中融基金_中融基金易海波：量化是站在巨人肩膀上的投资方法

量化投资进入国内市场十多年来，经历过几次浮沉，从少数问题中受到欢迎，又面临许多考验跌入神坛，现在又回归成熟和理性，展现出科技应用于投资的魅力。 作为有十多年经验的量化老手，中融基金副社长、量化投资部的负责人易海波认为，投资者只是将量化基金作为普通基金投资。 在资产配置概念深入渗透的当今，量化产品的多维、长逻辑和分散特征非常适合作为重要的资产配置工具。

定量投资利用数学、统计学、计量经济学等方法，寻找从大量数据中带来超额收益的“大概率”战略，严格按照这些战略构建的量化模型指导投资，旨在通过现代计算机技术实现战略交易，获得稳定、可持续的超额收益。 “我们一般认为投资是科学与艺术的结合，量化是科学与技术的完美结合。” 易海波显示。 投资的科学性，从1950年代的马尔科维茨的“组合投资理论”到1970年代的布莱克、斯科尔斯和马顿的“BS期权定价模型”，到1990年代的尤金·法尔的“三因子模型”，依据世代巨人的理论逐渐确立和丰富起来。 当代计算机技术的迅速发展，使理论模式得到飞跃发展，“脑”与“计算机”互利共赢，共赢超额收益。

易海波管理的中融量子化智选混合，经过市场风格的调整，开始闪耀。 根据刚刚发布的基金第二季度报告，截至第二季度末，中融定量化智选混合物a自2017年3月成立以来获得了7.51%的收益，同期业绩比较基准为-17.3%，上证综合指数为-8.2%。 中融量子化智选混合的产品模型采用易海波队长8年开发、升级3次的动态多因子股的模型。 该模型通过考察股票的多维信息，选择具有超额收益特征的股票组合进行投资，通过风格分散和股票分散降低非系统风险。 从估价、成长、质量、市场预期的五个维度开始，选择优质的目标进行配置。 根据精细化的投资过程，严格控制组合的多维风险暴露，不断精心选择因子和修改模型。 从配置目标的特点出发，主要关注低评价行业、效益质量好、流动性好的股票。

易海波认为，与国外成熟市场相比，量化投资仍然容易在a股产生超额收益。 “机构投资者的比例有所上升，但国内市场投资者仍以散户交易为主，a股仍然是弱势有效市场。 在这样大的背景下，传统的基本面因子仍然有效。 」易海波表示。

定量投资也需要选择吗？ 对此，易海波有自己的意见，在传统意义上，量化投资主要分为股票选择和股票选择两个方面。 易海波认为，关于股票的选择，因为市场范围广，相对来说很难获得超额收益，所以选择效率低下，错误的判断往往会带来很大的损失。 对于不同类型的量化产品，当不需要在市场上选择中性类产品时，主动量化产品通常不被选择以获得超额收益为首要目标，主动量化产品主要集中在股票选择上。

易海波提出，投资者在选择量化基金时，必须结合自己的风险偏好和对未来市场的判断。 当投资者风险优先级低或者认为未来市场没有趋势机会时，对冲基金是很好的选择，相反，它可以有主动和指数定量的基金。