十年来第一次！43亿“绿鞋”基金支持上市后股价，邮政储蓄银行明天购买

国有大银行a股+H股将很快上市并关闭。邮政储蓄银行将于明天开业！

今天早上，中国邮政储蓄银行(以下简称“邮政储蓄银行”)发布了股票首次公开发行公告。

公告显示，11月28日，邮政储蓄银行将正式开始认购，网下发行将与网上认购同步进行。股票简称为“邮政储蓄银行”，股票代码为“601658”。此代码也用于离线订阅。本期在线订阅称为“邮政储蓄订阅”，订阅代码为“780658”。最终的配售结果将在12月2日的公告中公布。

根据公告，邮政储蓄银行和联合主承销商根据初步询价结果，考虑发行人的基本面、可比公司估值水平、行业、市场状况、募集资金需求和承销风险等因素，协商确定发行价格为5.50元/股，线下发行不进行累计竞价询价。

发行51.72亿股

据了解，本次发行规模为51.72亿股，占发行后(超额配售选择权行使前)总股本的6.00%，均为新股公开发行，不转让旧股。

邮政储蓄银行授予联合主承销商不超过初始发行额15%的超额配售选择权(或“绿鞋”)。如果“绿鞋”完全行使，发行的股份总数将扩大到约59.48亿股，占发行后(超额配售选择权完全行使后)总股本的6.84%。

在这方面，中泰证券预计以每股5.5元和发行的51.72亿股的价格筹集约284.5亿元。按每股5.5元和发行的59.48亿股计算，募集资金约为327.2亿元。

引入“绿鞋”机制稳定股价

作为未来价格稳定的有效支撑措施，邮政储蓄银行也在此次发行中引入了“绿鞋”机制，这意味着在新股上市后的30天后市场稳定期，如果股价因市场波动而跌破发行价，承销商将从市场购买股票以稳定二级市场价格，这在最近发行的银行股中是不存在的。

据了解，这也是近十年来a股首次公开发行，也是历史上第四次引入“绿鞋”机制。中泰证券表示，邮政储蓄银行推出了“绿鞋”机制。新股发行后30天内，如果股价低于发行价，将有43亿只“绿鞋”基金进入市场。在过去的10年里，只有3只a股首次公开发行(IPO)设立了“绿鞋”:中国工商银行(2006)、中国农业银行(2010)和光大银行(2010)，所有这些都在上市后30天内全面实施。“绿鞋”运动期间，股价表现良好，平均股价上涨10%以上。

证券公司的分析师表示，总体而言，“绿鞋”制度对合理定价和稳定未来市场有积极影响。在一定程度上，它保护了投资者的利益。对投资者来说，“绿鞋”有助于减少上市后股票的初始波动，有助于股票价格从一级市场平稳过渡到二级市场，并在短期内降低投资者的市场风险。此外，在股票上市后的初始阶段，承销商在市场购买股票的过程中稳定了股票价格预期，增加了股票的流动性。

40%被锁定至少12个月的战略安置。

与其他银行股票发行计划不同，邮政储蓄银行(Postal Savings Bank)也安排了战略配售，以护送市场表现。

中泰证券表示:“邮政储蓄银行的战略配股约占总发行量的40%。配股锁定期不少于12个月。所有战略投资者都是拥有强大财务实力、愿意长期持股的投资者。它们起到镇流器的作用，是未来市场稳定运行的重要支撑。此外，邮政储蓄银行还为此次离线发行安排了锁定期。70%离线配股的锁定期为6个月。“绿鞋”演练后，近45%的总发行量将分阶段锁定(战略配售投资者(占总发行量的34.8%)将锁定一年，而线下投资者将锁定6个月，占发行量的70%(占总发行量的9.9%)，这可以有效减轻流通带来的销售压力，有效稳定市场波动。”

此外，根据邮政储蓄银行的招股说明书，为了稳定上市后的股价，保护中小股东的权益，控股股东、邮政储蓄银行、邮政储蓄银行的董事和高管都做出了稳定股价的承诺。

为近6亿零售客户服务

邮政储蓄银行作为一家大型国有商业银行，自成立以来就确立了差异化零售银行战略。

依托“自我管理+代理”的独特经营模式，截至今年6月底，邮政储蓄银行拥有近4万家网点，覆盖全国99%的县(市)，是全国网点数量最多的银行，服务近6亿个人客户，覆盖全国40%以上的人口。

数据显示，截至今年6月底，邮政储蓄银行的个人银行收入占营业收入的61%，个人存款占存款总额的87%，个人贷款占贷款总额的54%。个人存款保持稳定增长，2016年至2018年复合年增长率为9.66%。

机构支持更高的估值

邮政储蓄银行即将收购a股，这意味着大型国有商业银行将欢迎a股+H股上市和收盘。市场机构普遍对银行的投资价值和估值提高持乐观态度空。

国泰君安认为，随着资金补充到位，邮政储蓄银行的贷存比和贷款比指数仍有快速上升空，这将使银行在利率下调期间的资产回报率相对更加稳定。

公开数据显示，过去三年邮政储蓄银行贷款年均复合增长率为19.19%，明显高于五大银行8.78%的平均水平，增幅优异。截至2019年6月底，邮政储蓄银行存贷比仅为51.66%，明显低于五大银行77%的平均水平。未来贷款业务增长带来的空绩效改善范围非常大。

此外，邮政储蓄银行支付的股息比例近年来逐年增加，2018年达到30%。分析师认为，随着未来资本的进一步整合，邮政储蓄银行的增长潜力将进一步释放，并将继续保持与其同行相当的有竞争力的股息水平。

沈万宏远表示:“邮政储蓄银行有着强劲的业绩增长率、一级股息水平和健康的资产质量。从战略上讲，它坚持成为一家与众不同的零售银行，这在国内上市银行中是一个罕见的质量目标。凭借卓越的基本面和差异化的零售定位，我们维持邮政储蓄银行1.18×19年的目标估值，并维持购买评级。我们预计，从2019年到2021年，母亲的净利润将分别增长16.2%、15.0%和15.0%(保持盈利预测)。”

郭盛证券表示:“邮政储蓄银行拥有坚实的网络、存款和客户基础，在主要国有银行中有良好的‘增长’。展望未来，利用独特的邮政和银行合作系统，其资产业务和中间业务空相对较大。本次a股上市完成后，可以有效补充邮政储蓄银行核心一级资本，提高资本充足率，为未来业务拓展开空，并保持其“买入”评级

根据邮政储蓄银行发行的a股招股说明书披露的全年业绩预测，2019年预计营业收入为2766.55亿元至2792.65亿元，同比增长约6.00%至7.00%。本公司普通股股东净利润581.88亿元至592.26亿元，同比增长16.55%至18.64%。