大的分级基金_A股变了！基金经理“迷茫”中转向，更有多只分级B涨停了

中国基金新闻记者朗月行李树超

很多股东和机构最近发现a股发生了变化，到目前为止高涨的白马股、消费股、医药股、所谓核心资产大幅下跌，周期性的钢铁、煤炭、建材急剧增加

今天，周期股进一步上涨，大量煤炭、钢铁股停止上涨，一部分煤炭和钢铁各自的b系基金也停止上涨。

记者说，一些基金经理困惑不解，一些预见性基金经理对白马股票高估感到不安，周期股票性价比更高，有些基金经理投资方向悄然改变。

基金经理转向

“在此期间，我告诉朋友们，我应该买回医疗基金。 ’上海的一位基金经理对记者说。 他认为现在医药业界很多白马股份公司的评价都已经超过了将来业绩的增长。

最近越来越多的基金经理认识到白马股票的评价“性价比”不高，相反，周期行业好公司的评价低，也许应该更加关注。

盈峰资本总经理蒋峰认为，强品牌消费类公司和一些创新药生产企业具有良好的发展前景，具有接近寡头垄断的良好竞争结构，长期来看还很有前途，但今年5月以来，资金集中在白酒医药等稳定增长行业。 白酒和医药目前的评价高于历史上90%小时的评价，期待评价相对较高，可能相对困难，未来需要以坚实的业绩消化较高的评价。

就目前而言，自四月以来，蓝筹股公司对宏观经济过于悲观，误杀周期性略强，认为性价比可能会更好。

最近，睿远基金总经理陈光明也表示，在明年许多投资机会中，那家“二流价格一流半的公司”是他重点关注的投资机会之一。

国泰基金经理徐治彪认为，目前市场上许多医药消费类公司都被高估了。 “市场最终会出现平均回归。 ”徐治彪认为，现在去买高度评价的医药股票，很难赚到公司业绩的钱，也许只能赚到游戏的钱，泡沫的钱。 ’他说

“现在是买白马股还是投资价值？ 一位价值投资派基金经理对记者说:“现在买那么贵的白马股可能和2015年买成长股或者买问题材料股的主题投资相似。”

一位价值投资派基金经理告诉记者，以前白马股票的配置下降，配置了几家周期性的公司。 “主要是觉得现在的行情演绎越来越极端，市场上还是有很高的评价，业绩好，但也许有些缺陷的公司”。

海富通量化投资部总监杜晓海表示，医药、消费、科技经济板块一直是机构投资者配置的重点，但对这些板块的评价确实存在争议。 有些白马株评价偏高出泡，有些白马株评价比较合理。 最近的行情可以看出，评价比较合理的白马股表现出了更强的防御性。

看周期股票的“性价比”

关于最近周期股的大反弹，很多基金经理说这个行情是逻辑上支持的。

国泰基金经理徐治彪对记者说，最近PPI数据指标有恢复的迹象，影响钢铁等周期性产品的价格上涨，另一方面，最近医药和电子行业的召回幅度很大。 这主要是因为医药、消费、电子领域白马股票短期上涨幅度过大，一些公司的评价达到了公司历史评价的上位，从高评价板块中获益，资金流入了低评价板块。

另一方面，有基金经理认为将国内股票纳入MSCI指数的节奏也应该受到关注。 “外资刚进来的时候，一定是第一个买了最明显的大公司。 这是最容易理解的事情。 但是，随着外资深化国内市场的研究，外资的评价不高，但关注的是公司业绩稳定的公司。 这位基金经理分析说，随着更多的中盘股被并入MSCI指数，外资将来有可能会注意到更多的国内公司的投资机会。

融通基金资本投资部的邹赛监督比较看待房地产周期带来的投资机会。 他预计房地产竣工量将在今年第四季度和明年第一季度明显上升，带来房地产消费需求。 在此基础上，处于房地产投资、周期消费或者比较好的经济状况。 他在周期股票中，长期看建筑机械、重钞和水泥，很少看钢铁、煤、有色化工。

杜晓海表示，近年底，市场资金倾向于明年的配置，低评价股票很受欢迎。 此外，一些优良的周期株也有横断牛熊的能力。 他们长期重视评价因子，最近也关注低价股、周期股，关注房地产、建材行业。

但是，关于周期股市的可持续性和参与价值，基金经理有分歧。 一位基金经理对记者说，目前整体宏观经济的基本面是否会有底很难短期确定，周期股市是否会持续还需要观察。

一部分基金经理一直以来都在减收白马股票，但是并没有重点配置周期股票。 “上海深度300今年上升了很多，但在市场上取得上海深度300指数上升幅度的公司可能只有少数，市场上很多评价不高的公司应该关注。”

