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受货币基金收益率持续下降和资产管理新规则等多因素的影响，近年来货币基金规模不断下降，最新数据显示，比去年减少了1万亿元。 作为公共资金规模的主力，货币资金日很难传到代理市场。 根据最新公开的上市银行的半年报报道，工商银行、招商银行等大型银行代理基金的销售额比去年有所下降，第三方代理的头部机构，每天基金、容易购买的基金也多少会对货币基金的销售产生障碍。 在基金代理市场稍微冷却的环境下，下一个产品的风口在哪里也备受关注。
以商品为基础的收益率在长期下降
代理销售机构的销售额下降了
“2.38%”是东方财富Choice数据显示的9月3日当天可统计的649根传统货币基金的平均7天收益率。 8月的第一个交易日8月2日，这个数据为2.39%，上半期末约为2.62%，今年初还为3.54%。 作为国内最大规模的货币基金，天弘馀额宝最近一个月的7天化收益率也在2.2%-2.3%附近，最新为2.296%。
今年以来，货币基金7天内收益率总体持续下降已成为不争的事实，资产管理新规则等政策要求变得严格，货币基金的规模也在持续下降。
据中国证券投资基金业协会发布的最新数据显示，截至上半期末，货币市场基金资产净额约为7.28兆元，比2018年底的7.62兆元减少了约0.34兆元，比去年减少了4.46%。 截至2018年8月底，货币市场基金规模按8.95兆元的历史最高点计算，至今减少1.67兆元，缩小率达到18.66%。
值得注意的是，基于商品的收益率长期下降和规模缩小也牵动了一部分基金代理机构上半年的销售额。 招商银行半年报告显示，2019年上半年，招商银行代理开放式基金销售额为3066.97亿元，比上年同期减少37.39%，而2018年上半年为4898.37亿元。 与此相对，招商银行主要是由于货币基金的收益率下降导致销售额下降，但基金持有额稳步增加。
同为国内基金销售头脑机构的工商银行，2019年半年报，上半年代理销售基金为3187亿元，比去年同期的4093亿元减少906亿元，比去年同期减少22.14%。 另据农业银行半年报报道，2019年上半年累计销售基金为1345.73亿元，销售规模比去年同期的3253亿元下降了58.63%。
除大银行外，一些独立基金销售机构上半年销售业绩稳定，但货币基金销售规模仍在下降。 据东方财富2019年半年报报道，今年上半年，以基金网为中心的公司网络金融电子商务平台实现总基金销售额3090.04亿元，比上年同期增加64.49亿元。 但是，作为投资货币基金资产管理工具定位的实况珠宝的销售额仅为1525.34亿元，比2018年同期的销售额下降了404.87亿元，减少率达到了20.98%。
另外，据2019年的半年报报道，今年上半年，想买App“储蓄箱”和“手持式基金”的公开募集基金等产品的销售额约为50亿元，比去年同期略有下降。
一些代理机构没有公开基金销量下降的具体原因，但从业内人士的角度来看与货物销量下降有关。 苏宁金融研究院高级研究员陈嘉宁表示，货币基金具有风险低、日计利息的特点，深受投资者欢迎，已成为代销机构销售量的重要工具。 随着今年上半年资本市场的变暖，其他基金的销售额没有大的变动，以商品为基础的销售额的减少确实会影响代理销售机构整体的销售额的下降。
长基金老研究员王骅也指出，今年上半年货物基地规模比去年同期减少了约4300亿元，除外资银行、工商银行外，网路货物基地的销售量也明显下降。
市场的动向还不清楚
规模有可能继续受到压迫
那么，上半年继续下降的收益率会向下半年变化，转向上升吗？从业界相关人员来看，不乐观。
