渝农商行_渝农商行上市首日没涨停、十日就破发，新股市场在发生变化？

国内新股发售制度是一个长期投资者无风险套期保值市场，以前如果新股上市，首日44%的涨幅是不可避免的，但下半年从科学创业板正式开盘，新股频繁IPO，国内新股市场静静变化。

渝农商行( 601077-CN； 03618-HK )最近顺利登陆了a股的上缴所，但是这家公司的股价从发售第一天开始就没有关闭，这在笔者的记忆中是罕见的。 以前无论是什么样的公司，无论评价多高，发售第一天就确定关闭。 为什么这次渝农商行的发售日不到10天就破产了

财华社看了一些资料，发现这应该从两个方面来谈。 第一，关于大环境，新股市场整体发生变化，新股上市幅度普遍减少，其次，渝农商行自身发行价格高，再加上公司在h股的股价非常低，相当于参考公司在a股的股价设定，稍微减少了炒股。

新的逻辑正在改变

让我们先来看看新股市场的大环境。 WIND数据显示，新股上市后涨幅普遍缩小。 从下图可以看出，最近新上市的公司中，股价上涨幅度不超过44% (新股上市的最初涨幅停止)的家庭数量已经增多，这以前基本上是不可能的(读者可以推翻上半年或2年前新股上市后的第一天股价上涨幅度)

这个原因主要有几个。 1 .近年来市场整体新股发售频繁，以前没有科学创业板的，新股上涨停止板的数量比前几年下降了2 .科学创业板的注册制，新股发售变得更频繁，此外，科学创业板上市公司的价格采用询价制，合理化了上市公司的价格，削弱了市场宣传力度。

因此，除传统新股稀有性逐渐下降外，科学创业板公司的价格不再采用传统机械化价格模型，市场有效性大幅提高，新股炒股动力减弱，对渝农贸上市后的股价表现有一定影响。

渝农商行发行价格不便宜

除了过大的环境因素外，渝农商行自身的业务模式和发行价格也大大制约了公司股价的上市。

渝农商行是高新技术公司，或者市场价格比较小但发展前景良好的公司，股价也不会短期破产，至少短期还有想象的馀地。

渝农商行发行规模大( a股发行市值超过800亿)，业务无空间银行股票，更重要的是渝农商行在香港股票的股价本月超过4港元，股价仅不到0.55倍，而a股发行股价竟然达到7.36元人民币，同一家公司，股价 投资者为什么不给香港股票买a股？

因此，渝农商行在港股的低股价为a股的股价提供参考，抑制了a股市场的宣传欲望，公司股价上市后短期内出现高涨、持续下跌。

上半年的业绩没有惊讶

最后，我们来看渝农商行上半年的经营业绩。

营业收入为0.06%，税前利润为11.07%，纯利润为19.52%，纯利息差距为2.35%，纯利息差距与2018年前的6个月相同，这一收益数据真的不明显。 上半年股票业绩普遍增长，净利息差距大幅上升，但渝农商行利息差距没有变化，营业收入只增加了一点点。

以中信银行和民生银行为例，这两家银行都是A/H上市公司，2019年上半年这两家银行的收入保持着两位数的增长(民生银行的营业收入增加了17.23%，中信银行的营业收入增加了14.51% )，虽然网络利率有所恢复，但股价为a股和h股市场，都不到1位

总的来看，渝农商行的破产似乎是偶然的，其实是必然的。 因为整个新股市场“冷”了，投资者的炒股欲望下降了。 再加上渝农商行在a股的评价明显高于在h股的评价，上半年经营业绩不景气，破产并不意外。