公司_两年亏近14亿 “烧钱”大户优客工场赴美IPO

事务共享巨头WeWork上市后评价骤降。 在此背景下，优客工厂依然以“逆势”在美国上市，竞争“分享办公室的第一股”。 我不知道这个操作是自信还是冒险的多

2018年5月，优客厂创业人毛大庆接受“福布斯”采访时说:“公司将在一年内实现利润，预计今年或明年年初上市，地点是香港和上海两选一。”

但是，一年半后，优客厂终于“坦率地公开”在市场上露出了“家底”。 在公司业绩的“top show”中，毛大庆当时提出的“一年内实现收益”豪言壮语也没有实现。

美国时间12月11日，优客工厂向美国证券交易委员会( SEC )提交的股票募集书正式公开，预定以ADS方式在新交易所上市，代码“UK”。 在此次上市中，公司和融资1亿美元，海通国际、华兴资本、thecoresecurityities、Prime Number Capital、CRIC Securities共同担任销售商。

公司在招股书中，上年度的收入低于10亿7千万美元，因此适用于美国的“创业企业资助法”(也称为jumpstartourbusinessstartupsact，jobs法)，简化了上市流程。

但是，前几天，其他事务共享大公司的WeWork一上市，评价就急剧下降。 在此背景下，优客工厂依然以“逆势”在美国上市，竞争“分享办公室的第一股”。 我不知道这个操作是自信还是冒险的多

构建VIE架构

优客厂成立于2015年4月，是联合办公空间企业，运营主体为优客厂(北京)创业投资有限公司，毛大庆担任法定代表人。

《国际金融报》记者公开资料显示，毛大庆在建立优质客厂之前有着“光明”的历史。 毛大庆出生于北京，1991年毕业于东南大学建筑系，获得建筑学学位。 毕业后，他在不同的企业担任高级规划师、高级设计师、项目经理等职务。 2009年毛大庆加入万科集团，担任万科高级副社长、北京地区总部首席经营官、北京公司会长。 2015年，毛大庆离开万科与合作伙伴共同建立了优质客厂。

据记者天眼调查，12月初，优客厂45名股东同日质押所有权，质权人为优客厂(北京)信息技术有限公司，该公司是此次在美国上市的“主角”——ucommunegroupholdingslimited ( Cayman island )的全资子公司。

据记者介绍，向海外公司的全资子公司出口股票是为了构筑典型的海外上市的VIE框架。

VIE (可变利益实体)是指将上市主体和经营主体从所有权中分离出来，但是为了回避政府的规制而采用协商方式进行控制。 一般来说，资本首先在开曼群岛和英属维尔京群岛注册母公司，设置多层子公司，最后实现海外母公司对国内实际经营主体的控制。 近年来，该模式是帮助中国企业在国外上市的有效手段。

现在这个国内的事务共享大公司一直在为自己“铺路”。

就持股情况来说，在招股书签字之前，毛大庆持股35.27%，公司最大持股股东第二个股东是Ambitious World Limited，持股率为8.56%，starryshortestcompanylimited持股率为5.31%。

有趣的是，优客工厂的经营阵容名单上还出现了新东方创业者俞敏洪的身影。 据发表，俞敏洪现任优客厂独立董事。

“烧钱”模式

成立于2015年，今年不满5岁的优良工厂急速成长。

公司的业务集中在国内，2017年扩大到新加坡，2018年扩大到北美。 公开信息显示，截至2019年6月底，公司已垄断北京、上海、深圳、武汉、重庆、海口等中国第一线城市和新一线城市，包括新加坡、纽约共42个城市，管理171个共同办公空间，为约61万会员提供服务。

快速扩张给公司收入带来了“肉眼可见”的效果。 公开数据显示，2016年优客厂已实现收入1.67亿元，到2019年前第三季度，这一数字上升到8.75亿元，而且收入大部分来自租赁征收的会员费。

收入有所增加，但公司近年来没有实现利润。 2017年至2018年和2019年前三季度，公司净亏损分别为3.73亿元、4.45亿元和5.73亿元，不到三年累计亏损达13.91亿元。

