中融基金_中融基金赵菲：ETF赛道的选择和创新

8月3日，每日在基金和东方富证券举行，中融基金参与赞助的“牛熊持指一定”指数投资论坛在北京召开。 中融基金指数投资执行总经理赵菲在论坛上发表了题为“ETF课程的选择与创新”的演讲。 赵菲认为被动投资具有成本低、规则化、透明度高的优点，同时也可以暴露在具有风险溢价特征的因子中获得超额收益，创新类Smart Beta产品最近非常热销。 随着国内机构和个人投资者对Smart Beta的认知和运用逐渐加深，这种产品在我国有望迎来爆炸性增长。 资产类型将来提供更多样化的ETF产品来丰富市场，为投资者提供更多样化的资产配置工具。

从ETF的种类来看，赵菲指出，世界市场复盖了很多资产类型，从国外经验来看，ETF分布以股票为主，债券和商品的发展比较均衡。 国内资产在ETF的分布过于集中，债券、跨境商品类型的资产类别还有很大的发展空间。 特别是债券ETF，流动性更好，交易更方便，对个人投资者有更大的好处。

去年以来国内ETF资金流入趋势明显，公司级宽基ETF头部效应突出，管理集中度非常高，目标水平以上海深300和中证500宽基为例，单一目标头部效应也非常显着，竞争非常激烈。 对于中小型基金公司来说，传统的宽键ETF有发展空间吗？ 赵菲认为，随着将来a股的机构化、国际化程度的发展，外资、保险、养老、银行资产管理等重要增加将走向市场，或者广基ETF将持续获利。 “我相信近年来外资股票持有率急速增加，将来流入a股的速度会加快。”

赵菲说，宽键ETF将来会持续获利。 “中融基金申报的中融中证500ETF也已经认可，将来业界ETF也有布局”。 他补充道。

最近，对于非常热烈的创新SmartBeta产品，赵菲认为被动投资和积极投资是相互之间的扩展和扩展。 SmartBeta具有被动投资的低成本和系统化的优点，非常透明，以通过积极暴露因子获得超额收益为投资目标。 他比较了单因子和多因子两种策略的特点:单因子工具属性强，风格周期变化影响大，多因子有效地分布在多因子上，有效地分散风险，分布属性强。 以美国市场为例，单因子ETF起步较快，占SmartBeta的主要份额，价值、增长和红利因子产品规模最大。 多因子ETF的规模和数量在近两年出现了较大的增加，除此之外，像ESG这样的新概念指数也显示了很大的潜力。 投资者对单因子的投资选择能力虽然不够，但多因子战略有利于获得更加稳定的超额收益。 另外，对于中小型基金公司来说，SmartBeta可以实施很多战略，作为重点配置和超越方向，可以提供更加差别化的发展途径。

作为基本面的多因子SmartBeta的代表，中融央视50 ETF追踪的央视财经50指数的良好超额收益表现为多元化的选股和科学加权方式。 赵菲表示，传统的宽幅指数加权方式是单股、单一维占有率受市场价格影响较大，央视财经50指数采用跨维权等权利，在维内设置权重，限制市场价格过大的股权，这种限制有效提高了风险回报率。 另外，指数在行业分布上更加平衡，总体来说，央视财经50指数基本面更加突出，选择了具备ESG长期发展计划的上市公司。

如何看待ETF的超额收益？ 赵菲认为，收益增长程度与ETF的产品属性有关，对于其本身是两融标和衍生品标的指数ETF，主要投资目的是追踪指数，应该减少追踪误差。 用一定的强化手段来弥补管理费和交易成本，重点是提高跟踪效果。 专业投资者使用这种ETF产品构建多空和套期保值战略，因此对这种ETF的要求应尽可能准确地跟踪指数。 以获得超额收益为目标的ETF，例如SmartBeta，可以通过融通、新增等方式尽可能地提高产品收益，同时降低风险，为用户带来更多价值。

“成功投资需要时间，遵守纪律和保持耐心。 被动化工具投资解放人性，守纪律性投资给投资者带来生活和财富自由。 赵菲这样总结了ETF的意义。

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