这次疫情给孩子的教育_2020年，疫情影响下的教育行业危中窥机

“这种流行病仍在继续，也是对投资机构的一个重大“意外考验”。在紧急情况下，如何找到、投资并与一批具有快速增长潜力、但仍能“不慌不忙地面对危险”的优秀企业携手合作，也是每个组织需要回答的一个重要课题。

认为，在过去十年中关注或体验过教育行业的朋友都经历过。这是一个经常处于争议话题前沿的行业。有时，“戏剧效应”导致供过于求，或者风口导向和利益驱动导致供过于求。这两者相互反馈和纠缠，甚至偶尔扭曲和偏离教育的本质我们知道政策有时能在一定程度上决定教育供求之间的相对平衡。事实上，国家也是“公平和公共福利”教育政策的主要基调。然而，我们有点遗憾的是，在政策进入市场并进行干预后，三方之间的博弈往往只会使短期供求平衡变得脆弱。也许我们只能期待，从长远来看，这种平衡关系肯定会走向动态。供给和需求将回归教育的本质，新的消费需求和模式将通过反复的供给模式和模式相互促进，从而为市场创造新的机会。

2019年本身就是教育行业非常动荡的一年。今年年初至今的疫情给今年上半年线下行业的运营蒙上了一层阴影。当然，如果我们从积极的角度来看，也许这一事件加速了整个产业回归教育本质的进程，也可能加速了一些消费需求和消费模式的大众化。我们还借此机会与您分享我们的一些观点，并根据我们在过去一段时间内对教育行业的几个分支电路的持续观察和考虑，看看是否存在危险的机会。

虽然幼儿教育产业不涉及义务教育阶段，但它仍然是现阶段政府最支持的教育课程之一。其核心逻辑在于该国提高生育率的强烈愿望。然而，已知生育率的持续下降仍然是笼罩着该行业的一把剑。

未来出生人口数量的下降幅度可能超过预期。未来幼儿园的供给压力将相对减少，这必将对幼儿教育产业产生实质性的影响。因此，幼儿教育产品的核心竞争力在于能否切入2岁前的年龄段。

由于幼儿教育行业主要是线下布局，这一次受疫情影响很大，考验了员工微调运营管理和现金流管理的能力。然而，从另一个角度来看，它也为整个行业提供了一个“洗牌”和“淘汰”的绝佳机会。现金流充裕的行业龙头企业可以利用这一机会向下“收获”,整体工作环境将比以前的“分散、差”环境有很大改善。主管团队将借此机会充分享受以下政策红利、需求红利和就业环境红利，以加快行业整体发展。

此外，我们判断该流行病对生育率有一定的短期影响，这对幼儿教育行业是有利的。心理学科普作家史迪夫(Steve Shi)得出结论，此类灾难会加速人们对许多重要生活事件的决策。对灾难的焦虑让我们更加意识到生活的本质和我们自己的需求，灾后恢复的压力也迫使我们停止犹豫，更加坚定地做出各种决定。从这个角度来看，尽管灾难会带来巨大的创伤和损失，但灾难似乎也在推动幸存者向前发展，让害怕和孤独的人更早结婚，更快地结束错误的关系，阻止家庭为是否要孩子而挣扎。然而，我们认为流行期间流行的全日制在线课程模式已经导致许多全日制家庭有点崩溃。如果持续时间太长，可能会削弱想要第二个孩子的愿望。

的政策原则仍然强调公平，预付款控制将逐步收紧。市场供应窗口约为5年

1.1儿童保育行业:高质量的供应推动消费需求< br>

潜在需求和供应之间存在巨大差距；这种供应模式本身导致相对利润率低，产品标准化难度高，并为连锁发展设置了一定的进入门槛。大亨直接进入的风险相对较小，5年内地区领导者上升的可能性存在。未来，并购和整合上市将是主要的退出方式。

