优客工场_巨亏之外的优客工场：一半收入靠整合营销公司，商誉高企

原创作者|王舷歌，赵宇

核心要点

和WeWork一样，优客厂自成立以来每年都出现赤字，今年前9个月经调整的净损失超过3亿，今年累计损失接近7亿。

除赤字外，收入的一半来自突击投资综合营销公司，营业权高、现金流紧张等问题也随着数据的公开浮出水面。

分享办公室空间的祖先WeWork上市搁浅，评估滑铁卢，本来会招致“分享国内办公室第一股”的优质工厂，成为全球分享办公室的新焦点——资本市场对此课程如此冷淡，目标不同，目标不同

12月12日，优客工厂向美国证券交易委员会( SEC )提交了募集说明书，预定在纽约证券交易所上市，证券代码为“UK”。

根据招股书，咨询公司Frost&表示，Sullivan提供的数据，截止到2019年9月30日，通过共同工作空间的数量、总管理面积和独占城市的数量进行测量，优客厂运营中国最大的共同工作空间社区。

财务方面，根据招股书，优客厂2017年总营业收入为1.67亿元，2018年总营业收入为4.48亿元，2019年前第三季度的销售额为8亿7000万元，去年同期为2亿2800万元。

但规模下巨额亏损: 2017年、2018年调整的净亏损分别为2.50亿元、3.41亿元，2019年前第三季度净亏损为3.43亿元，比去年同期净亏损扩大了2.15亿元。

除赤字外，收入的一半来自突击投资综合营销公司，营业权高、现金流紧张等问题也随着数据的公开浮出水面。

让我们一起看看

收入方面，招聘书称，在优客厂今年前9个月获得的8.75亿元收入中，办公社区会员收入约4.20亿元的市场和品牌服务收入约4.03亿元的其他服务收入约5150万元。

有趣的是，其中市场和品牌服务收入去年全年仅为2460万人，今年，该业务收入猛增至第三季度的4.03亿人，约占优质客厂收入的一半。

实际上，这项业务主要是因为优质客户工厂去年实现控股公司的数字综合营销公司省的人们在闪烁。 (招股书: werforingdbrandingservingservicesstocurserprimillythruguangshanghuo，asubsidiaryweacqueredindecember 2018.)

去年11月7日，优客工厂宣布向数字综合营销公司省的大众闪烁体投资约1亿5千万元，实现控股。 根据招股书，优客厂在2018年12月份省大众获得了51%的股票，省大众闪耀的创业者吾震飞也成为了优客厂的CMO。

尴尬的是，尽管开拓了新的收入来源，优客厂却亏损了。 根据招股书，优客厂2017年、2018年调整的净损失分别为2.50亿元、3.41亿元、2019年前9个月的运营损失为3.43亿元、去年同期的运营损失为2.15亿元。

相比之下，WeWork2016年的净损失为4.30亿美元，2017年的净损失为9.33亿美元，2018年的净损失为19.27亿美元，优客厂可以说“没那么严重”。

从现金状况来说，优客工厂和WeWork一样担心。

根据招股书，截至今年9月底，优客厂账面现金和现金等价物等价物为2.08亿元，今年前9个月营业现金外流为2.32亿元，根据现金消费速度，优客厂现金只能运营到明年上半年。

另外，优客厂在报告期间存在巨大的营业权剩馀金额，主要是公司在2018年进行了大量收购。 优质客厂历来收购国内多家共享办公室企业，包括无国界空间、零碎空间、沃德共同创业公司、洪泰创新空间、工作区等。

优质工厂采用大规模并购方式，规模迅速扩大，但在并购过程中存在巨大潜在风险

另一方面，优质客户在收购过程中产生巨额的营业权，被收购的公司在将来的经营过程中业绩持续下降的话，有降价的风险，另一方面，公司迅速扩大规模的依赖于收购这一“拼盘”方式，因此每个目标公司的资产和管理质量都不同，优质客户工厂从公司管理的观点出发是很大的风险

国内很多上市公司在收购之后，就无法控制子公司了。 本月初，a股上市公司中昌数据公布的公告显示，18年以6.38亿元人民币收购的孙公司亿美汇率不协助集团审计，母公司失去控制。

未来看起来很美。

毛大庆预计到2020年，中国大城市商业和办公楼面积将达到3亿平方米以上。 保守估计，面积的30%会成为各种各样的共享办公室空间。 按30%的转化率和中国排名前20位的商业办公楼年产值计算，国内共有办公楼行业总市场规模约在2000亿元到2500亿元之间。

数千亿的市场规模看起来很有魅力，但现在整个办公室业界冷却也是不争的事实。

今年8月14日，WeWork正式向美国证券交易委员会( SEC )提交了长达350页的IPO招募书，目标筹措了10亿美元，之后创业者的出局、公司的评价急剧下降，软银的入场盘等事件的市场也不再受到WeWork和整个行业的关注。

在国内，很多共有办公企业面临着无法获得融资、停止扩张、裁员、关店的困境。

勇敢的优客厂迈出了这艰难的一步，也许从另一个角度来看就好了。 登陆公开市场意味着公司的各种状况必须接受投资者、舆论、公众的多重监督，二级市场投资者对收益能力的更高要求也迫使公司优化收益能力。

“回顾一下，我认为今天的共有办公室，也就是优客厂所做的，还是开始的形式，要实现真正的霸权和创造，恐怕需要10年的培育期。”毛大庆说。

这个行业的探索才刚刚开始，这个困难的IPO也才刚刚开始。

2020年1月9日，在中国北京王府半岛宾馆，伴随着2019年的“深响”，将举行“深响年度机会峰会:面向中国”的思想性宴会。

在这里，我们将护送中国，进一步探讨库存市场增长的机会和增长市场的切入点，我们看到世界，用他的山石攻玉，以中国的移动互联网和科技优势包围。 在这样出色的商业舞台上，你不能缺席。