比度。 2019年四季报告显示，1~9月份总销售额为3.19亿元，比上年同期增长4.48%，纯利润比上年同期增长-13.65%。 另外，根据公司全年业绩预告，纯利润预计在1.06亿元左右，比上年同期增加了-7.35%左右。

关于业绩逆转的原因，八亿时空公开信息表示，2018年7月，随着市场变化，产品销售价格略有下降，房山新工厂正式生产，生产现场和设备折旧等成本增加，推动了主营业务成本的增加。 另外，公司积极引进研究开发人员，追加研究开发项目，加大研究开发费用的增加。

研发率连续两年下降

屏幕截图来源: 8亿点的招募说明书

财务数据显示，2016年、2017年、2018年、2019年1~6月的八亿时空开发投资分别为1074.19万元、1300.01万元、1809.92万元、1010.22万元，分别占本期营业收入的8.11%、5.63%、4.59%、4.92%

但在上述时间段，该行业比较公司的研发费率平均值呈上升趋势，分别为5.07%、5.20%、5.76%、5.54%，业界领先的京东是重视研发的投资，根据其往年的财务报表，上述同期内的研发费率分别为6.01%、7.43%、7.43% 京东会长陈炎顺在2018年也公开了“把年销售额的7%投入研究开发作为公司的红线。”

在技术密集型液晶材料行业，“研发投入”是未来核心竞争力的资本。 在技术反复风险到来的今天，8亿小时的研发速率连续两年下降。

技术面临淘汰也会扩大生产力

八亿时空公开于招股书，其所在的液晶显示行业的技术经历了多次反复，现在先进技术是有机发光半导体( OLED )。 全球信息咨询公司IHS 2019年9月发布的数据显示，LCD行业新生产能力集中快速释放价格的竞争激烈，LCD面板价格连续3个月下降，2019年下降了30%。 另外，从2017年到2025年，OLED电视的复合增长率将达到32%，远远超过平板显示器行业整体的复合年增长率。

在LCD供给超过需求的情况下，很多日韩和台湾的面板企业陷入赤字。 其中三星、LGD公布了LCD业务调整，停止了第7.5代和第8.5代LCD面板的部分生产线。 松下宣布将正式结束液晶屏业务，2021年结束液晶屏的生产。

八亿时的第一位客户京东也听风而动，董事长陈炎顺表示:“LCD显示器持续下降的行业周期是公司经历过的最好的“寒冬”，预计明年第一季度或第二季度开始LCD产业会变暖，但今后京东将停止对LCD生产线的投资，以及OLED和新兴的

同时，公司宣布在这次上市计划中募集资金。 全部投入“年产100吨显示用液晶材料二期工程”。 据招聘书介绍，该项目主要是公司现有产品种类的能力扩展计划，是TFT-LCD材料领域的扩展。

另一方面，关于OLED材料，该公司2016年底成立了OLED研究开发部，宣布2017年成立了关于OLED材料的研究开发项目，但还处于试制阶段。 这意味着，在某种程度上，8亿小时在OLED材料领域还没有成熟的技术储备。

在LCD业势不断衰退的同时面临着OLED的强烈挑战的现状下，业内哥哥们已经开始“换笼鸟”，为什么此时的八亿时空还在继续扩大生产能力呢？

关于上述问题，投资家攻略通过电话联系了8亿小时，公司工作人员的电话回答说“公司现在很沉默，不予评价。”

“龙头哥哥”与京东不可思议的缘分

2015年8亿时空成为京东的战略供应商，京东作为其首要客户，销售额逐年增长。 2016-2018年，8亿时空分别为38.09%、69.30%、75.51%的销售额来自京东。 2019年上半年，这一比例进一步上升到77.52%。

另外，2019年上半年，京东方向的8亿时空购买金额为1.5亿元，与2018年全年的2.8亿元相比，增幅不明显，也是2019年上半年营业收入增长显着减缓的主要原因之一。

市场上公认的现象之一是，大大依赖于单个顾客会削弱发言权。 2016年至2018年，8亿时应收账款账面价值分别为0.39亿元、1.04亿元和1亿元，占期末流动资产的比例分别为25.89%、38.23%和30.53%。 其中，截至2018年底，8亿时对京东及其子公司应收款额达0.73亿元，整个京东集团占应收款总额的68.17%。

上交所也注意到8亿时的顾客集中度很高，于是就此进行了咨询。 该公司在对询问信的回答中表明不依赖京东。 但是，在8亿点的股票募集说明书中，“京东”这三个文字出现的频率达到了300多次。

值得注意的是，在8亿点继续在LCD行业发挥作用的同时，京东已经开始调整“8425」(8k普及、4K普及、2K替代、5G使用)战略布局，停止LCD生产线的投资，聚焦于OLED、新兴的Mini LED和Micro LED等领域。 这意味着京东在这一战略转移后，要求上游合作者留下相应的生存空间，并且潜在地要求8亿小时适应技术革新的需求，以消除将来的替代或废除的可能性。

十二年超过困难曲线

实际上，在与8亿点相关的LCD领域，至今为止备受瞩目的该公司于2007年就国内首次发售的“彩色STN-LCD液晶材料6300型”混合液晶产品进行了介绍，2009年， 公司于国内首次推出车载负混合液晶材料2012年形成完全自主知识产权高性能薄膜晶体管( TFT )混合液晶制品系统，2015年获得业界领先的京东垂青，成为战略供应商。

在八亿小时的发展史上，自主开发创新的一些液晶材料产品曾经领先于国内，经过十二年不懈的努力，取得了骄傲的成绩。 然而，科学技术的发展正在加快。 中国电子商会副秘书长陆刃波对面板行业技术更迭的迅速感慨道。 “技术的发展一直是革命性的状态，显示着制造商不断革命自己的生命。 没有这种勇气，别人就会超越你”。

在液晶面板市场大环境急剧变化的今天，8亿时本次科学创板IPO募集的资金为3亿1千万元，在面对核心技术被淘汰的LCD行业的同时，对京东有着如此高的依赖。 在这样的现状下，8亿点发售后的科学创造板的道路可以说是块状的，“投资者攻略”也继续受到关注。 投资者攻略制