1.2早期教育产业:轻装产品补充高端供给< br>

需求成熟，线下模式“产品为王，销售为辅”，产品标准化程度高，“外国基因”高端品牌已基本成为一线市场的龙头，快速切入线下市场，缩小规模，攻击国内品牌，市场格局已基本确定，投资机会相对较小。在线工具产品可能会有一些机会，但目前的实现模式尚不明确。< br>

义务教育新政策理论上为优质教育需求释放了更多的发展空间，但对中小学教育刚开始时需要的产品却是致命的一击。未来，对素质教育的需求将回归本质需求。轻型决策和消费产品可能会有更大的需求空间。长期、高单价产品可能面临需求减少。新的

义务教育政策的要点如下:同样的公民招募、私人彩票和学校出勤率将从上到下、从外到内对传统教育环境产生巨大影响，从而为优质教育提供新的机会:

小学将更加平等，因此专门针对这一阶段学校教育的课外培训的重要性将大大降低，甚至不复存在。

儿童早期常规的语言外训练的重要性将会降低，因为在小学和初中选择学校的焦虑将会降低，但是初中的语言外训练可能会更加激烈。在高中入学考试的压力下，学生仍然需要咨询机构来提高他们的表现和竞争力，这也意味着初中咨询市场可能扩大，课外培训的需求将推迟到初中毕业后。新政策实施后，

对优质教育和培训机构具有更大的市场空间。父母可以给孩子更多时间进行高质量的培训。

如果未来出生人口继续减少，系统内的竞争压力将相对减少。

在疫情的影响下，一些传统上以在线形式改进和传播优质教育、以在线形式传播优质教育的优质教育类别和公司自然获得了良好的发展机会。产品能力和性价比将成为他们留住和扩大这些用户能力的核心测试。传统的线下市场对这种影响不太乐观。大型总部机构自然会从这一阶段受益。小型的单一工作室机构几乎无法通过节俭生存。相反，在人力等可变成本的影响下，中型机构容易发生现金流危机。因此，在这场战斗之后，线下市场可能会变得更加两极化，空空如也的股票市场被线下类别所填补。

2.1语言培训类别:巨大的垄断市场< br>

是一个严格要求的红海市场，产品标准化程度很高。在线供应基本上形成了主导模式，但目前的盈利模式尚不明朗。离线供应受到在线消费的严重侵蚀，这导致了低盈利能力，因为跟随趋势烧钱销售。未来基本上由巨人主宰。在线光工具产品可能有一定的投资机会。

2.2思维培训类别:下一个语言培训市场< br>

是一个高需求市场，产品标准化程度高，供应模式从传统的线下向线下快速转换，初步形成总部组织，未来可能类似于在线英语市场模式。未来可能是一个巨大的垄断市场。投资机会更多地集中在总部组织，未来的退出模式很可能是并购。

2.3 STEM类:需求快速增长，产品为王

需求快速增长，未来可能是一个中等规模的刚性市场，产品标准化程度高，供应方的核心障碍是产品动力，通过爆炸性产品形成客户获取方法以唤醒用户需求；线上和线下模式都有投资机会，并购将是未来的主要退出模式。

2.4艺术类别:打破传统，拥抱新形式< br>

弱而刚性的市场，最大的需求具有成本效益，导致线下市场极度分散，难以整合；供方教师问题进一步制约了线下市场集中度的提高。标准化产品的优势并不明显。一些类别的在线模式理论上有投资机会，并购将是未来的主要退出模式。< br>

2.5运动类别:场馆、场馆或场馆< br>

是一个弱而刚性的市场，最大的需求是经济高效的，导致离线市场极度分散，难以整合。供应方站点问题和行业团队水平进一步限制了线下市场集中度的提高。标准化产品的优势并不明显。服务消费和教育消费的结合有一定的投资机会，未来的退出模式并不十分明确。< br>

2.6轻消费品:减负下的新选择< br>

这里是一个讨论旅游和野营体验产品的例子:市场处于需求培育期，需求分化严重，导致供应水平分化严重和极度分散，产品标准化程度低，客户获取难度大，区域扩张困难，收入周期有限。未来用户的需求可能会增长，拥有高质量产品和客户获取方式的区域性企业具有一定的投资价值。

