做移动通信行业5G_ 通信行业19年中报综述：5G开启上行周期，流量/应用成焦点

(1)该行业的总收入和净利润增长率处于较低水平，但利润率较好。2019H1 133通信行业样本上市公司实现总收入4688亿元，净利润176亿元，同比增长4%和128%。剔除中兴通讯和中国联通，行业收入为2792亿元，净利润为132亿元，同比增长6%和1%。全行业第二季度收入同比增长5%，比第一季度增长3%，主要是因为中兴通讯解除禁令后恢复了良好的工作，第二季度收入增长了88%在

(2)的设备侧，5G预循环板的拐点已经达到，这表明行业正逐步进入上行通道。4G后周期市场竞争加剧，相关公司业绩承压当5G周期开始时，新产品大量出现，早期毛利率处于高水平，因此早期周期行业性能的边际改善可视为5G周期开始的风向标，如滤波、天线、印刷电路板等。

天线射频和光模块的恢复趋势明显，网络调控和网络优化逐渐增加，5G新周期已经开始，5G国产替换已经开启中国印刷电路板的黄金时代。

基于收入/净利润增长率、毛利率和净利率四个指标，我们发现在通信子行业，天线射频(19H1净利润增长率16%)和光模块(19H1净利润增长率63%)呈现明显的复苏趋势，网络规划和网络优化逐渐开始起飞。

PCB19H1净利润同比增长56%，毛利率25%，同比增长4个百分点；净利率为11%，同比上升3个百分点。在

(3)的应用方面，云视频物联网继续享有高度繁荣，投资逻辑从资本支出驱动转向流量需求驱动

云视频板净利润增长53%，净利率继续上升至37%，艺联网络是该板的领跑者在物联网领域，远程通信、移动通信、广和通信、海尔泰的收入增长率均超过40%，反映了物联网产业的蓬勃发展。随着设备端逐渐进入性能现金阶段，市场焦点扩展到后端应用程序5G带来的流量激增和应用场景的扩展将成为投资热点。

(4)结合运营商的报告，长期交通量的增长是产业链不断升级的根本原因。在用户红利高峰和提速降费的背景下，运营商的业绩面临压力，但仍有几个指标值得重点关注:

流量增长并未放缓。移动/电信/联通4G用户的月平均用户体验分别达到7.1/7.3/10.3GB

流量增加推动4G基站继续扩张2019年上半年，三大运营商将新建80万个基站。

共建共享有望推动5G的建设进度和流量的进一步爆发。以韩国为例。在5G新周期中，运营商的政策压力减弱，DOU三倍拉动ARPU值触底回升，对国内运营商具有指导意义。