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证券日报
12月2日，泰康保险集团发布公告，决定由“14泰康02”子债券发行人赎回选择权。 同时，人保财险最近也公告了回购2014年发行的子债券。 并且，11月刚发行资本补充债券的太平保险也于6月回购了从2013年到2014年发行的11亿元的二次定期债券。 在第五年末行使发行者的回购选择权，似乎成为现在许多保险企业的共同选择。
业内人士认为，保险企业选择在第五年底行使发行人的回购选择权，主要是从经济角度考虑，某企业选择发行新债券以替换旧债券，必然是新债券成本更低，保险企业采取“节约”措施。 预计2020年保险企业发行的债券将持续5年，在中长期利率低的背景下，保险企业行使选择权的可能性也很高。
陆续行使回购的选择权
据《证券日报》记者统计，今年至少有3家保险公司决定行使发行者的回购选择权。 在赎回已或之前发行的次级债券的同时，和平财政保险今年发行新的资本补充债券，人保财政保险发行新的资本补充债券的申请已经得到银保监会的认可。
具体来看，泰康保险集团于2015年1月发行了2014年第二期泰康生命二次定期债券，并宣布在第五个利息会计年度的最后一天，可以选择以面额全部或部分赎回该债券。 该公司决定行使发行者的回购选择权，将上述次级债券全部回购。
今年发行者赎回选择权，也有人身保险和和平保险。 其中，根据人保公告，2014年10月发行的80亿元子债券全额赎回的同时，10月18日，银保监会批准在全国银行间债券市场公开发行的10年内赎回资本补充债券，发行规模不超过80亿元。 因此，人保新发行债券的规模与最近回购的债券规模相同，代替旧债券发行新债券的目的很明显，性质上迄今为止发行的是子债券，此次发行的是资本补充债券。
今年6月，太平保险回购了2013年至2014年发行的11亿元二次定期债券，11月发行了30亿元资本补充债券。
从历史债务发行情况来看，2015年保险公司共发行12批债券，票面价格最高为6.25%，最低为3.9%，这些债券到2020年为止5年，保险公司不会行使回购选项吗普华永道中国金融行业管理咨询合作伙伴周璐 谈到风险企业是否行使权利，主要是从经济上考虑，在权利时间节点上进行事前判断和成本的推算。 某行业相关人士认为，在中长期利率低的背景下，明年的保险企业在5年内买回选择权的可能性也很高。
省钱是王道
针对多家保险公司回购旧债券发行新债券的现象，业内人士分析，在低利率环境下，保险公司发行新债券的成本低于旧债券的成本，回购旧债券可以降低整体成本，是“紧缩”的重要措施。
首先，从几年前保险公司发行的次级债券来看，不仅票面利率比现在高，而且在第五年度末有条件发行人多会买回选择权和利率跳跃机制，一般来说，如果第五年度末发行人不行使选择权，从第六会计年度到同期债券到期，后五会计年度内的票面利率是前五个会计年度内的票面利率
例如，人保2014年发行80亿元次级债券，票面利率为5.7%，第五年不偿还的话，之后5年的利率会进一步上升。 人保财务负责人在2018年度的业绩说明会上说，当时的债权利率高，现在的债券市场利率相对低，而且在下行通道上，发行新的资本债券可以代替原来的次级债券，利率低，可以减少利率支出。
从同一保险企业债务利率来看，2015年安全生产保险发行50亿元资本补充债券，票面利率为4.79%； 2017年，其发行额为35亿元的资本补充债券，票面利率为5.10%； 今年发行100亿元的资本补充债券，票面利率为4.64%，利率是本次债券发行最低。
其次，值得注意的是，今年保险企业买回的都是次级债券，新发行的是资本补充债券。 香颂资本执行董事沈萌表示，总体来看，资本补充债券流动性更好，债务成本更低，投资者范围更广，也是保险企业新发行债券选择资本补充债券的理由之一。
再次，一部分保险发行债券也是为了投资，为了赚取投资差距。 例如，2016年底人保发行的150亿元资本补充债券，票面利率为3.65%。 2018年，人保集团的总投资回报率为4.9%，净投资回报率为5.5%。 由于投资的配置，债务成本很容易被垄断，也会产生利益。 业内人士表示，评级较高的大型企业融资成本较低，从债券发行和投资资产配置来看，收益大部分超过负债成本，带来一定的利润差距。
