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中央银行开始加大“马力”护卫年末的流动性。
12月19日，中央银行宣布以利率投标的方式实施了2800亿元的回购操作。 其中，7天的反回购规模为300亿元，14天的反回购中标规模为2500亿元，中标利率与之前相同。 由于当天没有回购期限，流动性净投入实现了2800亿元。
暂停20天以上交易日的逆向回购后，中央银行强力恢复逆向回购，连续2天进行逆向回购操作，2天合计投入流动性4800亿元。
在市场上，为了保持跨年资金需求高峰，中央银行最近被认为扩大反回购工作，考虑到春节和元旦的间隔很短，不排除近期重新开始28天的反回购工作的可能性。 同时，许多分析表明，最新一轮预计在元旦前后落地，在保障春节前资金需求的同时，为明年年初银行发行信用和地方债券提供流动性支持。
过年的资金方面依然紧张
中央银行时隔21个交易日重新开始回购操作，12月18日投入2000亿元流动性，向下调整14天回购利率的5个基点，之前的1个月，7天回购利率向下调整5个基点，这次“利率下调”是维持合理期限利率差距的既定步骤。
包括18日投入的2000亿元流动性在内，中央银行连续两天投入了流动性4800亿元。 同时，这两天的回购操作均以14天的过年品种为主，4800亿纯投入中4000亿是14天的回购，中央银行的大规模投入流动性体现了维持过年流动性需求的意图。
从市场资金方面的价格变动来看，尽管中央银行连续两天投入近5000亿流动性，但银行间市场存款机构14天利率( DR014 )和21天利率( DR021 )下跌幅度不明显，DR014仍在继续上升，最近接近集中纳税高峰和元旦 因此，中央银行将继续加大14天的反回购品种投入力度，预计甚至不排除恢复28天的反回购操作。
相比之下，短期资金方面还有富馀，直到记者出稿，19日DR001的下行从20bp超过了2.0%，DR007下降到了7日的回购利率。
中信证券固收小组保证，随着元旦的临近，年末节间资金需求旺盛，资金利率上升，中央银行在中止反回购操作20天后重新开始反回购操作，满足年末资金需求，银行系统年末的流动性总量合理丰富。 从期限来看，全年资金需求旺盛，14天流动性投入更多。 最近的21日和1个月的跨年资金利率上升幅度很大，跨年元旦的资金需求比较旺盛，中央银行时隔半年重新开始14天的回购操作，进行了流动性跨年的安排。 之后，面对春节，中央银行可能又恢复了28天的反回购操作来弥补春节期间的跨度需求。
一月的准确率很高
上个月MLF刚经历了小幅度的“信息交换”，并且11月LPR的报价再次下降，因此在市场上，12月再次“信息交换”的概率很低。 但是，受到稳定增长的需求，我国货币政策界限松弛的环境不会改变。 业界认为明年的降水量有空间，其中，预计最早在明年的第一季度着陆。 一些分析师认为明年1月降低标准的概率很高。
一月降标可以实现“一箭多雕”的效果，快速补充春节资金需求高峰流动性，降低银行资金成本，促进贷款市场定价利率( LPR )估算和贷款有效利率下降。 年初，通常在信用投入集中的时候，特别债务的大规模发行也要支撑有富馀的市场流动性。
中信证券固收团队认为，降低成本仍然是货币政策的一大目标，之后还有与价格合作的馀地，元旦前后重新开始回购和降价操作，明年还有继续降低利率的空间。 展望后市，过了元旦就是春节了，金融机构的流动性安排不断进行，12月底重新开始回购过元旦期间的流动性安排，有可能保障双节期间流动性环境的合理馀地。
光证券首席固定收益分析师张旭对证券时报记者说，过年过程中对市场回购融资的需求季节性增大，资金的获得性远比资金成本重要。 虽然MLF利率稍微降低一点也解决不了上述问题，但是增量持续MLF可以从供求两方面改善金融系统的跨年资金状况。 未来的中央银行采用MLF超额连续工作和(方向性)下降的交互使用方式，对银行系统补充中长期流动性，即多次MLF超额连续工作后，进行1次(方向性)下降。 关于定时点的判断，预计2020年1月初降低基准的概率很高。
