经济的发展前景_增收不增利 频遭大股东减持 丝路视觉发展前景惹人担忧

近年来，丝绸之路视觉陷入“不增收增益”尴尬境地，公司股东们不断减收公司股票，更加棘手的是公司公开的采购数据也存在核查异常，投资者不可避免地担心该公司的发展前景。

10月26日，丝绸之路直观发布了2019年第三季度的报告。 今年第三季度该公司营业收入5.33亿元，比上年同期增长20.04%，但归属母公司股东的纯利润为1648万元，比上年同期减少60.35%。 自2016年11月丝绸之路真正登陆创业板以来，在2016年、2017年和2019年前的第三季度，纯利润减少的现象，也就是说，该公司近年来收益规模多次扩大，但实际发生的纯利润并没有因此而增加的“增收不增益”现象。

丝绸之路的视觉股东们在股票销售限制解除后，会不断减收公司的股票，按其业绩水平来看，公司的发展前景真令人担忧。 更令人费解的是，丝绸之路视觉上披露的购买数据与现金流和经营性负债之间的挂钩关系也存在异常。

不增收增益的担心

公开资料显示，丝绸之路视觉的主要业务是为了提供基于CG创意和技术的数字视觉综合服务，上市初年出现增收不增的现象。

Wind数据显示，2016年至2019年第三季度丝绸之路视觉营业收入分别为4.17亿元、5.13亿元、7.23亿元和5.33亿元，分别比上年增长20.21%、23.21%、40.89%和20.04%的纯利润分别在上述期间增长 4824万元，1696万元，分别比上年同期增长-15.36%、-49.66%、249.11%、-52.39%。 除2018年外，其馀年份和最近本期净利润大幅下降，可以说“增收不增益”。

丝道视觉收入增加，利润下降的同时，应收账款的增加率也不慢。 Wind数据显示，2016年至2019年第三季度末，线路视觉应收账款分别为2.13亿元、2.34亿元、3.23亿元和3.91亿元，增长率分别为46.43%、9.66%、38.48%和28.43%，其应收账款增长率相当大 因此，现金流创造能力对该公司非常重要。

但是，从现金流量表来看，该公司的现金创造能力相当普遍。 2016年至2019年第三季度，其经营活动产生的现金流净额分别为-832.9万元、3285万元、1459万元和-3101万元，现金流比例分别为-0.06、0.22、0.05和-0.09，连续多年低于1

2018年线路视觉净利润虽然有较好的增长，但当年非经常损益的贡献也不少，当年非经常损益金额高达3965.65万元，占当年纯利润的82.21%。 其中计入当期损益的政府补贴为1282.45万元，本期非流动资产处置损益为3024.06万元，扣除这一部分，当时的净利润状况依然不乐观。

大股东纷纷减产

随着经营状况的恶化，丝绸之路视觉的大股东们也开始大幅度减收公司的股票。 2017年11月6日，丝绸之路的视觉解禁了约4992.35万股，占公司总股东的44.92%，第二天两个机构和多个干部发表了减收计划，陆续卖出了手头的解禁股。

2018年3月，雄安新区的概念如火如荼地被炒鱿鱼，此时丝路视觉也正好发布公告称，子公司深圳市丝路蓝创造展示有限公司收到雄安市民服务中心布展项目委托函，2018年3月8日至12日三交易日中，该公司 期间，公司大股东陆续出现，3月9日公司高管何涛减收5万股，3月12日深圳市珠峰基金股票投资合作企业(有限合作)减收49万股，两者参考市场价格合计约为1434.5万元。

上市当初，很多干部承诺限定股票销售，如不超过每年转让股份的总数的25%，退休后6个月内不转让本人持有的股份等。 2018年12月，董海和平比革新等众多干部辞职。 到了今年6月，刚满半年的干部不得不减免公司的股票。 丝绸之路视觉发布的公告显示，董海平、裴勇俊、何涛减收公司股数分别不超过275.05万股、339.85万股、321.94万股。 所述6个月的减收期满仍未完成减收的，所述股东将继续执行，直至持有公司股份全部减收。

2019年11月5日，控股股东、实际控股人、法定代表李萌迪拥有的第一只股东限定股正式解禁。 解禁还不到月份，12月3日线路视觉发布公告称，李萌迪减收公司股票不超过334万股。

Wind数据显示，2017年至2019年12月11日，公司股东累计减收次数达到107次，市场价格参考约2.7亿元，其中管理层减收次数达到67次。

公司股票限定销售刚刚解禁，其大股东和管理层收入锐减，大股东们似乎没有看到公司未来的发展，结合公司利益的表现和流动性状况来看，丝绸之路视觉的发展前景似乎不乐观。

莫名其妙的购买

此外，《红周刊》记者对财务数据进行了分析，发现丝绸之路的视觉采购数据有很多不可思议之处。

年报报道，2018年线路视觉对五大供应商的采购金额为5989.68万元，占当年采购总额的比例为17.29%，估计当年采购总额为3.46亿元。

公司年报表示，除工作场所租赁和房地产费用、以计算机设备和服务器为中心的基本办公设备费用外，丝绸之路视觉项目类的购买主要服务于以展示项目为中心的CG视觉场景综合服务。 也就是说，该公司既有产品购买，又有服务购买，以慎重的原则，按较低服务类的6%增值税税率计算，含税购买额为3.67亿元。

理论上企业的购买必须用现金来支付或者信用来购买，也就是说购买必须成为现金流出或者负债。

让我们先看看现金流量的状况。 2018年丝绸之路的视觉“购买商品、劳务支付现金”仅2.97亿元。 除预付账款增加的776.16万元以外，本期采购相关现金流出额约2.89亿元，比上述估计的3.67亿元含税采购少7800万元以上。 财务审计关系表明，本期经营债务应同规模增加。 真相如何？

2018年底，丝绸之路视觉应付票据、应付款合计比2017年底增加4326.59万元，比理论减少3400万元以上。 也就是说，那年超过3400万元的购买没有形成负债，也没有现金流失，不知道是如何实现的。

进一步计算2017年的购买数据会发生同样的情况。 年度报告数据显示，2017年丝绸之路视觉购买前5家供应商的金额为3445.92万元，占当年购买总额的15.65%，估计当年购买总额为2.2亿元。 采用谨慎性原则，根据6%的增值税核算，当年的含税购买金额约可估计为2.33亿元。

从财务审计的观点出发，减去由含税购买部分形成的负债，是购买支出额。 2017年丝绸之路视觉应付票据和支付金额共计5200.91万元，比2016年底增加499.73万元。 与含税购买总额相比，2017年丝绸之路视觉与购买相关的现金流出理论上约为2.28亿元。

本期线路视觉“购买商品、接受劳务支付的现金”仅为1.88亿元，除预付款增加的83.01万元影响外，当年购买相关现金流入1.87亿元，结果比2.28亿元的理论支出少4100万元。 也就是说，当年4100万元的购买没有形成债务，没有作为现金流支出。

由于该公司连续两年公开的采购数据缺乏相关财务数据的支持，可能需要公司进行合理的说明。