杜晓海认为，业绩优秀，位于前列的周期股非常值得关注，板块本身呈周期性，但有些股票可以长期横穿牛熊。 但是，要维持质量差的周期股和反弹势头是很困难的，他们还是很慎重的。

“煤飞舞”

钢铁b、煤b级相继涨价！

今天，沉默的周期股集体爆炸，资金从北方流入，钢铁，煤炭，建材，房地产板块上升。 在大基础建设行情的催化下，中融国证钢铁b、中融中证煤b两个等级基金均封锁上涨停止，多煤、房地产、有色等级b基金一天超过4%，市场成活度也明显提高。

今天，中融基金旗下的两个等级b基金——中融国证钢铁b (简称钢铁b )、中融中证煤b (简称煤炭b )，两者都停止收获。 截至11月25日，中融国证钢铁b上涨10.05%，中融国证煤b上涨幅度上升9.95%。

除了上述两个等级b基金以外，追踪煤炭、钢铁、房地产等板块的等级b也同样粗俗。

Wind数据显示，截至昨日收盘价，招商中证煤b、富国中证煤b当日涨幅超过8%，鹏华国证钢铁行业b涨幅超过6.07%，招商上海深300房地产b、国泰证房地产b涨幅也超过4%。 在上述板块13的等级b基金中，每天的上升幅度超过4%，显示了好的赚钱行情。

从成交活跃度来看，不管成交量还是交换率，这些品种在交易水平上都呈现出爆发性的场面。

数据显示，昨天跟踪钢铁、煤炭、房地产等行业的13个等级b基金当天产量为8354.18万元，比11月以来日均产量高114%，当天上述等级b的平均交换率为4.24%，是当月平均交换率的2.77倍。

其中，10只等级b昨天的产量比11月日增加了一倍，鹏华资源b昨天的成交额为42.15万元，比当月产量高6.76倍的南方中证高铁产业b的同期成交额也从1.15倍增加到7.58倍，增幅也超过了5倍。 交易额最大的国泰证有色金属行业b，当日交易额为6298.97万元，比当月日交易额高出91.48%，接近一倍。

多个基金的兑换率也大幅度提高。 比如昨天收获停止上涨的中融国证钢铁b、中融中证煤b，两个基金的日均兑换率分别为13.88%、9.17%，比当月的日均兑换率分别高出10.1、6.23个百分点，基金交易活力大幅度上升。

谈到周期股市爆炸、白马股调整的市场结构，博时基金最高宏观战略分析师魏凤春先生认为，最近外部形势混乱谈判的影响对a股的动向不大，市场交易结构过于极端，a股白马的抱团压力上升，消费等板块调整，周期、公共事业上升的概率较高。

魏凤春展望未来的a股，认为增长、通货膨胀和流动性因素不支持低配比a股，评价和交易也没有发出明显的负信号。 考虑到没有观察到明显的基本变化，未来2~3周的风格偏向周期和金融的概率很高。

平均溢价率为12%的行业相关人员提出了高溢价风险

但是，今天很多钢铁、煤炭等级b急速上升，这些基金的溢价率也很高。

Wind数据显示，截至昨天收盘，上述13只等级b的平均溢价率为12.34%，总体比全等级b的溢价率高2个百分点。

其中，鹏华国证钢铁行业b、彭华中证高铁产业b、南方中证高铁产业b溢价率均超过20%。 今天收益增长的2个基金的溢价率也接近10%，整体处于高溢价的状态。 以中融国证钢铁b为例，该基金净资金为0.66元，二级市场交易价格为0.72元，基金溢价为9.55%。

北京一位指数型基金经理表示，折扣溢价率是衡量基金二级市场交易价格与纯基金价格的差距。 一般来说，折扣率高的基金的基金价值被低估，表明有投资价值的溢价率高的基金的基金价值被高估，将来有回归纯资金的过程，有调整的风险。

根据这个基金经理所说，在股市通常情况下股市上涨很多的市场中，等级b有可能成为整体的溢价交易的状态。 要评估溢价交易对投资者是否有利，主要看资金有股票的未来趋势，未来趋势和投资者持续增长势头，这种产品在二级市场上供应不足，价格容易维持高位，维持高溢价交易的状态。 但是，市场一经调整，这些高溢价的交易状态就会叠加资本本身的下跌，这样的基金有很大的调整风险。

该基金经理说:“等级基金股票持续上升的行情，有可能维持高溢价交易状态。 投资者必须合理参与，避免溢价过高带来的调整风险。