债券为什么资产_资产荒施压 险资债券配置正重回高点

证券时报记者邓雄鹰

资产不足和利率下降难以调整保险资产负债，保险资金的配置比例又回到了高水平。

“明年的债权市，从持有到到期，从交易的观点来看，债券是重要的关注领域。” 一家家庭型人寿保险公司的投资负责人最近告诉了记者。

证券时报记者最近从很多保险公司的投资者那里得知，近两年来，随着债务方恢复保险保障，保险单的长期期间变长，长期资产配置的需求变得明显起来。 加上利率预期的长期下跌和资产不足的环境压力，可以防止中长期利率风险的债券非常受欢迎。 例如，50年期国债需要“靠抢夺”。

数据显示了风险配置的整体微妙变化。 银保监会公布的数据显示，截至2019年10月底，保险资金馀额17.81万亿元，其中银行存款2.45万亿元，债券6.21万亿元，股票和证券投资基金2.25万亿元。 各类资产中，债券投资占34.84%。 这个占有率不仅是今年月份占有率的最高值，也是2015年以来的最高点。

实际上，在保险资金投资运用途径不全面开放的时期，债券曾经是保险资金的首要投资品种。 2013年，债券投资在保险资金运用剩馀额中的占有率达到43.42%，数人占一半的江山。 之后，保险投资渠道逐渐开放，债券收益率下降，保险投资债券比率一直在变动。 2013-2016年，债券投资比率从43.42%下降到32.15%。 从2016年开始，代替债券的替代投资成为了保险金的第一个投资领域。 截至2017年，保险投资债券比例一直波动在34%左右。 2019年以来，债券投资每月接近35%。

另一方面，保险投资者表示，从债券的收益率来看，债券的利率今年有所变动，但现在的利率比2016年要高。 例如，10年期国债的收益率在2016年为2.6%，现在约为3.2%。 考虑到国债免税政策和未来利率下降的概率大，债券依然有重要的配置价值。 另一方面，“资产不足”能够涵盖保险单成本的中长期优良资产有限。 例如，债权计划的投资回报率自去年以来一直在下降，超过3A等级的非标准资产回报率已经从2年前的6%下降到5%左右，回报率不足5%的项目也不少。 虽然也有8%左右的高收益资产，但是从多家保险公司的投资经营者来看，不仅要考虑收益，还要考虑潜在风险，降低信用水平是无法获利的。

据中泰研究报告，目前保险公司固收类典型配置方案为优先股，如10月底发行的民生银行优先股分红率达到4.38%，考虑到免税因素，票面收益率达到5.84%，配置了国寿财、国寿、长江养老。 二是超长期的地方政府债务，现在的AAA等级的30年长期地方政府债务的票面收益率是4.1%，考虑到免税因素的话收益率会达到5.47%。

目前债券收益率持续上升的空间有限，但由于资产短缺的影响，保险资金仍有较突出的长期债券配置需求。

资料来源:证券时报