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新华财经北京12月16日电16日，景顺长城基金总经理助理、股份投资部投资总监馀广先生在今天顶尖的财经渠道和新华财经在线采访栏“投资方法论”中，详细解说了投资的途径。
嘉宾纪要:馀广、工商管理硕士、中国注册会计师龙头中华会计师事务所审计项目经理、杭州中融投资管理有限公司财务顾问项目经理、世纪证券综合研究所研究员、中银国际(中国) 曾担任证券风险管理部高级经理等职务的2005年1月加入景顺长城基金，担任研究员等职务，2010年5月起担任基金经理，现任景顺长城基金社长助理、股票投资部投资总监、投资委员会成员。
问:景顺长城基金总经理助理，股份投资部投资总经理馀广欢迎客户“投基方法论”，能给我们介绍一下你工作15年的投资理念吗？
馀广:我们的投资理念是追求长期、持续的投资回报率。 宁取细水流，不可撕岸。 长期赚钱比快速赚钱更重要，坚定不移。
要做到这一点，从长远来看，必须重视公司基本面和股价的长期表现。 从长远来看，股票价格的上涨是受利润影响的。 长期的牛股，因为利润实现了长期的持续增长，所以一股也可以短期的涨价，但是由于缺乏利润的支持，利润的持续性有问题，一段时间后股价会下降。
问:基于你的投资理念，你的投资方式是什么？
馀广:通过购买长期有前途的公司并长期持有，希望通过企业长期增长获得资本增值收益。 我希望博取短期差额收益，而不是股价波动。 从交换率的数据来看，我管理的基金的交换率比业者的平均要低很多。
问:你选择股票的原则是什么？如何去看公司的投资价值？
馀广:我想先看看时间段，多长时间看看公司，会影响你对公司的看法，影响交易行为。 市场对某公司意见分歧的主要原因是大家看的时间范围不同，引起了意见上、交易上的意见分歧。
对我来说，我经常用实业家的视角盯着公司。 实业投资者密切注意投资。 做错了投资也卖不出去，要看公司的长期利益。 对于股票投资者来说，今天买了，但是因为明天想卖所以可以卖，所以只看短期，长期不在意。 从长远角度来看，要分析的主要内容包括商业模式、股东收益率、收益稳定性、现金流量、评估等，同时公司治理、管理层诚信也是必不可少的，经常会被拒绝。
问:股东收益率ROE是你选择股票的中心指标，为什么这个指标那么重要？
馀广:如果我们站在实业投资者的角度，股东收益率ROE一定是第一考虑因素，只有ROE或潜在ROE足够高，达到投资者的预期收益率，有可能投资该公司。 就像你的朋友委托你做生意一样，仔细计算，股东的收益率不到10%，也承担那么大的经营风险，你不会投资的。
另外，一家公司可以达到比社会平均值更高的ROE水平，表明该公司有更强的竞争优势，我们可以分析公司产生更高ROE的来源，展望ROE的未来趋势。 因此，这个指标可以筛选出好的公司、有核心竞争力的公司，也是公司研究分析的好工具。
问:选择股票时，为什么重视现金流和资产负债表？
馀广:我们看到的公司利润一般指会计利润，利润质量如何，我们需要看看其经营现金流。 现金流不合作的收益必须慎重对待。 此外，我们也重视企业的自由现金流。 企业在快速发展阶段资本支出大，正常情况下会产生负自由现金流，但如果连续多年成为负自由现金流，我会变得非常谨慎。 有的公司多年没有股息能力，而且向股东要钱，不断投资，最后不是成为大漏洞吗？
现金流好的公司资产负债表也往往很健康。 资产负债表很大程度上反映了公司的经营结果，通常比盈亏表更有说服力。 我一般资产负债表不好，不投资杠杆高的公司。
问:我们注意到你管理的基金仓库基本维持在高水平。 你对选择有什么看法？
馀广:选择时间和自下而上的选股往往是矛盾的。 我的做法是选择股票购买，长期持有，不创造带宽，从而不怎么在意市场的短期变动。 其实，想通过赌博市场的短期上涨和下跌获利，难易度高，输赢的概率各占一半，长期来看不便宜。 把更多的时间和精力放在公司的研究分析上，从事选股工作，长期拥有优秀的公司，盈利多。
问:股票投资波动大，风险大。 对基金组合的风险控制采取什么策略？
馀广:首先，投资者对股票投资的风险要有充分的认识。 必须选择符合自己风险的资金产品。 在投资方面控制风险是通过选择股票，选择高质量的公司、好的公司，避免雷击，股票级风险变小，整体组合风险大幅度降低。 二是控制股票集中度和行业集中度。 公募基金股票持有率最高的是法律要求，不得超过10%。 我对比例在5%以上的重仓股票很小心，基本上不仅有充分的自信，也考虑流动性风险。 集团持有的股票数量通常为20-30股。 在行业集中度方面，希望行业布局不要超过20%。 我希望你保持平衡。
关于风险控制，我认为最重要的是意识问题。 投资，特别是受托投资，必须要有战战兢兢、踏冰般的感觉，自己是否错误，是否错误，以及从错误中学习改善。
问:对于拥有你的基金产品的平民，你有什么建议吗？
馀广:首先向有我基金的朋友表示感谢，感谢你的信任。 我的提案是，投资基金也是同样长期的，以风险的妥当性为前提，尽量长期的，不短期的，往往走得快，最终走得不慢，但走得远。 把价值投资看作持续学习和进步的马拉松。
基金有风险，投资要谨慎。 以上是访客访谈的答疑实录，只代表被访者的个人意见，不代表新华财经的观点。
