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全年经济增速提升
10月24日晚，院长诊断(300244。SZ)发布了2019年第三季度的报告，该公司在报告中警告称，从年初到下一个报告期结束的累计净利润可能是亏损或与上年相比有重大变化。或者受这一利润空消息的影响，该公司股价在今天开盘走低后很快触及涨停线。虽然当天有一些杠杆作用，但仍被推上限价盘，收盘时为2.119元，成交额为5.93亿元，成交额为7.27%，最新总市值为131.48亿元。
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根据公共信息，迪安诊断公司成立于2001年，并于2011年上市。是以诊断服务外包为核心业务的第三方独立医疗诊断服务机构。其业务涵盖诊断服务、诊断产品销售、技术研发与生产、健康检查、冷链物流、司法认证、CRO中心实验室等领域。主要面向各类综合医院、专科医院、社区卫生服务中心(站)、乡(镇)医院、体检中心、疾病预防控制中心等12000多家医疗卫生机构。
从行业来看，国内独立医学实验室市场近年来发展迅速，2018年达到140亿元，复合年增长率为31%。根据国家卫生计生委的预测，未来三年，该行业将继续以30%的高速增长，到2020年将达到255亿元。企业数量从2010年的89家增加到2018年9月的1200多家，年复合增长率为34%。院长诊断和金玉医药是该行业的两家领先公司。
第三季度收入增长放缓
首先，根据迪恩过去三年的诊断表现，其收入同比增长率实际上是波动的，而归属于其母公司的净利润同比增长率则逐渐放缓。数据显示，2016-2018年公司收入分别为20.24亿元、50.04亿元和69.67亿元，分别增长105.79%、30.86%和39.22%。同期，母亲净利润分别为2.63亿元、3.5亿元和3.89亿元，同比增长50.33%、33.05%和11.16%。
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来源:风
根据第三季度报告，该公司前三季度营业收入为62.1亿元，同比增长27.1%。母亲的净利润为3.52亿元，同比增长20.47%。非净利润为3.18亿元，同比增长17.96%。
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资料来源:公司公告
然而，应该注意的是，第三季度收入的增长率在一个季度进一步放缓，母亲的净利润也下降了。第一季度至第三季度的收入增长率分别为51.8%、23.65%和14.76%。第三季度母公司净利润为1.04亿元，同比增长率降至18.04%。
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来源:风
现金流方面，经营活动净现金流为1.33亿元，同比增长239.73%。投资活动净现金流为-4.49亿元，同比增长25.28%。筹资活动净现金流为-5.92亿元，同比下降299.47%。
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来源:风
在前十大流通股股东中，中国农业银行股份有限公司-中国证券500交易公开指数证券投资基金是新的流通股股东。陆家通增加了持股数量；中国工商银行股份有限公司-易方达创业板交易公开指数证券投资基金、王福宏和莱崔莹已经减持。
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来源:风
此外，自2019年以来，徐敏、陈海彬、罗燕和陈罗斯等高管已轮流减持。
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来源:风
万德表示，到目前为止，陈海彬已有1.33亿股质押股份，占总股本的21.43%和股份的65.37%。杭州迪恩控股有限公司承诺出资678万股，占总股本的1.09%和股份的48.29%。徐敏承诺出资192万股，占总股本的0.31%，持股比例为61.36%。
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来源:风
或者留出大量商誉
值得注意的是，该公司在此前的预测中还提到，将在此期间积极实施“利润收入、利润与现金流”的理念。在保持业务适度增长的同时，运营现金流将继续改善。然而，该公司的股票今天达到了极限。原因可能是公司预测，从年初到下一个报告期结束的累计净利润可能是亏损或与去年同期相比有重大变化。
就原因而言，公告披露:
俗话说，“如果你出去混，你总是要还钱”。这句话用于迪恩的诊断。也许不算太多。调查显示，该公司自2016年开始大规模并购，导致商誉的原始账面价值大幅增加。截至2018年底，公司商誉总额约为18.59亿元，占公司总资产的16.76%。截至本报告期末，院长诊断商誉为18.7亿元。
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来源:风
2019年年中，该公司提到上海耀商飞生物制品冷链物流绩效不如预期，并全额累计形成商誉约1.04亿元。经计算，该公司收购杭州德格、北京联合等七家公司的股权所产生的商誉总额(内蒙古院长冯鑫医药科技未提及产生的商誉金额)约为14.55亿元。
结论
院长诊断学(Dean Diagnostics)作为中国独立医学实验室的龙头企业，必将受益于行业的快速发展，其业绩将迎来一个爆发期。然而，不得不说，它没有逃脱疯狂并购造成的巨大商誉减值的影响。此外，公司最近经历了高层人事变动，包括王颜晓因工作调整辞去公司董事会秘书职务和沈丽君的接替。陈海彬辞去总经理职务，由罗氏中国前总经理黄博兴接任。