王骅认为，从现行货币政策来看，收益率或相对较低，短期以商品为基础的收益率中枢有可能上升。 目前货币市场利率正在上升，以DR007为例，8月份DR007中枢已经上升到2.6%，达到2019年以来的最高水平。 同时，在经济放缓的背景下，7月和8月公开市场运营利率下降的预期多次落空，9月的两次MLF (中期贷款便利)期限在9月的ap会议之前，8月的宏观数据还存在很大的不确定性，短期货币政策可能还很稳定，但是比较高的利率中枢也是货物基地
但王骅也表示，下半年货币市场仍存在较大的不确定性，即使MLF利率下降，货币市场利率中枢下降，以商品为基础的收益仍然受到压迫，之后会引起规模缩小。
实际上，随着货币基金规模的减少，一些规模较小的库存产品也面临着生存压力。 下半年以来，已有两个货币基金相继宣布清盘。 8月初，交银施罗德天运宝货基宣布清盘后，8月20日，前海开源基金也发布公告，旗下的前海开源终止了货币基金的合同。
陈嘉宁也认为，现在货币基金的收益率低主要是由于现在市场的资金面积足够，大量资金积累在货币基金等低信用风险的产品上，没有实际流向市场，最终货币基金的收益率持续下降。 将来这种情况是否持续主要取决于市场和监管情况是否会发生变化。
这种不确定性的感情也表现在一些投资者身上。 深圳老基民向北京商报记者坦白，以前货基收益率普遍高，访问方便，经常将一些流动资金放入多个货币基金，即使一些时间收益平常也不会改变选择。 “但是今年不一样，”他说。 “基于商品的收益率一直在下降，往往比银行理财产品的同期收益率低。 到了上个月，我所有的货物基地都买回来了。 ’他说
针对这一表现，北京商报记者登记了一部分银行App后发现，银行提出的部分资产管理产品确实在7天的年化收益率上优于商品库。 比如招商银行推出的早招资(多元积极型)资产管理计划最新7天的年收益率约为3.37%，比同期商品基础收益率高近1个百分点，随时可报销，1万元即可购买。 建设银行推出的“干元-建行龙宝”(按日计算)网络资产管理产品的7天收益率也达到了3.1%。 一部分App主页上有“杀婴”“收益超过婴儿”等推荐标语，银行也从“婴儿”向资产管理产品返还资金。
出现了代理市场的增量窗口
重点放在资产配置服务上
对于代理机构来说，基金代理的数量和规模是机构能力的显示要素之一。 将来货币基金有可能“缺员”，同时机构应如何提高代理销售的规模，在市场上也备受关注。
从年内发行市场来看，东方财富Choice数据显示，截至今年9月3日，新基金的捐款总额超过6400亿元，比去年增加10%。 债券型基金的设立规模超过3900亿元，占总数的6成以上。
其中债券指数基金和开帐债务基金更加频繁现金化，很多基金首次募集超过100亿元的规模。 5月建立的民生加银中债1~3年农发行债券指数首次募集规模达到224亿元，中银中债1~3年国发行债券指数和彭华中债1~3年国发行债券指数的发行规模也达到124.5亿元和116亿元。 农银汇理基金旗下农银汇理丰泽三年的开债基金首次募集也达到了100亿元。
在权益基金中，邱杰、劳杰男、傅鹏博等多位明星基金经理掌管的混合股票基金也很受欢迎，发行规模均超过50亿元。 在被动投资领域，基金公司围绕马，密集配置的宽基指数、行业指数、Smart Beta指数、强化指数等多类型ETF产品，每年达到534.96亿元，约是2018年同期的4倍。 富国中证军工龙头ETF、工银瑞信上海深300ETF和富中证长三角ETF发行规模均超过60亿元。
据上海某第三方机构人士介绍，债券指数基金、开债基金、ETF产品的需求主要来源于机构投资者。 在未来互联网渠道越来越拥挤的情况下，一些代理可以集中精力为组织客户，集中精力为组织资产配置，甚至为客户服务，强调自己的定位。
陈嘉宁表示，各基金的风险和收益、顾客适应性不同，代销难度也不同。 最近建成的非标准代理行为被判赔偿投资者的投资损失，这个案例也成为业界方向性的指标。 他主张，组织不仅应该追求代理销售量，还应该关注如何使合适的产品与合适的顾客相匹配，真正从资产配置的角度提高服务质量，为顾客创造价值。 北京商报记者苏长春刘宇阳
