退市_中央定调加快金融体制改革，这46字指明了方向

最近，中央经济工作会议提出，要加快金融体制改革，完善资本市场基础制度，提高上市公司质量，健全退出机制，切实推进创业板和新三板改革。 笔者认为，这无疑为资本市场的下一次改革指明了方向。

资料图证券时报

资本市场基础制度复盖林总，包括发行、交易、退市、公司治理、合并重组、投资者保护、监督管理等制度。 科创板作为资本市场改革的“先头部队”，已经有很多重大改革，如发行股票、合并重组实施注册制等，取得了显着效果。 笔者认为，未来资本市场的基础制度改革，可借鉴科学创造板的改革经验，特别是注册制度改革。 当然，虽然还没有涉及科学创造板的改革，但是a股也要独创性地摸石过河，尽快推进相关的改革。 一个方向是上市公司管理制度的改革，改革的核心是加强对中小股东大股东、董鉴高等“重要少数”的制约。

投资者保护制度也很重要，目前有些资本玩家侵害中小股东的利益，投资者必须追究损失，转移到诉讼中，但是必须根据能源、时间、诉讼成本等考虑放弃。 因此，只要加快集体诉讼制度的引进，投资者不明确提出退出，法院的判决结果就应适用，这也降低了投资者的维权成本，让违法者支付相应的代价。

监管制度改革中，提高资本市场违法违约成本很重要。 一方面要实现“有法”，全力推进《证券法》、《司法》等基础法律法规的完善，提高处罚力度，另一方面要“依法、严格执法、遵法”，同时要提高科技监督能力，扩大案件线索，防止漏网鱼类。

提高上市公司质量，可以说是资本市场基础制度改革的重要目标。 目前资本市场最大的风险是，部分上市公司质量低下，业绩“雷”，股票“雷”，资产重组营业权的损失“雷”，子公司失控的“雷”，大股东资金违规担保“雷”等，频繁在市场爆发，严重影响投资者的自信。 期间，证监会发布了《推进上市公司质量提升行动计划》，就信服有效性、公司管理规范化、市场基础制度改革、解决市场常态化风险问题等7个方面，分配了46项具体任务。 如果不注意发挥地方政府、司法部门、投资者等多方面的合作力，共同提高上市公司的质量，就不能进一步巩固资本市场发展的基础。

与去年相比，这次的“健全的退出机制”被特别提出来了。 显然，退出机制是资本市场极为重要的机制，要使出口畅通，没有优胜劣势就不能形成。 上市公司以上流为目标，有避免淘汰的压力。 进入今年以来，由于低于票面价值的股票达到了6股，充分体现了垃圾股的市场制约，垃圾公司被清除出场，也有助于提高上市公司整体的质量。

但是，a股退市机制很难说是完美的，除面额退市、重大违法退市外，其他退市红线等作用不大，上市公司也容易回避，整体退市率与成熟市场相比有很大差距。 随着注册制度的实施，上市公司越来越多，这也促使a股在退市机制方面需要革命性变革。

关于“切实推进创业板和新三板改革”，目前重组制度发生重大变化，允许符合国家战略的高新兴产业和战略性新兴产业相关资产上市创业板重组，等同于在科学创业板的基础上进一步开拓高新技术产业发展的新战场。 未来创业板注册制改革也可能提升到议事日程。 笔者认为应进一步放宽创业板进口，有效增加创业板上市公司的数量，控制创业板过度投机。

新三板是我国资本市场的重要组成部分，也是a股上市公司的重要预备军。 目前，新三板计划推进转型板机制等制度改革，这些改革政策尚未落实，必须尽快推进执行，通过改革有效激活新三板，为中小企业打造优质发展平台，建设多层次资本市场的肯塔基部分。

红星新闻签约者熊锦秋

编辑王涛