科创版公司股份_金博股份冲刺科创板：研发投入占比偏低 客户集中度较高

华夏时报( chinatimes.net.cn )记者叶青北京报道

最近，根据上海交所的网站，湖南金博碳株式会社(简称“金博株式会社”)的科学创造板的上市申请被接受。 金博股份成立于2005年6月，注册处湖南省益阳市，注册资本6000万元。 公司的核心业务产品是先进的碳基复合材料和产品，目前主要应用于光伏行业、半导体行业的晶硅制造热场系统。

此次，金博股份将在上缴所科创板上市，公开发行股份不超过2000万股，招资3亿2000万元，包括先进碳基复合材料生产能力扩展项目、先进碳基复合材料开发中心建设项目、先进碳基复合材料营销中心建设项目等3个招资项目

但值得注意的是，近年来金博股份收益净收益增长，受去年“光伏531新政”的影响，公司上半年主力产品价格下跌，总收益率仅下降64.39%。 与此同时，金博股份也有顾客和供应商集中的风险。 报告期内( 2016年至2019年上半年)，金博股份前5位客户的销售额均在8成左右，前5位客户的购买额约占70%。

隆基系应收账款持续增加

近年来，光伏发电作为清洁能源发展迅速。 据国际能源局( IEA )预测，到2030年全球光伏发电设备量将达到1721GW，到2050年将进一步增加到4670GW，发展潜力很大。 2018年，在中国光电复合机的容量达到44GW，累积光电复合机的容量超过174GW，增设和累积设置机的容量都成为世界第一。

2018年，全国的太阳能发电量为1775亿千瓦时，比去年增加了50%。 长期研究分析光伏产业的分析家李先生对《华夏时报》记者说，随着技术的进步，光伏行业降低成本的进程加快，这进一步推动了相关材料需求的增加。 因此，对碳基复合材料产品的需求也在增加。

据招股书介绍，公司自成立以来，依靠自主开发和持续创新，在降低先进碳基复合材料生产制造成本、产品品种多样化和装备设计自主化等方面取得了巨大突破，掌握了先进碳基复合材料低成本制造的核心技术，实现了批量产业化。 产品在晶硅生产热场系统中得到推广应用，成功地进口和升级了高纯度等静压石墨产品，整体技术和产业化能力处于行业领先水平。

公司目前正在发展成为国内领先的光伏行业晶体硅制造热场用先进碳系复合材料和产品制造商和供应商。 公司还开拓了先进的碳基复合材料在半导体、密封、耐磨、耐腐蚀等领域的应用，在上述领域具有产业化应用的技术和生产能力。 报告期间，公司的主要营业收入来源于先进的碳基复合材料和产品销售。

财务数据显示，2016年至2018年及2019年1~6月，公司营业收入分别为8445万元、1.42亿元、1.8亿元、1.22亿元，纯利润分别为2063万元、2897万元、5391万元、4672.8万元。 2016年、2017年、2018年、2019年1~6月，公司的主要营业利润率分别为57.53%、64.95%、69.32%、65.02%。

从主要营业收入构成看，公司营业收入主要来源于热场系统系列产品。 2016年至2019年1~6月，热场系统系列产品占主要营业收入的比例分别为99.86%、99.39%、99.04%、97.49%。

招聘书称，公司收入增加主要是下游光伏行业总设备量急速增加，隆基系等主要客户生产能力的扩大和日常设备消耗品的更新推动了公司热场系统系列产品的销售。 热场系统产品是公司利润的主要来源，扩大经营规模也推动公司利润增长。

虽然近年来营业收入不断增加，但记者在招聘书中发现，公司主要客户包括隆基股、中环股、保利协鑫能源、结晶科能源、结晶澳大利亚太阳能等光伏晶体硅厂商，集中度较高。 2016年、2017年、2018年、2019年1~6月，公司销售额合计分别占公司本期营业收入的75.47%、83.70%、86.60%、76.79%。

北京某证券公司营业部刘畅对《华夏时报》记者说，金博股份的主要下游客户是光晶硅制造企业，因此该领域的市场集中度高，公司的客户集中度高。 但是，从近年来前5名的销售客户来看，金博股份的顶尖客户隆基系公司的销售收入一直在持续上升，从2016年到2019年6月的合计为2.15亿元，超过了公司销售总额的4成。 近年来，隆基系的销售占有率持续上升，对金博股票做出贡献的业绩大部分，如果在将来的下游销售停滞的话，会对金博股票将来的业绩产生影响吧

据招聘信息，报告期各期末，公司应收账款净额分别为3，3358.42万元，3，3800.34万元，4，4115.36万元和5，5641.08万元。 金博株式会社说明，公司的应收账款管理能力很强。 但是，记者在看股票募集书时发现，近年来营业收入持续增加，但隆基系的应收账款持续增加。 由下表可知，隆基系应收账款所占的比例，2016年、2017年、2018年、2019年1月~6月分别为17.7%、44.23%、10.72%、18.02%。

另外值得注意的是，近年来光伏发电行业受到政策的影响，影响着光伏发电模块的市场需求，政府补助金持续下降，以便宜的价格连接互联网面临着降低整个产业链价格的压力。 数据显示，2019上半年，公司主要产品销售价格已下跌约10%。

刘表示，由于光伏产业经历了行业洗牌期，整个产业链的市场竞争日趋激烈。 前三年金博览会股票的总利润率均呈高水平推移，募集书称，2016年、2017年、2018年、2019年1~6月，公司的主要营业利润率分别为57.53%、64.95%、69.32%、65.02%。 但2019上半年公司主营业务总利润率下降，低于同行上市公司中的简单科技( 79.87% )。 那么，未来公司的产品价格和毛利率如何波动？

针对上述问题，《华夏时报》记者向金博股发出采访函通过电话联系，记者得到的回答是，目前我们公司处于沉默期。 关于提出相关问题，在招股说明书中我们已经对相关问题进行了分析，请参考招股说明书。

研发投资低

根据招聘书，公司拥有认可专利66项。 其中，发明了专利29项，作为独立或第一起草机构制定了5个国家行业标准。 截至2019年6月30日，公司在职人数为288人。 其中研发人员37人，研发人员占12.85%。 在自主开发方面，公司自主开发了低成本的制造技术，通过快速化学气相沉积的关键技术解决了大规模异形碳基复合材料产品快速增密技术的难题。

公司采用定向流动快速的化学气相沉积技术，大规模生产先进的碳基复合材料产品的沉积周期为传统沉积周期的1/2以内，大幅度降低电力消耗，降低生产成本，为先进的碳基复合材料产品的推广奠定了技术基础。 公司还独立设计化学气相沉积炉等重要核心装备，具备低成本、量产化生产先进碳系复合材料产品的技术能力。

报告期各期研发投资773.39万元，1,546.20万元，2,812.78万元和1,325.56万元，分别占各年度营业收入的9.16%、10.90%、15.67%和10.88%。 李先生表示，与科学创业板上市公司相比，该公司的研发费用或研发费用金额不如其他科学创业板企业。

Wind数据显示，从第一批25家招牌企业来看，虹软科技以32.43%的研发投资比率居首位，其次是科技，2018年度研发投资比率达到21.64%。 此外，和创微纳、乐鑫科技、澜起科技等5家招牌企业的研发投入比例均超过15%。