K12教育市场“成功政策，失败政策”，现阶段是一个政策收紧周期，教育公平成为主旋律，从表到里；随着巨人进入收获期，未来的集中度将会更高。全国高考的竞争更加激烈，这可能为其他深造途径提供需求和机会。

2018政策关键词包括:培训机构资质控制、收费周期控制、教学时间控制、教师资质控制、禁止初中竞争和禁止择校考试；2019年政策的关键词从表到里进一步列出:公民将被一起招募(免费考试并被附近的学校录取)，私人彩票号码将被分配(电脑分配)，位置将被送到学校(高中)，进一步缩小市场空间。

在疫情的影响下，K12巨人的网上业务部门获得了前所未有的加速发展的机遇，加速了线下市场份额的抢占，并间接比较了系统内硬件设施之外教育信息化的巨大短板。如果离线从业者之前没有准备好上线，他们会受到很大影响。

3.1 K12学科类别:巨大的垄断市场

最苛刻和最有利可图的教育轨道昨天、今天和明天，市场结构已经基本形成，未来肯定会是一个巨大的在线和离线垄断市场。近年来，它受到政策的极大影响，不断压缩中小机构的生存空间。投资机会相对较少。

3.2艺术考试类别:集中性和规范性逐步提高< br>

。考生的核心需求在于通过艺术专业课程考试降低文化课程分数的要求。整个行业处于相对原始和广泛的早期发展阶段。地区总部机构不断涌现，行业内内生综合管理人才相对缺乏。在未来，仍然有必要利用外部力量来推动行业的变革。有能力在不同地方扩张的领先品牌有更高的价值增长上限。

2018年后，幼儿教育和K12进入频繁政策时期。许多教育行业的投资者开始关注国际教育电路，因为需要规避风险。国际教育受众的基础相对较小，单个子电路的上限相对明显。除了学校之外，其余的电路目前没有明确的退出路径，主要是通过并购。

从政策角度看，义务教育阶段不允许非营利性私立学校。未来，非营利组织的监管将变得更加严格。在义务教育阶段，教科书考试将变得更加严格。国际学校的特点和国际化将受到限制。从需求角度看，中产阶层消费升级需求的逐渐扩大将导致国际学校数量的增加，国内高等教育优质资源的稀缺将继续要求通过国际教育绕过竞争。除了进入高等学校，高质量的教育类别，如与国际化相结合的学习旅游和海外夏令营，将逐渐从一线城市渗透到二线城市。

职业教育是当前国家政策明确鼓励的轨道之一。单轨的上限相对较低，具有明显的启动优势。核心增长逻辑在于提高市场集中度和拓展市场的能力。传统类别的投资机会相对较少，可以关注新技术和新经济转型带来的新职业教育类别。影响职业教育行业的

疫情的宏观逻辑是就业形势更加严峻，就业和职业技能需求有所改善。在疫情期间，地方政府出台了企业员工职业技能培训补贴政策，鼓励企业停工、工人停工，这对于在线职业教育来说是一个难得的机会，尤其是对于新兴类别，否则将带来增量需求。

总之，通过对教育部门2C轨道的简要回顾，我们可以看到每个轨道都是“既危险又有机的”。在幼儿教育领域，我们专注于能够满足最广泛需求的高性价比产品，并重视拥有优秀和标准化连锁经营能力的优秀团队。在素质教育领域，我们专注于打破传统需求预期和传播模式的新产品。在K12领域，除了传统的升学方式外，我们还关注其他的升学方式，并对通过教育行业成熟的发展和管理模式从低端竞争中脱颖而出的优秀团队持乐观态度。在国际教育领域，我们关注与国际化相结合的素质教育范畴。在职业教育领域，我们重视新技术和新经济变革带来的新型职业教育。符兵资本在选择投资目标的过程中，更倾向于寻找一个具有丰富连锁经营或互联网经营经验、数字化管理思维、产品迭代能力强、业务模式可持续的务实团队。

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