永辉超市商店高速扩张的“新零售”报告(601933。SH)前三季度净利润增长50%

当谈到中国的大型超市时，许多人会想到大润发、家乐福和永辉。近年来，永辉的名声真的很好，尤其是永辉的生鲜食品已经成为许多消费者的首选。

10月21日晚，永辉超市发布了今年第三季度的成绩单。根据报告卡，收入和净利润都保持了20%的增长率。

该公司股价今天略有下跌。截至当日，该公司股价下跌0.89%%至886元，成交额为4.72亿元。最新的总市值为847亿元。

(照片来源:gelonghui APP)

前三个季度净利润增长了50%

公共信息显示，永辉超市成立于2001年，始于福建。它于2010年12月在上海证券交易所正式上市。

公司有四大业务部门，即运超、运创、尚云和运进。其中，云创包括超级物种、永辉社区生活商店、永辉生活应用等新的零售创新试点业务。云创主要是甲对乙业务，重组原总部功能部件和业务单位，后来更名为饲料新鲜(Feed Fresh)。然而，云创和尚云都已上市。

具体而言，根据业绩报告，公司1-9月实现营业收入635.43亿元，同比增长20.59%。利润总额18.09亿元，同比增长78.35%，上市公司股东净利润15.38亿元，同比增长51.14%，不含非盈利净利润12.69亿元，同比增长45.81%。

(照片来源:公司公告)

值得注意的是，永辉超市的净利润等数据远好于去年，这主要是由于商店的快速扩张。

根据官方网站数据，截至10月22日，公司共有829家门店，比年初净增121家，门店扩张速度预计比去年有所加快(全年净增129家)。此外，根据研究，公司第三季度的同店相对稳定:基于第一季度约2%的同店，上半年约3%，第三季度同一店约3%。

与此同时，永辉超市正在积极规划社区生鲜形式和网上家居业务。

其中，公司创建的迷你格式正在迅速扩张(主要集中在“社区生鲜”小型超市)。据《中国日报》报道，今年上半年，MINI门店覆盖了19个省的50个城市，开设了398家门店，总收入为5.5亿元。超市达到518家，销售额13.3亿元。月平均增长率保持在7.1%，网上销售占3.4%。

今年第三季度，该公司还推出了“永辉买菜”应用，以发展前台仓库业务。自10月以来，公司已在重庆、福州、成都等城市启动试点项目。目前，已在全国8个城市建立了165个社区配送中心。

此外，云创纪录和股权激励费的大幅下降也在一定程度上提升了该公司的业绩。

报告期内，子公司蔡士贤、尚书永辉亏损3.65亿元。剥离蔡士贤后，投资收益增加1.26亿元，而云创仍在公司去年同期的合并报表中，影响公司净利润约-2.8亿元。

同时，报告期内，公司确认股权激励费2.03亿元，同比下降145%。

然而，该公司的净利润增长在第三季度放缓。数据显示，公司第三季度实现223.67亿元，同比增长22.26%，环比增长18.1%。母亲的净利润为1.69亿元，同比增长100%，环比下降45%。非净利润为1.06亿元，同比增长140%，环比下降53.8%。

广发证券认为，公司第三季度增长缓慢是由于财务支出增加、促销力度加大等多种因素造成的。

增长逻辑

永辉超市始于“从农业到超市”。2010年上市前后，公司走出福建和重庆，开始在全国十多个省份加快扩张，收入增幅基本保持在40%以上。然而，自2013年以来，由于电子商务平台对线下超市的影响，收入和净利润增长放缓。2016年，底线下的零售价值得到了重新确认，零售业的快速发展得到了叠加。该公司的收入增长已经回升到20%左右。

据统计，2009年至2018年，公司营业收入年复合增长率为23.6%，而归属于母公司的净利润年复合增长率达到23.6%。

(照片来源:选择)

那么，是什么驱使永辉超市多年来保持20%或以上的收入增长呢？

一方面，得益于公司主营超市业务的快速扩张，据统计，永辉超市的门店总数从2011年的153家增加到2018年的708家，到出版结束时达到829家，2011年至2018年复合年增长率为21.1%，领先同行。

(照片来源:官方网站)

平安证券称，永辉超市的门店逆势扩张，胜出的行业主要是新鲜食品业务占比高，根据2018年年报，这一比例约占永辉超市收入的48%。

(来源:公司财务报告)

生鲜食品为永辉超市创造了稳定、高频的进气口。众所周知，新鲜食物具有刚性需求的属性。在购买频率方面，据统计，国内生鲜食品的购买频率达到每周3次，高于全球平均水平。同时，对于新鲜食品等非标准产品，消费者仍然需要中间商来完成产品采购、冷链运输、加工和储存。因此，超市在生鲜领域有很大优势。

另一方面是公司的股权投资。数据显示，永辉首次公开募股筹集了23.4亿元，后来又增加了几倍。累计募集资金超过130亿元，超过上市以来的净利润总额。

然而，该公司筹集了130多亿元，其中一小部分用于开店，但它进行了股权投资。根据财务报告，2010年永辉超市的股权投资为0%。但截至2018年底，公司长期股权投资57亿元，可交易金融资产31.6亿元，可供出售金融资产增加到6.6亿元，合计95.2亿元。

值得一提的是，国内零售业的复苏也可能为永辉超市的发展奠定基础。日前，商务部发布了《中国零售业发展报告(2018/2019)》，显示2018年中国商品零售额达到33.8万亿元，同比增长8.9%。其中，重点企业尤其是上市公司的效益有所提高。在上海和深圳的85家上市零售企业中，半数以上的企业净利润有所增长，10家企业净利润翻了一番以上。零售业态方面，2018年便利店销售额同比增长8.3%，零售业态排名第一，超市次之，同比增长4.3%。

随着居民收入的不断增长和一系列税费减免政策的出台，永辉超市作为零售业的重要标杆，自然会从中受益。

结局

未来，线下零售商的主要趋势是新零售，对新零售的竞争也非常激烈。在这样的大环境下，永辉超市做了很多新的尝试，但并没有在市场上引起多大的轰动。今年前三个季度的结果比前一年好得多，部分原因是云创造了记录。虽然它能在短期内优化财务结果，但从长期来看并不乐观。

目前，永辉属于腾讯部门，高辛零售属于阿里部门。在此之前，苏宁收购了家乐福，物美集团收购了麦德龙中国。新的零售正如火如荼。永辉在未来激烈的竞争中能否继续保持20%的增长率还有待观察。