中闽能源_中闽能源溢价13亿收购补短板 标的三年至少盈利8.3亿

福建省国有新能源平台中的福建能源( 600163.SH )再次进行了大规模资产运用。

7月17日晚，中关能源公布重大资产重组方案，公司向控股股东福建省投资开发集团有限责任公司(简称投资集团)发行股票可转换债权，购买中关海电100%股票的同时，补助资金不超过5.6亿元。

3年前，福建南报借用，中国福建省能源价格为11.75亿元，上海证券交易所登陆。 至今为止，关于中关能源主营陆上风力发电、太阳能发电的项目开发、建设和运营。 这次重组顺利完成后，公司的发电业务海上、陆地和光伏三个板块齐全。

本次重组目标福建省海电成立于2012年9月，目前第一期项目建设正式发电，第二期项目正在建设中，第三期项目将分为投资集团。

值得注意的是，中关海电经历了多次增资。 以今年3月31日为评价基准，其评价为25.39亿元，超过净资产溢价106.81%。 中关能源在发行股票支付和可转换债权时，股价为3.39元/股，与本期收盘价相比为4.18元/股，折扣率为18.90%。 溢价与折价之间，大股东获利。

备受瞩目的是，中关能源被借入后，从去年开始营业收入增长率大幅减缓，纯利润进一步下降。 今年第一季度纯利润为0.52亿元，比上年减少20.89%。

交易对象承诺，在重组目标的今后3年实现的净利润最低也就是8亿3千万元。 这意味着重组后公司的盈利能力将大幅度提高。

总结“海陆光”发电事业

中关能源“海陆光”发电业务板块聚集。

中关能成立于1998年5月，主要从事陆地风力发电、太阳能发电项目开发、建设和运营。 2015年，福建同为福建上市公司的福建南报经营业绩十分惨淡，22013年、2014年连续亏损2年，处于退市边缘。 在这种情况下，福建能源迎来了上市渠道市场的机会。 福建南报以价格5.76亿元的方式放置传统造纸资产，加入中关能源发电资产，后者以价格11.75亿元的方式实现了保护案例和产业转型，中关能源也完成了租赁案例。 2016年底，福建南报改名为中关能源。

中关能源陆上风力发电、太阳能发电业务上市，海上风力发电业务不足。 位于海边，福建具有独特的海上发电资源和优势。

现在租壳发售三年多后，中关能源补充海上风力发电的短板。

公告称，中关能源模拟向控股股东投资集团发行股票和可转换债权方式收购中关海电100%股票，中关海电是投资集团的出资子公司。 同时，补助资金总额不超过5.6亿元，计划用于重组中介机构费用、目标公司莆田平湾海上风电场二期项目建设和上市公司流动资金补充。

值得注意的是，正在收购的福建省海电的交易价格为25.39亿元，到今年3月31日为止作为评价基准，交易价格比纯资产增加106.81%。 不仅仅是目标资产的溢价，上市公司的股价也有打折发行现象。

根据重组方案，发行股票的价格为3.39元/股，7月17日的收盘价为4.18元/股，折扣率为18.90%。 此次收购中，公司计划向投资集团发行6.9亿股，支付23.39亿元的等价报酬，并以可转换债券形式支付给交易对方的交易等价报酬为2亿元。 根据此次发行的可转换债券的初期可转换价格3.39元/股票计算，可转换后的股票数约为5899.71万股。

为什么要发行作为溢价收购对象的资产，折扣发行股票，对中关能源没有说明。

根据重组交易报告，福建省海电于2012年9月26日成立，成立的初期注册资本为0.5亿元。 到目前为止，投资集团2014年9月实施了0.5亿元，2016年2月实施了0.5亿元，2016年11月实施了1.07亿元，2017年11月实施了1亿元，今年3月突然增加了8亿元，注册资本增加到了11.57亿元。

目前福建省海电一期工程已经完成生产，二期工程正在建设中。 关于今年3年的突击增加，公司说明福建沿海一带每年夏、秋两季遭受台风袭击，冬、春两季遭受旋风分离器后部的冷风袭击，具有大风天数、潮差较大的气候水文特征，因此建议莆田平湾海上风电场的施工窗口期为3~8月。 由于施工时间短、期间投资支出大，投资集团将在施工窗口期间前进行增资，保证第二期项目正常施工。

三期项目尚未建成，投资也很大，正式收购前，已经脱离投资集团。

关于这次收购，中关能源表示，重组后，公司将增加海上风力发电业务，形成陆上风力发电、海上风力发电、太阳能发电三大板块，提高公司的收益力。

通过重组挽救业绩下降的势头

中关能源的此次相关并购也是时雨，有望抑制公司业绩下降。

中福建能源上市后，2016年，由于前期基础过低，当年净利润达到1.05亿元，比上年增长1723.39%。 2017年，营业收入和净利润分别为5.07亿元和1.53亿元，比上年同期增长28.53%、45.50%。 到去年，营业收入为5.24亿元，增长率大幅减缓至3.43%，纯利润不增加，减少率为15.07%，纯利润下降至1.30亿元。

今年第一季度，中关能源营业收入1.59亿元，比去年同期仅增长0.16%，纯利润0.52亿元，比去年同期减少20.88%。

不仅如此，中关能源的负债在增加。 截至去年年底，公司短期贷款2.60亿元，一年内到期的非流动责任2.55亿元，长期贷款12.99亿元，合计18.14亿元。 2016年债务总额为12.50亿元。 仅仅两年，就增加了5.64亿元。 截至去年年底，公司货币资金为2.46亿元，比2016年的3.97亿元下降了1.51亿元。

由此可见，去年以来，中关能源的经营业绩已经下降，今年第一季度减少加速。

的确，收购中关海电是提高业绩的有效途径。

大股东投机集团承诺，如果这次收购交易今年实施，福建省海电从2019年至2021年累计实现的净利润总数将达到8.3亿元以上。 本次交易明年实施后，2020年至2022年实现的净利润总数将达到12亿3800万元以上。 这意味着今后三年，中关海电的纯利润最低也就是8.3亿元，平均每年最低也就是2.7亿元，这个利润水平是中关能源去年纯利润的两倍以上。

但中关海电能否实现业绩承诺，仍值得观察。 wind数据显示，2016年至今年第一季度，中关海电实现营业收入0.61亿元、1.65亿元、1.47亿元、0.29亿元，纯利润0.41亿元、0.89亿元、0.64亿元、670.29万元。 营业收入和净利润都呈减少趋势。

当然，今年第三季度随着投资集团一下子增加8亿元，福建省的电力资金问题将一下子解决，经营业绩可能会大幅度提高。