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为支持实体经济的发展，降低社会融资的实际成本，中国人民银行于2020年1月6日决定将金融机构存款准备率下调0.5个百分点(不包括财务公司、金融租赁公司、汽车金融公司)。 显然，“降低标准”满足了市场期待，深受市场欢迎。 但我们在央行声明中重申货币政策立场:继续实施稳健的货币政策，灵活适度，不冲洪水，考虑内外平衡，流动性合理富裕，货币融资、社会融资规模增长适应经济发展，激发市场主体活力，为高质量发展和供应方结构改革建设适当的货币金融环境。
对我来说“大水不溢”的提法依然令人眩目。 如果这个表达是“不让M2急速成长”，我得到了一万件的同意，但是如果“不增加基本货币投入”，我反对一万件。 基本货币和M2增长之间有矛盾吗？ 当然可以。 M2=基本货币×货币乘数。 如果不增加基本货币的话，M2无论怎么增加都发挥着货币乘数上升的作用。 M2是“糖水”，基础货币是“糖”，货币乘数是“水”反复说明。 未来中国货币政策的“重点”应该是M2“糖降水”。 在这个过程中，解放基础货币，特别是长期基础货币是必然的过程。 所以要改变认识，就不能理解为增加基础货币，特别是长期的基础货币供给“大放水”。 相反，不增加基础货币，让M2的成长依赖于货币乘数的提高，才是真正的“洪水灌溉”。
中国货币乘数创历史最高纪录，现在接近6.5倍，超过美国现在的4.22倍。 这是非常危险的“货币杠杆”过高，必然带来中国金融短期化趋势，带来中国债务杠杆率不断上升的趋势，中国金融债务和资产期间越来越严重的失配，因此产生的巨大流动性风险，进而带来中国金融“摆脱现实”的现实
从价格来看，长期信用利率过高明显是长期资本过于短缺的必然结果。 因此，从最基本的“价格关系”来看，中央银行如果不向市场注入长期的基础货币，就会有效地降低长期利率。
基于这样的基本法则，建议中央银行废除“大水不溢”的抽取法，不是严格的货币学概念，而是容易招致社会误解。 显然，中央银行希望短期金融资源长期化。 这是货币结构调整的过程，如果社会理解基础货币投入“大水溢出”，就必须限制货币政策的操作和执行。
如央行所言，这次全面“降低水平”，体现了逆周期调整，释放长期资金约8000亿元，有效增加金融机构支持实体经济的稳定资源，降低金融机构支持实体经济的资金成本，直接支持实体经济。 本次降级保持流动性合理富裕，实现货币信用、社会融资规模增长和经济发展，为高质量发展和供方结构性改革建立适当的货币金融环境，以市场化改革方式沟通货币政策传导，激发市场主体活力，进一步发挥市场资源配置中的决定性作用，支持实体经济的发展
我赞同并欣然向中央银行提出上述起诉法。 大力转变金融短期化，促进金融长期化，当然是“为高质量的发展和供给方的结构性改革建设适当的金融环境”，有利于控制长期利率，沟通货币政策的传导。 放弃“单一利率调整”而采用“价格调整”，特别是自由释放长期基础货币，当然是货币政策调整方式的重大改革。 这样疏通货币政策传导需要赞许。
但是，我们并不是没有担心。 央行资产负债表存在外汇储备资产刚度，资产难以缩小。 但是，“降低标准”是缩小表格的过程，如何保证不缩小表格呢？ 以前，我们在“下调”的同时看到中央银行需要以其他方式长期锁定商业银行的资金。 例如，收到非金融机构的存款将大大降低下调效果。 但是，从这次到未来，我们强烈希望中央银行能够更加容忍自己资产负债期限的错误，同时以更有效的方式满足长期基础货币投入，更好地平衡资产负债表。
我们深刻赞同“实现货币信用，社会融资规模增长适应经济发展”的提案，拒绝简单的“适应性匹配”，充分体现了央行积极通过货币政策调节经济温度的基本功能，充分体现了“逆周期调节”的基本特征。
将来，央行热切希望在M2“糖降水”过程中控制力量和节奏，是一个长期和艺术要求极高的过程。
