华泰_每经专访华泰宝利总经理李胜：走出“舒适区”，险资一定要做股权投资

记者:袁园编辑:廖丹

危险资金作为长线资金的代表越来越引人注目。 2015年9月，监督部门发布《关于设立保险私募基金的通知》，为保险资金发挥自身优势，设立私募基金服务实体经济，为国家战略奠定了坚实的基础。

现在，保险私募基金管理者有16家，涉及人保、国寿、泰康等头部保险企业，也有中小规模的保险企业。 值得注意的是，与头部保险企业“加强业务联动，开通上下游产业链”的宏观目标相比，中小型保险企业设立保险私募基金，投资逻辑和投资规模与大型保险企业相距甚远。

那么，最近中小企业设立的保险私募基金投资逻辑是什么？《每日经济新闻》记者采访华泰宝利社长李胜，他做了详细的分析。

股票投资最重要的诉求是财务

NBD :你能简单介绍华泰宝利吗？

李胜:华泰宝利是华泰保险集团旗下股票投资的业务主体，控股股东是华泰资产管理有限公司，于2017年经批准成立，备案完成。

与大型保险企业相比，我们的规模还很小。 华泰宝利是一家比较市场化的企业，投资逻辑也有些不同。

NBD :华泰宝利在投资逻辑上说与大型保险企业不同，在选择项目方面有什么考虑和喜好呢？

李胜:我认为对于中小保险企业来说，股票投资最重要的诉求还是会落入财务状态。 若干大型企业进行战略投资，首先要有业务背景，能够与投资企业合作，这也要求保险出资比例大，保持充分的影响力，在董事会、股东大会上有相当的发言权，有资源或有能力，帮助团队提高企业整体的竞争力。 这些中小企业不明显，财务投资成为第一诉求力。

另外，为什么保险费必须投资股票呢？我想可以从几个方面来看。 第一是战略意义，股票投资现在符合国家战略方向，第二是战略安排，保险资金的大规模安排离不开股票投资。 第三，提高利润，股票投资能给保险企业带来好利益第四是业务创新，股票投资子公司可以成为创新业务的平台。

NBD :你认为与其他市场类型的私人资本投资机构相比，保险资金的好处是什么？

李胜:长期的压力一定比他们小一点。 股票投资是以流动性、安全性和区间收益为代价来交换高收益的业务。 但是，风险资金也有特别的特点——厌恶风险对我们来说是一个巨大的挑战。 因此，在选择项目时要谨慎，一旦投票，就要好好地等待企业的成长。 从这个角度来看，危险资金对时间的容忍度很好，这方面的压力比市场的私人资本投资机构要小一些。

选择项目的两个原则:硬技术+价格控制

NBD :目前华泰宝利投资哪些领域选择项目时采用什么标准？

李胜:去年我们主要投入了两个项目。 一家是高铁高新技术冶金企业，一家是芯片制造企业，幸运的是这两家企业已经在科学创业板上市，收益率还很好。

在选项上，我们坚持两项原则。 一是坚持投资硬技术，科技含量是企业的最高渠道，二是管理价格，我们研究了美国约两千个基金案例，发现80%以上的股票投资收入来自于管理20%价格的投资项目，因此对投资企业的价格比较严格

今年市场的大环境也发生了变化，我们也提出了新的方向。 也就是说“不松懈，不着急”。 坚持不懈地看待项目，不放松对好项目的研究和接触不要着急于投资，我们感到一级市场出现了某种起伏，未来一级市场可能有调整的馀地，不要着急于投资。

NBD :投资高科技企业，主要看实力和评价情况，除此之外还有其他要素吗？

李胜:好的交易实际上是由好的项目，好的价格，好的协商三个要素组成的。 这三者是相辅相成的关系，一个不好，最后的投资结果可能为零。 因此，选择项目，除了自己的科技含量和价格，最重要的是交易结构的设计，这对一级市场的直接投资是很重要的。

当然，除了这些要素，创业团队的素质也不容忽视。 以我们投入的半导体行业为例，这些创业团队在美国硅谷有15至20年的工作经验，在行业有相当高的地位。

NBD :你认为未来风险企业投资的趋势是什么？

李胜:保险费配置固定收益类资产，二级市场股票有多年经验，整体也做得好，形成了“舒适区”，但这个“舒适区”真的不舒适。

从大环境看，国际出现负利率状况，国内经济进入新常态，债务资产收益率长期下降，即可配置在“舒适区”这一范围内的长期高收益资产减少。 风险企业负债方面的压力一增大，风险企业就要离开这个“舒适的地区”。

相应地，保险企业在替代投资和权益类投资方面应更加重视资产配置。 这是一个长期的趋势，包括监督部门提出的相关政策在内，我认为鼓励强化基于保险资金的股票投资。 因此，如果着眼于未来，股票投资在风险中所占的比例会上升，越来越受到重视，这是我们的基本判断。

每日经济新闻