现在毛大庆不仅没能实现自己的“收益预言”，公司的损失也越来越严重。 那么，优客厂为什么会出现这么大的损失呢？

分析师认为，这与共享办公企业的商业模式无关。 一般来说，企业与地产商签订长期租赁，自己花钱改造，然后上出租车站，公司的收入来源主要是出租车站获得的租金。 但同时，企业自身与地产业者等签订的租赁金额也是庞大的数字。 以WeWork为例，到2019年初，WeWork的长期租赁合同金额合计约为140亿美元。 优客工厂的成本中最高的是“租赁费用”，2017年到2018年的年度单价超过了本期的营业收入。

此前记者曾访问过特客厂的在线商店，在可租资源中，客户可选择租用价格不同的开放站、专属办公室、会议室、时间租赁站等，具体金额按人数计算。 记者听了一个会议室的报价，上述人说这个会议室的每个站(人均)的租金价格是2000元/月。

那么，如何利用租金获得收入的“二房东”？

《2018年中国共同事务活力指数报告》指出，共同事务租赁率平均达到85%时，可以保持利益平衡。 相反，优质客户工厂在运营的171家公司的共同办公室空间中，租赁率约为79%，如果按照上述要求，没有达到损益的平衡点。

另外，记者翻阅财报时，发现自2019年以来，除了租赁费用的增加，优质客厂也在市场营销中掉了“血本”。 今年第三季度，公司营销费用支出达到3.64亿元，是去年全年的16倍。

值得注意的是，优质客厂通过收购国内共享事务品牌正在走向扩张的道路。 仅2018年，公司就迅速完成了许多并购。

2018年1月，优客厂完成对洪泰创新空间的完全收购，收购完毕后，优客厂管理面积扩大到40万平方米，配置城市达35个，当年3月，宣布与无国界空间正式合并，收购Wedo联合创业公司当年7月，公司还在上海有名的共享 另外，公司2018年下半年收购了智能办公室的火箭技术。

有分析人士对记者说，由于目前国内共享事务行业的发展存在良莠的状况，头脑企业为了最大限度地整合市场资源，会通过合并方式形成协同效应。

改变战略？

对于这种“烧钱”运营模式，市场在关注优客厂发展的同时，也亲眼目睹了其“补血”过程。 创立以来仅仅四年多，公司进行了二十次融资。

天眼调查信息显示，2015年4月，优客厂自成立以来首次获得融资，金额系数千万元，投资对象为红杉资本中国、认真基金、创新厂和领先投资。 公司融资最多的一年是2018年，进行了6次融资。 今年7月在美国上市前，公司已完成最新股票融资，投资者为洪泰资本控股公司，融资金额尚未公布。

针对这种情况，艾媒体咨询首席执行官张仪在接受记者采访时表示，赤字不断恶化是当前共享办公室行业面临的共同问题。 “对于优客工厂来说，未来的关键是其后的可持续资金注入能否弥补过去的损失。 不怕单纯的战略损失。 主要是保障企业充足的现金流量”，张仪这样说。

现在也许意识到“抓住领域”资金，优客工厂似乎要改变迄今为止迅速扩张的“激进”战略。

在招股书上，优客厂成熟的办公空间(运营2年以上)为某企业提供了稳定的现金流保障，但到2019年9月底，公司只成熟了38%的办公空间。

对此我说了“敞开心扉”。 “公司迅速扩大的时候，运营的大部分办公空间都不成熟，不能得到稳定的现金流。 停止投资的快速扩张，使现有的办公空间不断成熟，可以提高盈利能力。

有趣的是，今年以来，公司高层的人也频繁变动。

据记者官方发布的消息，今年6月10日，微软亚洲研究院青年科学家、火箭事务创始人、首席执行官韩铮正式加入优质工厂，担任优质工厂的最高科学技术革新官7月初，来会创始人王国航加入优客工厂，担任优客工厂的首席战略官，同月， 优客工厂总裁孙霞离职，原雷克萨斯中国区总经理、原氪星空间运营副社长孙亮加入公司，担任集团执行总裁。9月，凯德的张国文进入优客工厂，担任最高发展官一职。

上个月，公司高层又出现了调整。 天眼调查信息显示，2019年11月底，诺亚财富创始人汪静波退出公司董事，星牌集团创始人甘连舫、歌斐房地产基金合作伙伴谭文虹和潘伟恒成为新董事。 对此，诺亚财富方面，以前向媒体回答说，上述是正常的人事变动。