发行企业基金_把市场的兴衰与新股发行联系起来是不明智的

新股发行是充分发挥资本市场资源配置功能、服务实体经济的最直接手段。促进高质量发展，保持经济运行在合理范围内，具有重要的现实意义。有少数人将股市下跌和资金损失与新股发行联系起来，并进一步认为，企业上市和老股东减少导致二级市场下跌的观点与事实不符，让新股发行正常化以“承担市场波动的责任”是不可取的。

在新股正常发行的情况下，大盘股自今年以来陆续上市，引起投资者的热烈讨论。市场讨论的焦点集中在几个方面:如果发行太多新股，会不会有“抽水”效应？科创银行上市公司数量的增加是否加剧了二级市场的波动？在鲜有新股上市的市场中，财富管理有什么影响？

无论从纵向的历史角度还是从横向的角度来看，a股今年的首次公开发行市场都没有违反正常的市场规则。将市场的短期涨跌与新股发行的正常化联系起来是不明智的。

从筹集的资金总额和上市公司数量来看，今年的指标在过去10年中并不突出。中信投资数据显示，过去10年首次公开募股(IPO)的高峰期是2010年，当时共发行了347只新股，共募集资金4873亿元。自2015年重启首次公开募股以来，每年筹集的首次公开募股资金在1300亿元至2300亿元之间，2017年达到最高峰(已发行438只首次公开募股，共筹集2301亿元)。

与去年同期相比，a股首次公开募股市场今年似乎发生了很大变化的主要原因之一是筹集的资金量和企业数量大幅增加，给投资者造成大盘股发行“过于密集”和上市企业数量“过多”的错觉。今年前11个月，共有174家中国公司在a股上市，同比增长74%，募集资金超过2000亿元，同比增长50.14%。其中，科创办首次公开募股已达56家，募集资金总额超过700亿元。

从横向来看，与同期香港和美国股市相比，a股的首次公开发行融资额也很小。前11个月，香港股市成为全球资本市场上中国企业最大的首次公开募股市场，接近全球首次公开募股筹资规模的49%。共有114家企业募集资金近2200亿元，而中国企业在美国上市募集资金总额约为220亿元。同期，受新股发行规模的影响，港股和美股走势没有明显波动。显然，没有理由将a股的短期波动归因于新股发行的正常化。

今年a股发行步伐平稳，发行行业相对平衡。过度干预下没有异常速度。相反，在新股发行正常化的情况下，监管部门坚持政策的连续性和稳定性，不随意暂停新股发行，并在一定程度上通过调节发行人数量和融资规模，将a股市场的融资额度保持在稳定的范围内，从而给上市公司、二级市场投资者、中介机构等市场参与者带来稳定的预期。只有当政策预期稳定下来，参与市场的各方才能放开交易，回到原来的位置，激活市场，专注于自己的经验教训，磨练风险管理和应对能力，进一步使市场具备估值和定价功能。

从财富管理效应的角度来看，IPO市场既不应停止，也不应暴露。一方面，只有当市场进入和退出时，只有当新旧融合时，“流水永不腐烂”才能实现，投资者才能获得全新的投资目标，长期业绩不佳的企业也才能被淘汰出局。另一方面，由于新股正常化、退市正常化等基本制度保障，以及市场定价机制的不断运行，股票价格能够更好地反映企业基本面和经济基本面。近年来实施的新股正常发行给市场各方带来了稳定的预期。通过发行新股，特别是建立科学董事会和试点登记制度，更多高质量的上市公司被引入资本市场，为投资者带来了良好的投资机会。认为股市赚钱少是因为“新股发行造成的市场冲击”，忽视了市场化发行的积极影响。

从防范风险、维护稳定、加快现代经济体系建设的角度来看，新股发行是充分发挥资本市场资源配置功能、服务实体经济的最直接手段。这对促进高质量发展，保持经济运行在合理范围内具有重要的现实意义。资本市场最基本的功能之一是资源配置。通过发行新股，优质的金融资源可以进入实体经济，帮助企业发展。它不仅有利于居民储蓄“流动”，提高社会财富管理效果，也有利于缓解大多数中小企业，特别是科技创新企业的融资困难和昂贵问题。

总之，无论从微观企业的角度还是从确保宏观经济稳定运行的整体角度来看，都有少数人将股市下跌和资金损失与新股发行联系起来，并进一步认为企业上市融资和老股东减持导致二级市场下跌的观点与事实不符，让新股发行成为市场波动的“后锅”是不可取的。

周林

责任编辑:李和