石头科技创新板上市:股价飙升82.58%，小米“捡”到宝贝了吗？

2年1月21日，北京世纪石科技有限公司(以下简称“世纪石科技”)在中远正式上市交易，股票代码为“688169”，发行价格为271.12元/股，发行数量为16666.7万股。

据齐彩静介绍，四通科技的开盘价是470元，比发行价上涨了73.3%，然后一路飙升至538.88元。随后股价出现波动性下跌，最低价格为448.03元。截至当日，其股价为495元，上涨82.58%根据收盘行情，斯通科技目前的市值约为330亿元。根据

公开数据，四通科技成立于2014年7月。其主要业务是智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产和销售。作为小米原始设备制造商(ODM)的原始设计者，斯通科技为小米提供定制产品。目前，其主要产品包括“米佳智能扫地机器人”，以及自有品牌“石材智能扫地机器人”和“小瓷砖智能扫地机器人”

扩张迅速:贴牌+自创品牌

据了解，四通科技的三大股东分别是董事长兼实际控制人常晶、顺威资本和天津金米其中，由小米控股的天津金米持有11.85%的股份，而与小米有关联的方顺持有12.85%的股份。

是谷子生态链中的一个环节。斯通科技上市后，小米集团董事长雷军表示祝贺，称这是小米生态链第一家在科技创新板上市的企业，也是小米生态链仅次于华米和米云的第三家上市公司。

可以说，四通科技的快速发展有赖于小米在品牌、渠道和供应链上的全方位支持。直到2016年，斯通科技一直处于亏损状态。2016年其母公司净利润为-1123.99万元，直到2017年才实现扭亏为盈。

也是在今年(2016年)9月，斯通科技推出了第一款小米定制品牌“米佳智能扫地机器人”2017年至2019年，四通科技的营业收入分别为11.19亿元、30.51亿元和40亿元，净利润分别为6699.62万元、3.08亿元和8亿元

是斯通科技的重要客户。2016年至2019年6月，石科技与小米集团的关联交易分别为1.83亿元、10.11亿元、15.29亿元和9.14亿元，分别占其主营业务收入的100%、90.36%、50.17%和43.01%。

数据显示小米在四通科技收入构成中的比重逐年下降。截至2019年6月，该公司收入不到总收入的50%。换句话说，它自己的品牌已经占领了半个国家。但正是这一点也可能为未来的发展埋下隐患。

未来趋势:“去小米”有利有弊

具体来说，斯通科技的成长是在小米集团作为斯通科技的客户、分销渠道和股东的背景下实现的。现在，斯通科技开始经营自己的品牌，这不可避免地与小米的定制品牌形成直接对抗。双方的合作可能会有很大的变化。

虽然斯通科技自己的品牌可以独立运营，但也可以通过可选渠道销售。然而，目前一些自有品牌主要通过小米渠道销售。正如其招股说明书中所述，“如果斯通科技不能增加其销售收入份额，它可能会影响其未来的经营业绩。”从毛利率水平

来看，毛利率低于自有品牌，因为小米品牌定制的产品主要是性价比高的。如果小米定制产品在公司未来经营收入中的比重大幅上升，或者小米定制产品的毛利率未来进一步下降，可能会影响到斯通科技的整体毛利率水平，进而影响整体收入。

此外，四通科技还存在产品结构单一、产品类别少、与小米共享多项专利的问题。更重要的是，其所有产品都是委托加工生产的，没有自建生产基地，也没有稳定的生产伙伴。

作为一家科技公司，其核心竞争力在于科研开发然而，作为一家如今市值达到330亿元、希望变得更大更强的公司，小米和未来必须扩大其产品类别一方面，这需要巨大的研发投资，而石材技术也缺乏稳定的生产线和销售渠道，这也可能使其未来的发展受制于他人。

此外，近年来，智能清洁机器人行业的市场也日趋成熟。目前，行业已初步形成“三强+多巨人+创业公司”的竞争格局一方面，irobot和Cobos等现有行业以及Stone Technology等领先公司也增加了对产品研发和市场拓展的投资。

另一方面，小米、戴森、三星、松下和海尔等消费电子和家用电器公司也纷纷涌入，希望在这个行业分得一杯羹。一些初创公司，如云鲸智能公司，也在等待机会爆发。可以预见，这一行业的竞争将在未来变得更加激烈。

业内人士认为，小米是一家“明星”公司，凭借强大的品牌、渠道和供应链优势赢得了斯通科技。在那之后，它很快支持了另外两家生态链公司，特别是追求科技，但只要产品质量优秀和保持低价优势，它将很快再次成为一颗新星。但是“明星公司”真的等于这么高的市场价值吗？