老兵_三十年华尔街老兵：要预测市场，先学点心理学

这是资本市场预测的季节。 在普拉普500指数的未来年会上有什么要点？ 看十年以上德国国债还是美元？2020年股市是价值年还是增长年，新兴市场股还是美股是最佳选择？

今年的机关预计会比往年早来。 说到有趣，通常是“拍脸的预测”，但各大机构每年都很开心，不累。 如何预测“聪明”？ 据华尔街30岁的士兵尼古拉斯可乐透露，要明智地预测市场需要学习心理学。

尼古拉斯可乐表示，智能的预测市场首先必须着眼于宏观经统计学验证的场景。 例如，上世纪90年代，普拉普500指数的年平均上升幅度为11.4%，上升20%的概率为36%，是下降10%的概率的3倍。 基于这些统计数据，我们已经有了答案，如果不是出于惊人的目的，而是为了验证预测的准确性，价格是上涨还是下降。

历史看未来，不一定可靠

尼古拉斯可乐表示，一个人讨论如何预测未来的大话题来回答这个问题并不容易。 诺贝尔奖获得者丹尼尔kahneman和他的长期合作者Amos Tversky在1973年着作的《预测心理学》( On the Psychology of Prediction )中想找到提示。

《预测心理学》被其他学术论文引用了7000多次，至今仍是一部重要作品。

《预测心理学》指出，以下四点值得特别注意:

另一方面，人们在进行预测的时候，倾向于强烈依赖被称为“代表性”的试探法。 很多人收集手头的证据，预测最符合这些数据的结果。 也就是说，无论这些信息是不完整还是可疑，很多人都会根据自己眼前看到的情况来设定未来。

二、该方法的问题是忽视统计概率。 大致示例:一枚硬币在一系列反转中连续4次出现在正面，第5次反转中正面向上的概率是多少？据统计学，概率当然是50%。 但是，由于迄今为止的数据干扰，很多人在预测时心情会动摇。

三、在考虑罕见事件和异常事件的概率时，人们受到眼前数据干扰的问题尤为严重。 也就是说，某种可能性在分析材料中出现的次数越多，越会过大地评价该可能性发生的概率，而不是预测实际的概率和真实的概率。

四、即使有合法有用的数据，预测的个人往往会采用偏见，寻找更简单但不正确的“代表性”信息。 人们在进行预测时，无意识地从观点收集“关联”的数据，但是排除“关联”的数据，即使是看起来没有关联的数据，也可以进行更接近事实的、更好的预测。

不是2020年的市场预测

预测1 :美国股市现在的水平，好像是上世纪90年代初期的日本和2007年到2008年的新兴市场。

普拉普500的指数上升不是因为房地产泡沫，而是因为全球技术公司，所以不要担心利率低于列举的两个例子。 “x像y”这种文体，其实是“不实际考虑，以此作为代表性的例子”的另一种表现。

预测2 :新兴市场2020年的成绩将比2019年好。 因为在过去的十年里表现不好。

是的，也许是这样。 但是，除非这些地区的公司获得更好的收益和资本回报，否则资本市场的未来表现与其资产类别的历史表现无关。

用历史数据预测美股明年的表现途径如何？

普拉普500指数点目前为3168.57。

根据纽约大学教授Aswath Damodaran整理的约90年的数据，标准池的成绩与过去90年一致，以11.4%的平均总收益率进行测定，如果假定股东分红率为1.8% (现在的水平)，基准500指数在2020年末为3420波

现在华尔街的分析师预测这个数据非常接近。 瑞信的Jonathan Golub认为普拉普500指数将在2020年底达到3425点。 另外，华尔街分析师认为普拉普500指数的上涨幅度还没有达到这个水平。

根据过去90年的数据，普拉普500指数明年下跌两位数的概率是12%，出现20%+涨幅的概率是36%，现在的点只上升5%的概率是13%。 但是，华尔街的一半分析师认为普拉普500指数在2020年的上升幅度只有5%左右。

也就是说，预测最重要的是使记述和统计数据一致，在预测实现之前，要认识到最乐观悲观的状况是什么样的。 正如聪明的老交易者所说，“永远不要忘记这个游戏被操纵了”