2019茅台三季度报_铝行业上市公司2019年前三季度报数据及点评一览

公开的2019年前第三季度铝业相关国内上市公司财务报告，目前有17家。 其中10家企业的收益比去年同期增加，但只有6家企业的母公司的纯利润比去年同期增加了正值。

机构对上一季度报告的评价表明，电解铝利润得以维持，进一步进入经济周期，氧化铝价格已接近底部，重新生产等项目，机构普遍维持“增长”的评价。

铝业相关上市公司第三季度财务报表评析:

中国铝业- q3的主要营业业绩无法预期，氧化铝利润的减少超过电解铝利润的增加，q 3每季度减少纯利润，出现赤字。 Q3氧化铝行业平均出现大幅度损失，公司铝土矿自给率达到50%，在成本方面占优势，几乎处于损益平衡状态，但总体表现还不佳。 Q3电解铝的平均价格保持平稳，电解铝的利润明显得到了修复，但仍不足以弥补氧化铝价格下跌引起的利润减少。 债务结构持续优化。 另一方面，公司掌握资本市场的窗口，发行中长期债券，优化债务结构，同时公司还清高利息借款，降低融资成本。 之后，考虑到电解铝在库存周期，铝价中枢稳步上升，间接上升氧化铝价格中枢，同时加厚公司的氧化铝和电解铝利润，维持“增长”的评价。 (西南证券)

云铝股份―q3电解铝价格比较稳定，工资支出增加略微降低毛利率。 总体来看，第三季度公司的总利润率比去年上升了0.35pct至11.59%。 销售费用增加，经营效率提高。 营业外收入的增加和所得税的减少达到母亲净利润的增加。 从中长期来看，“电解铝生产能力红线”为4500万吨左右，2020-2021年有效生产3900-4000万吨的线，行业结构演绎为“生产顶层，库存底层”，预计需求会进一步改善，电解铝进入经济周期是不可避免的。 公司将继续加快项目建设进度，保证昭通二期、鹤庆二期和文山水电铝项目明年顺利生产，预计到2023年氧化铝生产能力将达到300万吨/年，水电铝将达到420万吨/年的产业规模，具有增长性 目前股价的PE评价水平分别为19.45/12.06/9.73X，维持“购买”评价。 (中泰证券)

南山铝业——公司以全产业链模式实现稳健经营。 通过回收销售额、减少库存资金占有，第三季度的营业现金流量从前年的326.85%大幅上升到24.70亿元。 氧化铝的价格比上个月下降，公司的粗利润率上升，销售费用影响利润开放。 随着新型铝加工产品进一步被市场认可，销售量进一步上升的同时，销售费用率也有可能下降，增强公司业绩开放能力。

上游原材料保证能力加强，下游高增值生产线不断推进。 公司建设项目多，上游端在印度尼西亚建设的100万吨低氧化铝项目，实现了较低成本的氧化铝生产能力扩展，在保障原料供应的同时出口部分。 下游将继续推进高附加值生产线项目，精密模锻件、航空航天用铝合金、高性能高级铝箔等，公司在铝加工行业处于领先地位。 建设的上下游项目预计今后两年开始生产，支撑着公司业绩持续增长。 维持公司的“增持”评价。 (中信证券)

神火股份有限公司2019年前第三季度业绩与预期相同，后续低成本生产能力逐渐生产，铝价格中枢保持高地位，公司业绩有望转折点。 Q3魏桥、信发停产等事件，铝价格急速上涨，重新开始了最近消费季节的库存下跌态势。 我们认为后续的铝价格中枢有望维持高位，2019年底云南神火的低成本生产能力(电价0.25元/度)和河南总部的高成本生产能力交换，认为铝价格上涨和成本下降(氧化铝等价格持续减弱)，维持公司长期业绩的拐点 维持增资。 (国泰君安)

新疆群众和——新疆群众主要从事高纯铝、电子铝箔和电极箔等电子元件原料的生产、销售，以及铝和铝制品的生产、销售。 目前建设工程主要实施公司年生产1500万平方米高压高性能腐蚀箔的项目，年生产1500万平方米高压高性能化箔的项目。

报告期间，非经常损益共计5948.3万元，对净利润影响较大。 扣除非经常损益，母亲纯利润6988万元，比上年减少24%。 公司2019季度营业成本30亿元，比上年同期上升1.3%，营业收入比上年同期减少0.2%，毛利率下降1.3%。 期间费用率为12.8%，与去年相比变化不大。 营业现金流从3.1亿下降到-8978万，同比减少128.7%。 (公司季度报告)

明泰铝业——生产销售规模扩大，超出预期的是:①铝板带箔生产销售明显扩大，上半年生产销售已超过41万吨，推测Q3的持续排放量，年生产销售预计超过80万吨②深加工品逐渐出量。 ③第三季度的非定型损益约为2.4亿元(其中非流动资产处置约为2.6亿元，政府补助约为1.1亿日元)，为业绩做出了正面贡献。 高端产品的释放量打开了未来的收益空间。 公司的后续收益增长主要是①2万吨轨道交通型材项目随着车身交货，规模优势逐渐强调，收益水平提高。 ②12.5万吨车用铝合金板项目于2018年正式生产，预计最终利润规模约为1-1.5亿元③铝箔高级产品电池箔与电子箔的比例目前超过20%，预计未来新能源市场快速发展的高级产品比例将进一步上升④强电 维持增资。 (国泰君安)

东日光——公司传统业务业绩逐季度下降，前三季度业绩比去年同期下降的主要原因是:①公司氯碱化工和制冷剂等主要化工产品受行业整体周期下降的影响，价格下跌(百川R410a前三季度比去年同期下降40% )。 ②公司出口电极箔产品的订单下降。 收入的增加主要起因于有能力的医药制剂销售量的增加。 公司是国内最大的中高压化成箔制造商，领导地位长期稳定，据中报道，乌兰察布中高压化成箔生产项目的部分生产能力已经进入试生产阶段，正式生产后，增加700万平方米的生产能力，通过降低电力成本来提高收益空间。 公司医药业务绩效较大，持续稳定增长，维持合理价值12元/股保持不变，考虑维持“购买”评价。

方大碳—石墨电极产品价格比2018年同期大幅下降是公司业绩下降的主要原因。 石墨电极目前恢复正常水平，公司业绩预期稳定。 期间费用保持较低，资产债权率稳步下降。 公司石墨电极的主要原材料为针状焦，成本占50%以上。 我国针状焦资源进口依赖严重，价格自主性差。 公司现在自针状焦的生产能力有6万吨，预计将来会达到10万吨。 届时公司针状焦完全自给，原材料成本优势明显，有望进一步强调公司竞争优势。 维持“增持”的评价。 (国泰君安)

亚太技术——①毛利率小幅下降。 ②3Q19家公司的研发费用比去年同期减少14%，比上月减少16%至0.31亿元，其馀期间的费用与去年同期相比变化不大。 ③3Q19投资+公开价值变动比上年同期减少835万元，比上月减少358万元减少796万元。 1-3Q19投资+公允价值波动较去年增加54%/+0.21亿元，部分来源于股票结算利润和银行理财产品利润。 ④1-3Q19其他收益比上年同期减少79%或0.28亿元，主要因政府政策补助而减少。 ⑤1-3Q19营业现金流量比上年减少45%至2.4亿元，主要是销售减少和库存增加。 1~9月国内汽车产量累计下降12%，我们预计短期内国内汽车需求会减弱，给公司带来一定的压力。 从中长期来看，公司铝材的销售趋于交通轻量化。 维持业界的评价。 (中金公司)