国际油价无法下降_疫情下的国际油价会怎样？

由于新型冠状病毒的爆发引发了市场对中国经济前景和世界第二大经济体石油需求的担忧，国际油价在压力下回落。1月21日，布伦特原油期货价格跌至1月27日每桶59.32美元，累计下跌5.88美元，跌幅9%随后，国际油价结束了持续下跌，但仍处于压力之下。布伦特原油价格31日进一步跌至58.16美元/桶，为2019年10月4日以来的最低水平

油价下跌的直接原因是新型冠状病毒疫情的爆发引发了市场对中国石油需求的担忧。最根本的原因是石油市场的基本供应过剩加剧，而疫情只是触发点。

中国石油天然气集团公司经济技术研究所(ETRI)

石油市场研究所

核心观点

面对不断恶化的市场基本面，国际油价短期内仍处于下行压力之下，但下跌空间不大，主要是由于“减产联盟”支持油价的坚定态度随着疫情的改善和结束，国际油价将反弹至底部。今年下半年的油价将高于上半年。国际油价之前低，之后高，二月份可能会低。

新发肺炎疫情对近期油价影响较大

[回望2003]非典疫情给中国经济带来一些负面影响，但对国际油价影响有限。非典疫情始于2002年12月，在2003年第二季度达到高峰。它在年中逐渐得到控制，基本上在7月初结束。2003年第二季度，中国经济明显受到拖累。非典期间，国际油价主要受地缘政治因素影响。从2002年12月到2003年3月中旬，委内瑞拉石油工人的罢工和美国与伊拉克之间不断升级的紧张局势推高了油价。布伦特原油价格从每桶25美元左右上涨了34.1美元。然而，随着3月20日伊拉克战争最终爆发前对战争的预期越来越强烈，国际油价迅速下跌，原因是市场预期美国战争后会“速战速决”。非典高峰期出现在4月和5月，期间布伦特原油价格在每桶23-27美元之间波动，非典的影响也不明显。非典疫情得到了控制，并最终在6月和7月平息。在此期间，油价有所上涨，主要是由于频繁的国际恐怖事件、伊拉克不稳定的局势、尼日利亚的罢工等因素。[梳理2020]这一次石油价格的调整是在供应过剩的背景下爆发的流行病引发的。1月初，美伊冲突和地缘政治风险导致国际油价波动。从中期来看，中美签署了第一阶段的经贸协定，但由于市场预期已提前实现，这对油价支撑影响不大。后期，随着新一轮“皇冠”疫情在全国范围内迅速蔓延，并零星蔓延至全球，投资者对中国经济和石油需求前景的担忧加剧，国际油价压力大幅下降。从21日开始，国际油价连续5天下跌。布伦特原油期货价格27日跌至59.32美元/桶，累计下跌5.88美元/桶，跌幅9%随后，国际油价持续下跌停止，但仍处于压力之下，31日进一步跌至58.16美元/桶，为2019年10月4日以来的最低水平[裁决]中国的这种“疫情”对国际油价有很大影响。一方面，中国在国际石油市场的地位发生了重大变化。2019年，中国的石油消费将占全球总量的14%左右。需求增长将贡献全球石油需求增长的60%。作为世界石油需求的主要增长点，“中国”因素对国际石油市场有着巨大的影响。另一方面，市场仍处于供过于求的状态，新一轮肺炎疫情的爆发给中国石油需求前景带来压力。在当前市场没有其他重大事件的情况下，随后的疫情进展仍将对油价趋势产生重大影响。

沙特阿拉伯领导的“减产联盟”将致力于维持

-4的油价水平——产油国的石油生产直接成本较低，但财政平衡高度依赖于油价。据“减产联盟”最重要的两个国家沙特阿拉伯和俄罗斯称，沙特阿拉伯2020年的经常账户余额油价将为61美元/桶，而俄罗斯将为45美元/桶此外，沙特也希望在Saudi Aramco上市后看到相对较高的油价水平。肺炎爆发后，欧佩克轮值主席表示，预计中国将爆发的新一轮皇冠肺炎对目前全球石油市场影响不大，产油国已做好应对任何新情况的准备。沙特能源大臣表示，沙特阿拉伯将在3月份的欧佩克+会议上考虑所有选项，包括进一步削减石油产量。欧佩克消息人士30日表示，沙特阿拉伯已开始讨论将原定于3月至2月初举行的欧佩克+会议提前。31日，俄罗斯能源部长诺瓦克表示，如果疫情对石油市场产生重大影响，欧佩克+将采取行动，并表示产油国已讨论推进原定于3月举行的欧佩克+会议。如果未来一段时间油价走势不好，预计沙特阿拉伯领导的欧佩克将采取一定措施提振市场信心，从而支撑油价。“减产联盟”在去年12月初达成协议，从2020年1月开始扩大减产规模。然而，欧佩克主要产油国12月份提前减产，10个参与国(不包括厄瓜多尔)减产150万桶/日，仅比最新目标少7万桶/日。其中，沙特阿拉伯的日产量为968万桶，甚至低于其最新的日产量目标974万桶，而伊拉克和尼日利亚在减产方面一直表现不佳，但其实施减产的情况也有所改善，这表明欧佩克决心改善市场状况，提振油价。根据目前全球石油市场的供需情况，如果欧佩克+全年实施新一轮的210万桶/日减产(包括沙特阿拉伯自愿的40万桶/日的额外减产)，今年上半年世界石油市场仍将严重供过于求，预计下半年将恢复基本平衡。基准情景预测，欧佩克+可能会将目前的停产协议延长至今年年底。

以美国为代表的非欧佩克供应增长仍将对市场产生重大影响

-5美国原油产量增长受到限制，因为投资者更加关注资本回报，而石油生产商缺乏足够的资金来钻探新油井在截至1月31日的一周内，675个美国石油钻塔在使用，比去年同期下降了20%然而，由于中美经贸协定第一阶段要求中国扩大从美国的能源进口，中国对美国的原油进口今明两年可能会大幅增加，这可能会提振美国的原油产量。EIA预计美国原油产量将在2020年放缓，但它仍将是非欧佩克石油供应增长的最重要来源尽管2020年美国石油产量的增长率将放缓，但挪威、巴西、圭亚那等国将成为供应增长的替代者，从而共同推动非欧佩克国家的石油供应在2020年增加210万桶/日，高于2019年的增幅，也高于2020年世界石油需求的增幅。这仍将是限制国际油价上涨的最大供应方因素。

基本判断

据估计，2020年前后国际油价将呈现低涨趋势这一流行病给中国的石油需求带来了负面影响，加剧了第一季度全球石油市场的供过于求状况。考虑到这一流行病的影响，据估计，供应过剩可能超过每天115万桶。这意味着，从基本面来看，2月份的总体油价水平将进一步低于1月份。在基准情景下，随着第一季度疫情高峰结束，石油需求将逐月回升，4月份将出现明显好转，5月份全年将逐步恢复生产。此外，欧洲和美国的夏季驾驶季节将于5月底到来，而今年下半年全球石油需求的进一步增加将推动基本形势得到改善。欧佩克+将把减产延长至年底。预计今年下半年，全球石油市场将从严重盈余转向供需基本平衡，从而支撑下半年的油价高于上半年。

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